一心堂诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

一心堂

(002727)

总市值：74.25亿

PE(静)：28.18

PE(2026E)：17.72

总股本：5.86亿

PB(静)：0.99

利润(2026E)：4.19亿

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为3.7%，生意回报能力不强。去年的净利率为1.57%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为10.2%，中位投资回报一般，其中最惨年份2024年的ROIC为1.94%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般。

生意模式

公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为8.2%/1.6%/4.1%，净经营利润分别为5.6亿/1.1亿/2.72亿元，净经营资产分别为68.24亿/70.59亿/66.36亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.06/0.04/0.05，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为10.96亿/7.73亿/8.42亿元，营收分别为173.8亿/180亿/173.36亿元。

详细数据

研究院小巴

靠谱分析师观点：公司未来成长性高。

公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，该公司业务较难准确预测，建议用保守方式检视当前估值水平，如果按照当前市值回推，该公司未来5年业绩复合增速要达到20.1%，才能撑起当前市值。
（市值 - 净金融资产) / 预期利润为22.88，其中净金融资产-21.59亿元，预期净利润4.19亿元。

详细数据

研究院小巴

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：公司基本情况

答：二、问环节

问题一在行业新背景下，未来老店经营情况如何？公司药妆店、专业药店、健康驿站等转型进度与成果？

门店调改规划保持不变，70%为泛健康大药房，30%为专业药房。2025年完成1000多家泛健康药房调改，2026年计划完成4000多家，一季度按计划推进。专业药房重点增加 DTP 品种、强化员工培训、对接医疗资源、提升慢病管理与处方药销售能力，前十大特慢病门店今年底有望出现多家营收过亿门店。门店调改效果显著，虽然处方药品类下滑，但泛健康品类快速增长，支撑零售收入稳定、毛利率提升。从长期目标看，一是降低区域依赖，将云南零售收入占比降至 50%以下，中长期降至 1/3 左右；二是降低医保依赖，推动非医保支付占比提升至 70%-80%；三是提升泛健康品类占比。

问题二展望未来净利率情况如何？通过什么手段提升？2024 年公司经营受行业影响承压，2025 年经营利润明显恢复，2026 年一季度经营效益进一步提升，全年净利率有望持续改善。主要有三方面第一是优化毛利率，核心是提升零售端中药、非药等高毛利品类占比；第二是严控费用，2025 年销售费用、管理费用同比下降，房租降租效果显著，水电费、运输费、办公费等费用全面优化，未来仍有较大降费空间；第三是提升省外区域盈利能力，四川、广西、海南、山西等省外区域，2026 年一季度已实现盈利，后续将持续优化。

问题三近期商业健康险和长护险政策密集落地，公司在这方面的具体布局及协同点？

商业健康险方面，公司一直与相关机构合作，理赔业务持续推进，2026 年有望实现连续增长。长护险方面，公司养老中心具备长护险承接资格，其他分支机构也在逐步获取相关资质，公司可协助顾客申请长护险、指导流程，作为落地理赔机构提供服务，后续将持续推进相关业务落地。

问题四公司加盟业务目前进展如何？未来战略方向是什么？

当前行业药店数量饱和，整体进入存量优化阶段，新开门店空间有限，大规模并购机会较少。2026 年将快速推进加盟业务拓展，重点提升加盟门店配送率、管理效率与经营合规性，强化总部与加盟门店的协同。

问题五2026 年一季度及 4 月份同店增长恢复趋势如何？降本增效还有多大空间？

一季度公司净减少 91 家门店，零售收入基本持平，主要得益于调改门店的业绩表现，实现品类、毛利的优化，单店运营效率提升。四月份在品类结构优化、毛利率提升、支付方式调整等多种措施共同作用下，零售端预计实现正增长，后续各季度零售收入、毛利率、净利率等指标将持续改善。降本增效方面，职工薪酬无下降空间，公司将持续保障员工收入；租赁费用有明显下降空间，目标再降数千万至 1 亿元；运输费、配送费、营销费、办公费、水电费等仍可优化；平台运营费用也在持续改善中。

问题六门店调改推进顺利，非药重点品类毛利率如何？未来是否还有提升空间？

公司拓展的非药品类以大健康类为主，和消费者现有需求高度契合，依托 1万多家门店的规模优势、供应链协同能力与配送能力，新品类起量速度快。非药品类包括器械、美妆、母婴、泛健康产品等，毛利率相对良好。随着非药品类占比持续提升，公司整体毛利率将继续提升。

详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

小巴估值: --

回归空间: --

DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据华创证券郑辰的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，一心堂的合理估值约为--元，该公司现值12.68元，现价基于合理估值有0%的低估

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

一心堂需要保持20.10%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

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四分位数线（25%）

四分位数线（50%）

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

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分析师郑辰对其研究比较深入（预测准确度为31.73%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)

年份

值
2026E

4.19
2027E

4.62
2028E

--

更多>

财报摘要

项目

2025

评级
ROIC

3.69%
利润5年增速

-20.33%

--
营收5年增速

6.49%

--
净利率

1.56%
销售费用/利润率

1706.35%
股息率

1.57%

更多>

财报体检

财务排雷 综述：财务可能有隐忧。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

21.01%
有息资产负债率(%)

8.66%
财费货币率(%)

0.04%
应收账款/利润(%)

549.01%
存货/营收(%)

21.18%
经营现金流/利润(%)

620.04%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

0.74%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

6.36%
流动比率

1.34%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

48.12%
货币资金/流动负债(%)

87.02%
盈利质量瑕疵数

3

盈利质量 提示：建议关注公司应收账款状况；建议关注公司存货状况；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

6.15%
应收账款/利润3年变动比例(%)

227.63%
存货/营收环比(%)

0.00%
在建工程/利润(%)

61.29%
在建工程/利润环比(%)

-2.25%
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

1.54%
经营性现金流/利润(%)

620.04%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
万民远

融通健康产业灵活配置混合A/B

10400000
陈金伟

鹏华优质治理混合(LOF)A

7004500
陈金伟

鹏华产业精选混合A

4645000
万民远程越楷

融通中国风1号灵活配置混合A/B

4009000
杨斯琪

华夏国证自由现金流ETF

3556537

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行业相对指标