瑞尔特诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

瑞尔特

(002790)

总市值：31.63亿

PE(静)：172.79

PE(2026E)：24.71

总股本：4.18亿

PB(静)：1.53

利润(2026E)：1.28亿

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为0.03%，生意回报能力不强。去年的净利率为0.99%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为10.21%，中位投资回报一般，其中最惨年份2025年的ROIC为0.03%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般。

生意模式

公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为21.1%/18.6%/1.9%，净经营利润分别为2.15亿/1.8亿/1785.87万元，净经营资产分别为10.19亿/9.65亿/9.59亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.21/0.2/0.16，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为4.59亿/4.83亿/2.84亿元，营收分别为21.84亿/23.58亿/17.98亿元。

详细数据

研究院小巴

靠谱分析师观点：公司未来成长性爆表，近期即将扭亏为盈。

公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，该公司业务较难准确预测，建议用保守方式检视当前估值水平，如果按照当前市值回推，该公司未来5年业绩复合增速要达到100%这种爆表速度，才能撑起当前市值，市场对其预期可能过热。
（市值 - 净金融资产) / 预期利润为21.41，其中净金融资产4.23亿元，预期净利润1.28亿元。

详细数据

研究院小巴

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：下降幅度较大，2025年度境内收入下降 32.75%，从品类上看，主要是占 2025 年总营收比重达到 54.94%的智能坐便器及盖板品类同比下滑 31.2%。海外业务虽受到关税政策影响，但公司积极拓展多元化市场，2025年整体表现相对稳健，而 2026年一季度海外营业收入也是呈现稳中有增的趋势，在一定程度上对冲了国内市场的下行压力。2025 年度及 2026 年第一季度净利润下降幅度较大，这主要受营业收入下降、市场竞争加剧导致的产品价格体系承压及刚性费用投入等多重因素叠加影响，利润空间受到挤压。此外，人民币兑美元汇率的变化，使得公司 2025年全年产生了汇兑损失 1,054.73万元，而上年汇兑收益 1,220.61万元，2026年第一季度因为汇兑损失导致财务费用最终数据为 773.38万，汇兑损益的差异，也对公司的净利润产生了一定影响。

答：公司 2025年毛利率为 24.19%，同比下降 3.16个百分点，主要原因系 2025年公司整体营业收入同比出现下滑，营收规模收缩直接导致公司生产经营中的固定成本摊薄效应减弱；同时卫浴行业尤其是智能卫浴赛道，市场竞争仍然比较激烈，叠加终端消费意愿偏弱，产品定价体系有所承压，单价下行也挤压了部分毛利空间。

三、今年一季度家居国补政策有什么变化，是否已经开始落实？

根据 2025年 12月 29日国家发改委、财政部《关于2026年实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》显示，支持智能家居产品（含适老化家居产品）购新补贴，具体补贴品类、补贴标准由地方结合实际自主合理制定。目前仅少部分地区开展智能卫浴产品参与补贴的申报工作，大部分地区还没有相关细则出来。

四、公司在降本方面是否有相关计划？

公司在降本增效方面的规划主要围绕生产、供应链、运营三大维度推进，具体举措如下一是优化生产运营效率，合理调配产能，通过精益生产优化生产流程，降低单位产品固定成本分摊，同时进一步提升生产自动化水平；二是强化供应链管理，同时优化物流配送体系，减少供应链及销售端的物流费用；三是对于各项运营费用的投入进行结构优化，聚焦核心业务投入，提升费用使用效率。

五、公司后续对智能马桶新品研发方向怎么展望？

目前市场上智能马桶的技术逐步趋于成熟，消费者购买时主要关注易清洁、健康保障（抗菌/杀菌等）、冲刷效果、除臭功能，清洗烘干和节水节能等方面，这些功能逐渐成为基础需求，因此对于已有的功能后续研发的主要方向以升级为主，聚焦康养、环保节能、卫生等方面，以提升消费者体验感为主旨。未来的生态布局将从单品到场景，深度融合 I科技，构建覆盖卫浴全场景的健康矩阵。

六、2026 年公司线上业务的经营策略是什么？是否会参与行业价格竞争？

线上目前面临市场精准流量越来越少，付费流量越来越贵，因此公司更加注重培养私域流量，通过抖音、小红书、视频号账号运营获取流量；同时在新品上市方面有明确规划，丰富系列化组合销售，提升与竞品具有差异化特点产品的销售占比。公司不会纯粹参与价格站竞争，主要还是通过制定具有可持续性的价格体系与竞争策略来应对行业市场的变化。

七、公司线下门店的拓展进度如何？

目前公司线下渠道拓展正按照既定规划有序推进，整体布局稳步落地。后续公司将更加注重线下门店的运营质量与单店效益，在合理拓展门店覆盖的同时，持续强化线下体验店建设，优化终端展示、服务及体验场景，进一步提升终端运营能力、市场覆盖度与品牌影响力，推动线下渠道向高质量运营转变。

详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

小巴估值: --

回归空间: --

DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据国投证券罗乾生的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，瑞尔特的合理估值约为--元，该公司现值7.57元，现价基于合理估值有0%的低估

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

瑞尔特需要保持100.00%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

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分析师罗乾生对其研究比较深入（预测准确度为26.87%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)

年份

值
2026E

1.28
2027E

1.54
2028E

--

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财报摘要

项目

2025

评级
ROIC

0.03%
利润5年增速

-34.09%

--
营收5年增速

6.95%

--
净利率

0.99%
销售费用/利润率

1297.87%
股息率

0.20%

更多>

财报体检

财务排雷 综述：财务相对健康。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

--
有息资产负债率(%)

0.13%
财费货币率(%)

-0.01%
应收账款/利润(%)

1458.15%
存货/营收(%)

14.73%
经营现金流/利润(%)

1388.58%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

0.01%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

-1.86%
流动比率

3.21%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

208.44%
货币资金/流动负债(%)

332.83%
盈利质量瑕疵数

3

盈利质量 提示：建议关注公司应收账款状况；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

-2.75%
应收账款/利润3年变动比例(%)

601.50%
存货/营收环比(%)

2.43%
在建工程/利润(%)

1053.72%
在建工程/利润环比(%)

33.62%
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

6.97%
经营性现金流/利润(%)

1388.58%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
滕越王娟娟

招商安本增利债券C

1833200
滕越夏里鹏

招商信用增强债券A

1580700
沈悦

中欧永裕混合A

1100080
钱亚婷汤旻玮徐熙宁

中欧小盘成长混合A

406100
刘兆阳

博道消费智航A

306700

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行业相对指标