国光股份诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

国光股份

(002749)

总市值：64.36亿

PE(静)：17.53

PE(2025E)：15.05

总股本：4.66亿

PB(静)：3.33

利润(2025E)：4.28亿

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为15.79%，生意回报能力强。去年的净利率为19.39%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为19.5%，投资回报也很好，其中最惨年份2022年的ROIC为6.1%，投资回报一般。公司历史上的财报较为好看（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。

偿债能力

公司现金资产非常健康。

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靠谱分析师观点：公司未来成长性高。

公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，该公司业务较难准确预测，建议用保守方式检视当前估值水平，如果按照当前市值回推，该公司未来5年业绩复合增速只要达到8.7%，就能撑起当前市值。

该公司历来财报较为好看，是价投有研究动力的公司。

详细数据

研究院小巴

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：公司为什么要加大大田作物全程方案推广应用力度？

答：首先，近年来，全国各地深入推进粮油作物大面积单产提升行动，推行良田、良种、良法、良机、良制“五良”集成融合。公司全程方案在大田作物领域经过近年的推广应用验证可实现较为可观的增产，因此，为顺应国家政策导向，促进下游种植业高质量发展，公司加大了在大田作物领域推广应用全程方案的力度。

其次，大田作物全程方案市场空间广阔。单就植物生长调节剂产品而言，按大田单亩投入植物生长调节剂成本 10元/亩次，如果实现 100%的渗透率，植物生长调节剂在大田作物领域的市场容量可达250亿元人民币左右，可见大田作物全程方案市场空间非常广阔。再次，随着土地流转加速以及乡村振兴政策的不断推进，种植大户（特别是大田作物领域）将大量涌现，土地规模化、专业化经营将成为趋势，全程方案精准应了下游规模化种植户追求效益的核心诉求，因此为顺应下游行业的发展趋势，促进公司业务高质量发展，公司确立全程方案作为推动公司实现战略发展目标的重要抓手，加大大田作物全程方案推广应用力度是落实公司发展战略的应有之义。

问 2对于大田作物，全程方案的增收效果如何？公司全程方案用户复购率、粘性如何？

2025 年，通过在小麦、玉米、水稻等大田作物上测产，使用全程方案相对不使用的对照组普遍有不同程度的增产。增产效益超过增量投入，对种植户有利。因此，公司全程方案受到用户的高度认可，粘性较高。

问 3全程方案对公司产品价格、毛利率的影响？

对于相同的产品，几乎没有变化。公司推广全程方案主要是为了给客户提供一站式的解决方案，提供专业化服务，满足作物从种到收各个阶段的药肥等主要农资需求。全程方案有较强不可替代性，全程方案发挥调控技术优势，解决生产管理问题，有较强粘性。作物全程方案能实现公司、渠道、种植户三方共赢。

问 4公司在经济作物上推广全程方案的情况如何？

以前公司把在经济作物上推广全程方案的重点放在果树上，因为水果经济价值高，农户投入积极性更高，近年来也逐渐在其他经济作物上推广全程方案。

问 5全程方案推广采取怎样的模式？

作物全程方案推广由公司技术营销人员、经销商、零售商共同完成，采取实地巡田服务+线上实时服务的技术服务模式与农户实时对接，通过分工合作、双向协同，及时帮助种植户解决作物管理过程中遇到的问题。

问 6“一证一品”政策对行业的影响？

2025 年 6月 29日，农业农村部为了规范农药标签和说明书管理，发布 925 号公告，并宣布自 2026 年 1 月 1 日起实施。第925 号公告规定，同一个登记证号的农药产品应当标注同样的商标，以确保全国范围内销售产品使用商标的一致性。具体而言，在符合《农药标签和说明书管理办法》第三十一条规定的前提下，同一登记证号的农药产品可以根据实际需要标注一个或多个商标，但必须保持市场销售的同一登记证号的农药产品标注商标的一致性。该公告对农药标签作出进一步规范，有利于保障农药质量，有利于维护公平竞争的农药市场秩序，有利于保障广大种植户的合法权益，有利于促进农药产业健康持续发展。拥有优质登记证件的农药企业将更具竞争优势，因此随着“一证一品”政策的实施，未来农药行业的市场集中度有望进一步提升。

问 7 2025 年前三季度，公司研发费用有较大幅度增长，是什么原因？

公司的研发活动系应用研发。今年前三季度研发费用增加，主要是因为公司加大了新产品登记力度。公司的研发工作主要由两个部门承担，一是研发部，主要工作是产品剂型、配方、工艺流程研发；二是作物技术部，主要负责应用实验，一方面对研发部开发的新产品进行验证，另一方面，通过应用试验发现新的应用对象、应用阶段以及在不同环境下的最佳应用效果。

详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

小巴估值: --

回归空间: --

DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据东方证券万里扬的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，国光股份的合理估值约为--元，该公司现值13.80元，现价基于合理估值有0%的低估

150%+

当前市值

50%-

当前市值

DCF估值

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

国光股份需要保持8.70%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

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100%

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周期估值

四分位数线（25%）

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

分析师万里扬对其研究比较深入（预测准确度为51.60%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)

年份

值
2025E

4.30
2026E

5.26
2027E

6.47

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财报摘要

项目

2024

评级
ROIC

15.78%
利润5年增速

12.86%

--
营收5年增速

14.38%

--
净利率

19.38%
销售费用/利润率

71.21%
股息率

1.91%

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财报体检

财务排雷 综述：财务健康。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

45.41%
有息资产负债率(%)

0.30%
财费货币率(%)

-0.01%
应收账款/利润(%)

10.52%
存货/营收(%)

18.89%
经营现金流/利润(%)

119.26%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

0.02%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

-5.22%
流动比率

5.98%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

141.11%
货币资金/流动负债(%)

483.99%
盈利质量瑕疵数

1

盈利质量

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

-25.08%
应收账款/利润3年变动比例(%)

-66.64%
存货/营收环比(%)

3.38%
在建工程/利润(%)

29.41%
在建工程/利润环比(%)

7.38%
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

1.31%
经营性现金流/利润(%)

119.26%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
林庆

富国兴远优选12个月持有期混合A

10919366
林庆

富国文体健康股票A

9476720
林庆

富国新动力灵活配置混合A

7953838
李沁李人望

鹏扬景瑞三年持有混合A

102300
李沁

鹏扬景安一年混合A

29100

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行业相对指标