通宇通讯诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

通宇通讯

(002792)

总市值：90.60亿

PE(静)：218.92

PE(2025E)：--

总股本：5.25亿

PB(静)：3.24

利润(2025E)：--

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为0.97%，生意回报能力不强。去年的净利率为3.47%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为6.4%，投资回报一般，其中最惨年份2019年的ROIC为0.17%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。

偿债能力

公司现金资产非常健康。

生意模式

公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

详细数据

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：公司于 2025 年 9 月 1 日接待参与本次调研活动的机构，主要活动内容如下：

答：投资者互动环节主要问情况如下

1、公司对于卫星通信业务未来的增长预期是怎样的？在业务布局上，如何将卫星通信与现有基站天线和射频器件等业务协同发展，打造新的业绩增长点？

公司在卫星通信领域的布局主要围绕国家战略推动的低轨宽带卫星互联网展开。公司积极把握运营商发展机会，与主要运营商建立合作，同时卫星通信产品已覆盖“星-地-端”三大应用场景，并深度参与多个星座计划，取得实质性合作进展。在卫星终端领域，公司已进入垣信供应链体系，为后续合作奠定基础。此外，公司通过投资与合作方式参与相关企业的发展，推动产业链布局。尽管2025 年上半年商业卫星发展进度有所放缓，但当前正在解决大规模发射前的关键问题，公司对卫星通信业务前景保持乐观，努力将其打造为公司第二增长曲线。卫星通信未来将与 6G 通信和低空经济融合，公司也在相关产业链上下游进行投资布局。

2、针对海外市场，特别是一带一路东南亚、中东、非洲等非欧美区域，接下来有哪一些具体的市场拓展计划或者策略？

公司在海外市场持续优化销售策略，上市以来首次实现海外销售占比接近总营收一半。主要增长动力来自一带一路国家的 4G建设及部分国家的 5G 网络升级，东南亚、中东、非洲等地区通信网络投资力度加大。公司在东南亚已建立较完备的销售网络，并计划加强非洲和中东市场的开发。此外，公司产品 MCRO WIFI 在印尼、阿联酋、缅甸、哈萨克斯坦、喀麦隆、尼日利亚、俄罗斯等多个国家测试效果良好，已开始小批量订单交付。该产品用于解决无信号地区的信号覆盖问题，在海外电信运营商及光纤解决最后一公里的应用场景中有较大需求。公司海外业务重点包括抓住一带一路国家 4G/5G 升级的发展机遇；扩大 MCRO WIFI 的销售渠道；关注欧洲及加拿大等高端市场的网络升级机会，特别是绿色天线的需求。同时，公司也在采取措施应对部分国家对中国企业的限制政策。

3、通宇通讯在特殊场景天线研发方面已有布局，例如高铁场景已取得成果，针对偏远山区、海上作业区等其他特殊场景，公司有哪些产品研发计划和市场拓展策略？

公司在特殊场景天线方面主要研发了适用于桥梁、高铁、隧道的挂壁天线以及远海渔船的卫星终端等定制类产品。例如MCRO WIFi 的设计初衷即为解决海岛、矿山、农场等偏远地区的网络覆盖问题。公司始终以满足客户需求为原则，致力于提升无人区域的通信能力。在全球卫星通信应用不断扩展的背景下，公司在传统通信和卫星通信领域均有较大的拓展空间。相关产品在国内外市场均有较大需求，尤其在东南亚、澳大利亚等地区，农场主等用户对通信解决方案有较高需求。

4、请拆分上半年微波天线、射频器件及卫星通信三大业务板块的收入占比和同比增速，并说明哪个板块是增长的主要驱动力，以及未来是否有调整业务结构的计划？

2025 年上半年微波天线业务收入约为 1.19 亿元，同比增长 84%左右，毛利率为 33%，占营业收入的 22%，是主营业务中毛利最高的板块。光模块业务营收同比增长98%，目前营收占比为0.67%。卫星通信业务收入同比上涨 2.59%，收入达 2,600 万元。公司持续优化业务结构，上市以来首次实现海外收入占比接近一半（49%），海外高毛利业务有效对冲了国内传统业务的下滑。公司整体策略是以微波天线为根基，优化海内外销售结构，以微波天线为盈利突破口，并将卫星通信作为未来五年的第二增长曲线，采取多点开花的策略，持续推进公司稳步发展。

5、公司参股的四川光为通信，目前其 800G 等产品线的拓展情况怎么样？光模块的营收增长及占比情况如何？

四川光为通信去年整体发展良好。在产品线上，400G 和200G 产品在国内市场竞争中表现稳定，100G 产品与海外部分地区展开合作。800G 产品方面，已在海外实现小批量交付，主要为 800GOSFP 2×DR4 的光模块，采用硅光技术和低功耗设计，具备高带宽、高可靠性，适用于以太网、数据中心、人工智能和云计算等高需求领域。四川光为在未覆盖的海外市场正集中力量拓展，其新加坡公司的设立也增强了海外市场拓展和交付能力。?6、从公司战略层面来看，在当前 5G 网络持续深化以及 5G - 技术逐步商用的背景下，公司未来 3 - 5 年对于基站天线业务的整体规划是怎样的？如何进一步巩固和提升在基站天线领域的市场地位？

公司未来 3到 5年将继续看好基站天线市场，尽管国内市场运营商直接采购有所下滑，但通过中兴、华为及运营商的合作，国内市场整体平稳。同时，受益于海外 4G 建设及 5G 在多国的加速投资，国际市场将带来明确增长。公司将加大高端市场布局，推出+P 系列和绿色天线系列产品，提升行业市场竞争力。在现有市场份额基础上，通过降本增效和技术优化，保障毛利并稳定传统业务。此外，公司在卫星通信、微波天线及 5G- 通感一体化天线等领域具备较好的发展潜力，将积极参与 5G- 及 6G 空天地一体化天线建设，以保持行业领先地位。

详细数据

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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