康弘药业诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

康弘药业

(002773)

总市值：194.40亿

PE(静)：16.71

PE(2026E)：19.55

总股本：9.21亿

PB(静)：2.10

利润(2026E)：9.94亿

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为12.18%，生意回报能力强。去年的净利率为24.98%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为13.41%，中位投资回报一般，其中最惨年份2020年的ROIC为-5.69%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般，公司上市来已有年报11份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。

偿债能力

公司现金资产非常健康。

融资分红

公司上市11年以来，累计融资总额6.21亿元，累计分红总额26.83亿元，分红融资比为4.32。

生意模式

公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为31.9%/38.2%/38.5%，净经营利润分别为10.31亿/11.77亿/11.46亿元，净经营资产分别为32.34亿/30.78亿/29.72亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.06/0.06/0.12，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为2.21亿/2.66亿/5.58亿元，营收分别为39.57亿/44.53亿/45.85亿元。

详细数据

研究院小巴

靠谱分析师观点：公司未来稳健成长。

（市值 - 净金融资产) / 预期利润为12.84，其中净金融资产60.5亿元，预期净利润9.94亿元。

详细数据

研究院小巴

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：董事会秘书邓康介绍了公司2026年半年度业绩与临床进展，并对本次业绩说明会投资者出的进行了回复，具体如下：

答：目前，眼底病创新形式大致分为短效/长效蛋白类、口服小分子、寡核苷酸，前述三类的开发周期相对可控，但需要反复给药，长期依从性是痛点。

V眼底基因疗法的核心价值是有望实现单次给药、长期表达，接近“一次治疗、长期获益”，减少反复给药，提高患者依从性。同时，基因治疗有望为部分单基因遗传病等当前无药可用的患者提供治疗方案。

商业化层面，公司计划采取患者分层和专业化市场教育，明确临床需求与基因治疗适用边界，并针对不同需求的患者探索多元化创新支付路径。最终市场教育仍需建立在客观临床数据基础上。

2、公司DC管线KH815和KHN922的临床进展及数据读出预期？

KH815注射液(治疗多种晚期实体瘤)处于临床I期阶段，截至目前，入组患者瘤种包括乳腺癌，非小细胞肺癌等。KHN922注射液（治疗晚期实体瘤）处于临床I期阶段。

公司有计划通过不同的全球性学术会议（包括Poster展示和闭门会议等）、学术期刊分享研究成果。

3、考虑产品新增纳入基药目录等因素，公司对各板块及整体今年的指引？

2026年7月，公司及公司子公司共14个主要在销产品纳入《国家基本药物目录（2026年版）》，其中，康柏西普眼用注射液预充式、舒肝解郁胶囊、右佐匹克隆片（伊坦宁）、枸橼酸托法替布缓释片（诺泰欣）为本次新增纳入产品。新版《国家基本药物目录》自2026年9月1日起施行，有利于该品种在各级医疗机构的推广使用，对公司市场拓展及长远发展将产生积极影响。但药品后续的具体销售情况受行业政策、市场环境、临床需求及竞争格局等多重因素影响，存在不确定性。

虽受到外部因素的影响，公司将通过进一步提升运营效率确保业务的稳健与可持续发展。同时，公司将密切关注产业、市场动态和机遇。4、未来康柏西普和两款基因治疗药物的市场定位如何？

截至目前，KH902-R10（高剂量康柏西普眼用注射液治疗糖尿病黄斑水肿（DME）、新生血管性（湿性）年龄相关性黄斑变性（nMD）、继发于视网膜静脉阻塞（RVO）（视网膜分支静脉阻塞（BRVO）或视网膜中央静脉阻塞（CRVO））的黄斑水肿引起视力损伤）处于临床Ⅲ期；基因治疗板块的KH631眼用注射液（治疗新生血管性（湿性）年龄相关性黄斑变性（nMD））处于中国临床Ⅱ期、美国临床Ⅰ期；KH658眼用注射液（治疗新生血管性（湿性）年龄相关性黄斑变性（nMD））处于中国临床Ⅱ期、美国临床Ⅰ期。

未来，公司将依托康柏西普、高浓度康柏西普和基因治疗药物的产品布局，覆盖不同患者群体，满足不同疾病多样化临床需求，持续巩固在眼科领域的优势。

5、KH631、KH658临床推进节奏及数据读出时间预期和披露形式？今明年新增IND情况？今年整体研发投入的规划？

KH631眼用注射液和KH658眼用注射液均已完成中国临床Ⅱ期、美国临床I期入组，将于2026年内获得Ⅱ期临床试验主要数据，并积极与国家药品监督管理局药品审评中心（CDE）沟通推进Ⅲ期临床试验。

在基因治疗平台，关于KHN921注射液（治疗MYBPC3基因突变所致的肥厚型心肌病（HCM）），于2026年4月收到U.S.Food andDrug dministration(美国食品药品管理局)准许在美国开展临床试验，2026年7月收到国家药品监督管理局签发的《药物临床试验批准通知书》。

2026年上半年，公司研发投入同比增长约30%。在当前创新药产业环境下，公司将继续加强研发资源投入，若按照目前的工作计划稳步推进，基因治疗、合成生物及抗体偶联药物（DC）等技术平台均有望推动不同创新品种进入临床。

详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

小巴估值: --

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DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据西南证券杜向阳的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，康弘药业的合理估值约为--元，该公司现值21.10元，现价基于合理估值有0%的低估

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

康弘药业需要保持7.70%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

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周期估值

四分位数线（25%）

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分析师杜向阳对其研究比较深入（预测准确度为64.80%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)

年份

值
2026E

9.94
2027E

11.43
2028E

13.72

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财报摘要

项目

2025

评级
ROIC

12.18%
利润5年增速

40.13%

--
营收5年增速

6.82%

--
净利率

24.98%
销售费用/利润率

147.99%
股息率

2.71%

更多>

财报体检

财务排雷 综述：财务健康。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

63.79%
有息资产负债率(%)

0.01%
财费货币率(%)

-0.01%
应收账款/利润(%)

24.67%
存货/营收(%)

8.83%
经营现金流/利润(%)

129.29%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

0.00%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

-0.03%
流动比率

10.03%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

263.35%
货币资金/流动负债(%)

1211.86%
盈利质量瑕疵数

0

盈利质量 提示：建议关注公司应收账款状况；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

41.59%
应收账款/利润3年变动比例(%)

21.31%
存货/营收环比(%)

-1.77%
在建工程/利润(%)

2.50%
在建工程/利润环比(%)

-14.60%
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

11.08%
经营性现金流/利润(%)

129.29%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
徐彦

大成睿享混合A

7060056
马君王帅

银华中证创新药产业ETF

6081653
徐彦

大成竞争优势混合A

4580835
罗国庆

广发中证创新药产业ETF

4005329
徐彦

大成策略回报混合A

3571860

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行业相对指标