广东宏大诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

广东宏大

(002683)

总市值：295.26亿

PE(静)：32.88

PE(2025E)：27.45

总股本：7.60亿

PB(静)：4.43

利润(2025E)：10.76亿

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为9.98%，生意回报能力一般。去年的净利率为8.59%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为7.88%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2016年的ROIC为3.14%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般。

风险点

公司有息负债较高，注意公司债务风险。

详细数据

研究院小巴

靠谱分析师观点：公司未来稳健成长。

公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，根据准确率较高的分析师（国信证券的杨林预测准确率为93.9%）的业绩预测数据和我们的估值模型建模，公司合理估值应是14.96元，公司股价距离该估值还有61.48%的下跌空间，估值回归空间大，该公司估值压力较大，根据市价回推公司业绩需要5年达到26.3%以上的复合增速才能撑得起当前市值，分析师预测该公司未来3年业绩复合增速为19.32%。

详细数据

研究院小巴

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：公司介绍了2025年前三季度业绩情况：公司实现营业收入52亿元，较上年同期同比增长92%；实现归母净利润53亿元，较上年同期基本持平；经营活动产生的现金流量金额为-36亿元，上年同期为89亿元。公司前三季度营收增长主要系矿服板块业务规模扩大，新增总承包矿服项目业务规模较大，以及并表雪峰科技所致；归母净利润增速不及营收增速主要系新增总承包矿服项目毛利率相对较低，且个别区域矿服项目如新疆和海外项目毛利下滑所致；经营活动产生的现金流下降主要系因部分矿服项目回款变慢或业主支付方式变更导致。

答：公司前三季度矿服板块毛利率较上年同期同比下降，主要为两方面影响，一是公司矿服新增总承包项目，业务规模大，毛利率相对低，拉低整体矿服毛利率；二是新疆部分矿服项目受多重因素影响，短期承压以及海外因个别项目收尾等因素影响，综合影响了毛利。新疆作为全国能源资源战略保障基地，阶段性的调整不会影响公司继续在该地区的发展公司也将持续做好内部管理的降本增效工作，努力提升运营效率和市场竞争力。

问海外矿服业务情况如何？未来展望如何？

公司前三季度海外矿服项目规模较去年基本持平，增速放缓，主要系个别项目收尾等因素影响。公司前期在刚果（布）开拓新项目今年正常施工，已带来产值增加；今年新中标的项目也将在明年发力。公司坚定国际化战略，持续加大海外市场投入。同时，公司也将积极推动民爆业务的海外布局，加大业务协同，提升海外市场规模。

问公司三季度报告应收账款快速提升是什么原因？未来应收账款风险把控有什么规划？

公司前三季度应收账款增加主要系并表雪峰科技带来，以及公司矿服板块规模扩大对应增加了应收账款。公司将在接下来加强对项目结算和现金款力度，不断提升公司资产质量。

问并购长之琳后，公司军工板块今年财务表现是否将有所改善？

公司今年9月底完成大连长之琳的收购，大连长之琳的盈利情况将体现在公司第四季度。公司并购大连长之琳有利于推动公司防务装备板块各类产品整合，提升公司核心竞争力，也能较大提升公司防务装备板块的资产、收入和利润规模。

问公司海外炸药产能建设，目前是什么进展？

公司年初完成秘鲁炸药厂并购，正式进军秘鲁炸药生产领域市场公司亦对秘鲁炸药厂进行增资，以进行民爆产能扩产建设，目前处于建设阶段。赞比亚炸药厂也处于建设阶段。秘鲁炸药厂若扩产完成，以及赞比亚炸药厂建成后，将极大促进公司在秘鲁、赞比亚及周边矿服民爆业务协同，提升海外市场竞争力。

问公司新疆业务增速很快，明年及以后有什么预期？

新疆系公司矿服、民爆重要区域市场。公司近年持续向新疆加大投入，包括资金、设备、人才及民爆产能等资源，年初也完成雪峰科技并购，公司在新疆市场竞争力大幅度提升。公司今年相继在新疆新增中标几个较大规模项目，且新疆作为全国能源资源战略保障基地，公司预计在新疆业务规模将继续保持良好增长态势。

问公司西藏地区业务情况如何？

公司前三季度西藏地区的巨龙铜矿、玉龙铜矿以及宝翔铅锌矿等矿服项目运营良好，较上年同期保持稳步增长。

问公司矿服在手订单按矿种拆分的情况如何？

公司矿服在手订单结构分布以金属矿为主，其次为煤炭、砂石骨料等矿种。

问公司民爆产能收购目标如何？

实现百万吨民爆产能目标系公司民爆业务发展重要战略之一，公司坚定该目标不变，公司也持续积极围绕富矿带地区推动民爆企业并购整合。

问公司三季度业绩承压，公司对四季度及全年有什么展望吗？

公司将继续聚焦主业，秉承稳健经营和长期发展的理念，不断优化经营管理，推动产业并购整合，提高资产质量，努力提升业绩。

详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

小巴估值: --

回归空间: --

DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据国信证券杨林的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，广东宏大的合理估值约为14.96元，该公司现值38.85元，当前市值高于合理估值，现价基于合理估值有61.48%的溢价

150%+

当前市值

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

广东宏大需要保持26.30%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

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四分位数线（25%）

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

分析师杨林对其研究比较深入（预测准确度为93.89%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)

年份

值
2025E

11.04
2026E

13.01
2027E

15.25

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财报摘要

项目

2024

评级
ROIC

9.98%
利润5年增速

24.34%

--
营收5年增速

18.25%

--
净利率

8.58%
销售费用/利润率

8.39%
股息率

1.51%

更多>

财报体检

财务排雷 综述：财务可能有隐忧。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

7.56%
有息资产负债率(%)

27.60%
财费货币率(%)

0.05%
应收账款/利润(%)

547.37%
存货/营收(%)

11.13%
经营现金流/利润(%)

197.82%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

6.40%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

8.75%
流动比率

1.53%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

20.87%
货币资金/流动负债(%)

36.66%
盈利质量瑕疵数

2

盈利质量 提示：建议关注公司应收账款状况；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

14.17%
应收账款/利润3年变动比例(%)

13.43%
存货/营收环比(%)

73.31%
在建工程/利润(%)

73.28%
在建工程/利润环比(%)

60.41%
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

26.83%
经营性现金流/利润(%)

197.82%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
刘格菘吴远怡陈韫中

广发小盘成长混合(LOF)A

8615000
陈韫中

广发中小盘精选混合A

7895100
吴远怡

广发价值核心混合A

7187665
闫冬

鹏华中证细分化工产业ETF

6816750
罗文杰

南方中证500ETF

6662964

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行业相对指标