葵花药业诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

葵花药业

(002737)

总市值：81.06亿

PE(静)：-31.43

PE(2026E)：--

总股本：5.84亿

PB(静)：2.05

利润(2026E)：--

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生意好坏

去年的净利率为-12.82%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为16.55%，中位投资回报好，其中最惨年份2025年的ROIC为-6.93%，投资回报极差。公司历史上的财报相对良好，公司上市来已有年报12份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。

偿债能力

公司现金资产非常健康。

生意模式

公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为68.7%/26.4%/--，净经营利润分别为11.65亿/5.03亿/-2.97亿元，净经营资产分别为16.96亿/19.05亿/16.05亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0/0.16/0.08，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为1006.73万/5.34亿/1.76亿元，营收分别为57亿/33.77亿/23.18亿元。

详细数据

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（市值 - 净金融资产) / 预期利润为--，其中净金融资产19.15亿元，预期净利润--元。

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：公司 2025 年业绩下滑明显，主要原因是什么？

答：主要包括以下几方面原因

（1）针对行业趋势，主动开展渠道与终端调整针对行业趋势，主动开展渠道与终端调整，销售收入同比下降。公司自 2024 年下半年起，主动对下游经销商进行梳理，优化渠道、控制发货总量，推动库存归合理水平。同时，公司主动对经营模式、组织管理进行优化，上述举措虽对公司销售收入及业绩实现产生阶段性影响，但为公司未来持续、稳健、健康发展奠定基础。

（2）产销数量减少，固定成本分摊提升，毛利率同比降低公司上游中药材市场价格波动较大，部分产品的生产成本处于高位，同时，随着产销数量减少，固定成本分摊提升，进一步压缩毛利率。在公司产销恢复常态后，公司成本承压态势将逐步改善。

（3）强化品牌打造与营销推广，销售费用同比上升。针对传统医药行业正进入深度调整期，以及公司业绩短期剧烈承压的不利态势，2025 年，公司以壮士断腕之决心，大刀阔斧地推动组织优化、模式升级、团队整风、文化归。同时，公司重塑“品牌拉、处方带、OTC 推、游击队抢”组合营销内核，统一思想、上下同欲，坚定长期主义、坚持长效投入。

2025 年，公司强化品牌打造与宣传推广，持续提升品牌价值、强化核心品牌拉力。品牌影响力的提升是长期、长效工程，需持续投入。从阶段性经营视角看，短期营销推广与品牌建设强度加大会呈现与当期销售收入不同步现象，导致销售费用率偏高。

（4）研发领域坚持长效投入，聚集长效发展势能。虽面临阶段性业绩承压，2025 年，公司依然保持既定的研发投入强度，围绕“一老、一小、一妇”特定优势领域，不断丰富自身产品管线。

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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