通宇通讯

(002792)

总市值：173.13亿

PE(静)：420.96

PE(2026E)：--

总股本：5.24亿

PB(静)：6.17

利润(2026E)：--

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为0.98%，历来生意回报能力不强。去年的净利率为3.69%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为1.69%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2019年的ROIC为0.17%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般。

偿债能力

公司现金资产非常健康。

融资分红

公司上市10年以来，累计融资总额16.72亿元，累计分红总额3.88亿元，分红融资比为0.23。公司去年借的钱比分红的多，需注意观察公司经营状况和分红持续性。

生意模式

公司业绩主要依靠研发、营销及股权融资驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

风险点

公司财务费用较高，注意公司债务风险。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为4.7%/5.5%/6.1%，净经营利润分别为3222.9万/4138.51万/4098.03万元，净经营资产分别为6.92亿/7.46亿/6.69亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.32/0.32/0.33，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为4.19亿/3.79亿/3.66亿元，营收分别为12.94亿/11.94亿/11.1亿元。

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（市值 - 净金融资产) / 预期利润为--，其中净金融资产16.17亿元，预期净利润--元。

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：公司于 2026 年 9 月 15 日 15:30-17:00 在“全景路演”网站（http://rs.p5w.net）参加 2026 年广东辖区投资者网上集体接待日活动。主要答情况如下：

答：公司于 2026 年 9 月 15 日 1530-1700 在“全景路演”网站（http//rs.p5w.net）参加 2026 年广东辖区投资者网上集体接待日活动。主要问情况如下

1、 经营现金流为负主要是备货增加还是客户款慢？公司是否对大客户（如国内三大运营商）设定了信用额度上限？

尊敬的投资者，您好！非常感谢您对公司的关注与支持！关于经营现金流为负的具体情况，涉及公司采购策略、客户结构及结算安排等多方面因素，公司将持续通过优化供应链管理、加强应收账款管理等方式改善现金流状况。对于大客户的信用管理，公司始终秉持审慎原则，结合业务合作模式与风险控制要求进行综合评估与动态管理。谢谢！

2、卫星通信天线目前主要面向哪些客户？是低轨星座运营商（如星网、GW 星座）的地面信关站、消费级终端（手机直连卫星天线）还是船载/车载动中通？各细分市场的营收占比和毛利率差异如何？

尊敬的投资者，您好！非常感谢您对公司的关注与支持！公司在卫星通信领域形成“星—地—端”产业链布局，稳步推进地面站终端、卫星通信天线及终端应用等产品的技术研发与业务布局，持续跟进低轨星座组网与产业发展节奏。其中，星载相控阵天线已小批量配套低轨通信卫星，地面站产品实现稳定交付，终端应用 Macro WiFi 产品持续获得海外市场订单。2026 年上半年公司卫星通信板块相关收入约为 1,053.24 万元，占 2026 年上半年营业收入比例为 1.81%。谢谢！

3、 请问国泰海通和中国银河给了通宇通迅不错的预期，比如都预期净利润会达到 5500 万左右，根据半年报的亏损 2212 万的现实，下半年能实现预期盈余 5500 万，公司是否有信心，根据目前亏损现状有哪些环节还能降本，哪些环节增效公司具体有什么方案。

尊敬的投资者，您好！非常感谢您对公司的关注与支持！公司具体经营业绩情况，请以公司后续披露的定期报告为准。公司将持续强化供应链管理，以降低原材料采购成本；加强费用管控，优化整体成本结构；同时，通过提升生产效率改善毛利率水平。公司将持续聚焦高毛利业务，加大对卫星通信、微波天线等业务领域的投入。海外业务方面，继续深化与主流设备商及运营商的战略合作，提升海外收入占比，优化整体盈利结构。谢谢！

4、 佳贤通信收购到哪一步？

尊敬的投资者，您好！非常感谢您对公司的关注与支持！公司购买佳贤通信部分股权事项，进展情况请以公司披露的临时公告为准。谢谢！

5、公司今年业绩会扭亏吗，汇率亏损那么多为什么没采用一些金融手段，还有在全球光模块都盈利的情况下，为什么四川光为还是亏损的。今年能不能扭

亏尊敬的投资者，您好！感谢您对公司的关注与支持。公司正积极推进降本增效，持续拓展海外优质订单，力争改善经营业绩，但业绩仍受汇率波动、市场竞争等多重因素影响，存在不确定性。公司已采取外汇对冲相关举措，但新兴市场货币波动较大，且外汇对冲存在成本、期限匹配等约束，难以覆盖汇兑损失。四川光为系公司参股联营企业，不纳入合并报表，目前研发、产线投入等较高，今年上半年出现经营亏损。谢谢！


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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

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分析师廖泽略对其研究比较深入（预测准确度为25.39%）其最新研报预测如下：

财报摘要

  • 项目
    2025
    评级
  • ROIC
    0.97%
  • 利润5年增速
    --
    --
  • 营收5年增速
    -5.95%
    --
  • 净利率
    3.69%
  • 销售费用/利润率
    164.90%
  • 股息率
    0.06%
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财报体检

财务排雷 综述：财务可能有隐忧。

  • 项目
    数值
  • 货币资金/总资产(%)
    38.78%
  • 有息资产负债率(%)
    0.75%
  • 财费货币率(%)
    -0.02%
  • 应收账款/利润(%)
    1097.56%
  • 存货/营收(%)
    24.16%
  • 经营现金流/利润(%)
    5.25%
  • 有息负债/近3年经营性现金流均值(%)
    -1.90%
  • 财务费用/近3年经营性现金流均值(%)
    0.54%
  • 流动比率
    3.59%
  • 近3年经营性现金流均值/流动负债(%)
    -3.89%
  • 货币资金/流动负债(%)
    382.48%
  • 盈利质量瑕疵数
    3

盈利质量 提示：建议关注公司应收账款状况；建议关注公司存货状况；公司现金流质量一般，收到的经营性现金流相对利润质量一般；

  • 项目
    数值
  • 应收账款/利润环比(%)
    -4.38%
  • 应收账款/利润3年变动比例(%)
    90.27%
  • 存货/营收环比(%)
    4.37%
  • 在建工程/利润(%)
    1.52%
  • 在建工程/利润环比(%)
    -56.68%
  • (应收+在建+存货)/利润环比(%)
    -1.40%
  • 经营性现金流/利润(%)
    5.25%

大佬持仓

  • 基金经理
    基金产品
    持有股数
  • 刘庭宇
    永赢国证商用卫星ETF
    6611572
  • 刘玮明
    博道大盘成长股票A
    1321100
  • 杨梦
    博道成长智航股票A
    946416
  • 唐晨
    诺安研究精选股票A
    632300
  • 杨梦 刘兆阳
    博道伍佰智航A
    200600
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