TCL智家诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

TCL智家

(002668)

总市值：87.81亿

PE(静)：7.81

PE(2026E)：9.25

总股本：10.84亿

PB(静)：2.14

利润(2026E)：9.49亿

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为40.07%，近年生意回报能力极强。公司业绩具有周期性。然而去年的净利率为11.52%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为13.58%，中位投资回报一般，其中最惨年份2018年的ROIC为-21.66%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般，公司上市来已有年报14份，亏损年份3次，显示生意模式比较脆弱。

偿债能力

公司现金资产非常健康。

融资分红

公司上市14年以来，累计融资总额23.59亿元，累计分红总额4.45亿元，分红融资比为0.19。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为--/256.4%/271.4%，净经营利润分别为15.38亿/19.41亿/21.35亿元，净经营资产分别为-4.7亿/7.57亿/7.86亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为-0.2/-0.17/-0.14，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为-30.15亿/-32.11亿/-26.39亿元，营收分别为151.8亿/183.61亿/185.31亿元。

详细数据

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靠谱分析师观点：公司未来利润增速下降。

（市值 - 净金融资产) / 预期利润为8.36，其中净金融资产8.5亿元，预期净利润9.49亿元。

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：公司今年前三季度业绩如何？

答：2026 年前三季度，公司实现营业收入 153.06 亿元，同比增长6.69%；实现归属于上市公司股东的净利润 7.75亿元。受人民币升值产生汇兑损失影响，归母净利润同比有所下降；若剔除汇兑损益影响，归属于上市公司股东的净利润为 9.43亿元，同比增长 0.70%。报告期内，公司主营业务正常运转，整体毛利率保持稳定，运营资产效率持续提升。

公司持续加大海内外市场的渗透与拓展力度，前三季度海外收入同比增长 19.12%，其中海外自有品牌收入同比增长 62.01%。公司将持续夯实 ODM业务基础，并稳步推进自有品牌业务发展，持续优化产品和业务结构。

2.请问公司未来发展战略如何？合肥家电和奥马冰箱如何分工？

公司专注于家用冰箱、冷柜及洗衣机的研发、生产及销售，旗下拥有合肥家电和奥马冰箱两大核心生产运营主体。其中，合肥家电主要研发和生产 TCL品牌冰箱、洗衣机产品；奥马冰箱坚定践行“全球专业冰箱 ODM供应商”的战略定位，以高性价比产品及稳定供货能力服务客户。面向未来，公司将坚定推进全球化战略，以 I智慧家电为发展方向，持续提升产品竞争力、制造效率和经营质量。

3. 请问泰国生产基地的建设进展及作用如何？

公司泰国生产基地一期 30 万台冷柜产线已于 2026 年年初建成投产，经试产及产能爬坡，已基本实现满产运行；二期 140 万台冰箱项目已顺利建成并进入试生产阶段。后续，公司将根据产能爬坡、订单需求及市场情况，有序推进生产运营、供应链协同及市场开拓等工作，尽快发挥项目产能效益。泰国生产基地有利于优化公司海外产能布局，提高海外市场供货保障和订单响应能力，并增强应对国际贸易环境变化的能力。

4. 请问公司海外 ODM订单需求及产品结构情况如何？

在全球冰箱出口需求保持增长、部分区域补库及产品升级需求逐步释放的背景下，公司 ODM业务订单整体保持较好景气度。依托长期积累的研发制造能力、全球客户资源及供应链交付体系，公司与核心客户合作关系较为稳定，目前在手订单及客户需求均为后续经营提供了有效支撑。公司将持续围绕客户需求，发挥研发、制造、供应链及质量管理等综合能力，逐步提升中高端产品占比、交付能力和客户服务水平。

5. 请问原材料价格波动对公司经营有何影响？公司如何应对？

公司密切关注原材料价格走势及其对经营成本的影响。原材料价格受宏观经济、市场供需等多种因素影响，存在一定不确定性。目前公司原材料存货及生产经营情况正常，并与主要原材料供应商保持良好合作关系，在原材料采购方面具有一定的规模优势。公司将持续加强采购管理和成本管控，通过精准计划采购、供应商协同、精益管理、提升生产运营效率及产品结构优化等方式，合理控制采购成本，提升经营韧性和盈利能力。

6. 请问海运费、汇率波动对公司经营的影响及应对措施？

公司出口业务采用 FOB模式，由客户承担运费。一般情况下，公司主要客户与船运公司签订长期合作协议，可平滑运费波动的影响；运费出现大幅波动时，可能会对客户下单节奏产生一定影响，但不会对客户长期需求产生重大影响。对于汇率风险，公司坚持汇率风险中性原则，根据销售预测的外币收汇金额及目标成本汇率开展外汇套期保值，并持续完善相关内控机制；同时与金融机构保持沟通，推进海外本地化款、缩短应收账款周期、优化外币资产负债结构，以降低汇率波动对经营的影响。

7. 请问公司未来的分红规划如何？

公司高度重视投资者报，并已制定《未来三年股东报规划（2026年-2028年）》。公司 2025年末已实现未分配利润转正，未来将结合盈利水平、现金流、发展资金需求等因素，在保障长期发展的同时积极报全体股东，持续优化分红政策，增强分红的连续性和可预期性具体利润分配方案将严格履行审议程序，并依法履行信息披露义务。

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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