牧原股份诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

牧原股份

(002714)

总市值：1906.24亿

PE(静)：12.30

PE(2026E)：19.21

总股本：57.73亿

PB(静)：2.20

利润(2026E)：99.19亿

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生意好坏

公司去年的ROIC为12.03%，生意回报能力强。去年的净利率为10.97%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为13.47%，中位投资回报一般，其中最惨年份2023年的ROIC为-0.78%，投资回报极差。公司历史上的财报相对良好，公司上市来已有年报12份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。

风险点

公司有息负债较高，注意公司债务风险。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为--/14.1%/11.4%，净经营利润分别为-41.68亿/189.25亿/158.12亿元，净经营资产分别为1275.5亿/1337.58亿/1387.61亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.15/0.16/0.19，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为162.15亿/215.62亿/274.55亿元，营收分别为1108.61亿/1379.47亿/1441.45亿元。

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靠谱分析师观点：公司未来成长性高，近期即将扭亏为盈。

根据该公司历史数据，采用市净率相对估值的方法可能更有效，因为利润随年份波动较大，公司市净率处于近十年来的0.04%分位值，距离近十年来的中位估值还有130.51%的上涨空间。
（市值 - 净金融资产) / 预期利润为26.2，其中净金融资产-692.17亿元，预期净利润99.19亿元。

该公司业绩周期性明显，假设未来在盈利能力25%分位的时候，给13.47倍估值对应1913.69亿元市值。根据公司和所处行业历史业绩周期规律线性外推，估值不贵，若经营发生重大变故则不适用。

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该公司被2位投资大佬持有，有些大佬最近还加仓了，持有该公司的知名大佬包括万家基金的莫海波，在2025年的证星公募基金经理顶投榜中排名前五十，其现任基金总规模为118.86亿元，已累计从业11年52天，综合其过往业绩分析，该基金经理基本面选股能力出众，擅长挖掘成长股。

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关注该公司的核心逻辑文章《养猪篇（终）：牧原的估值及风险》。

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：公司怎么解决内部离散度的？

答：公司内部不同场线间的成本差异主要来源于员工的执行能力与干部的管理水平。一方面，公司在长期发展中积累了覆盖兽医、营养、育种等环节的系统化技术方案，并推广至各场线。但在实际执行中，部分场线并未将技术方案贯彻到位，这背后是利益机制的问题；另一方面，公司在过去快速发展时期，引入了一批新员工、新干部，存在“缺项上岗”的问题。当前公司进入新的发展阶段后，更加重视人员管理上的优化。公司将持续优化一线薪酬方案，做好个人利益管理，激发员工积极性，同时选拔与培养优秀干部，提升干部综合素质与管理能力，推动落后场线的成本逐步扭转。随着内部离散度的持续收敛、在群猪业绩的不断改善，公司对后续成本下降有信心。

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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