ST中装诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

ST中装

(002822)

总市值：66.89亿

PE(静)：-2.11

PE(2026E)：--

总股本：19.50亿

PB(静)：6.18

利润(2026E)：--

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生意好坏

去年的净利率为-417.24%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为5.3%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2025年的ROIC为-129.5%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报10份，亏损年份3次，显示生意模式比较脆弱。

风险点

公司财务费用较高，注意公司债务风险。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为--/--/--，净经营利润分别为-7.23亿/-18.63亿/-32.01亿元，净经营资产分别为18.47亿/10.02亿/4.6亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.99/1.12/0.09，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为38.2亿/25.91亿/7008.96万元，营收分别为38.57亿/23.19亿/7.67亿元。

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注册制下上市公司壳将会更不值钱，价投不会关注此类公司，请谨慎看待。

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：请25年营收下滑、归母净利润巨额亏损的核心原因是什么？后续改善措施？

答：尊敬的投资者您好，2025年公司营收及利润大幅下滑，主要系剥离装饰装修业务导致工程业务收入大幅下滑，公司2025年完成重整产生重组损失导致利润下滑。未来公司在聚焦物业管理服务主业的同时，将积极开拓环境保护与资源循环再生产业，探索第二增长曲线；同时，公司将加强成本费用及应收款管理，强化风险管控及内部治理，努力提升经营效率和持续经营能力。

2.公司今年是否有拓展新业务、培育新盈利增长点的规划？

尊敬的投资者您好，公司未来将在持续聚焦物业管理及园区运营主业基础上，结合产业投资人在环保领域的资源优势，拓展物业管理服务场景，从传统的高科技园区物业，延伸至“无废新城”等多元场景，扩大业务覆盖范围；同时，公司将积极开拓环境保护与资源循环再生产业，探索第二增长曲线。

3.未来在经营持续改善，在具备分红条件后，公司针对中小投资者的现金分红报有何明确规划？

尊敬的投资者您好，根据相关监管规定及公司当前实际经营财务情况，因目前公司存在较大未弥补亏损，暂不具备现金分红条件。公司始终高度重视中小投资者合理报需求，后续在满足法定分红条件且兼顾公司长远经营发展的前提下，公司将统筹规划现金分红安排，切实维护中小投资者合理权益。

4.各位管理层，今年中装建设面临的最大挑战和最大的机遇分别？

重整完成后，随着公司装修装饰业务资产和相关子公司的剥离，以及母公司债务的清偿完成，公司历年累积的经营风险和债务风险得到妥善化解。截至2025年12月31日，公司资产负债率由2024年末的83%下降至27%，资产负债结构显著优化，财务稳健性大幅提升。未来公司将持续加大物业管理业务的拓展，逐步开发布局固废资源化等现金流稳定的项目，以推动公司持续稳定发展。

5.在当前房地产和基建行业低迷的背景下，贵司如何开拓新市场以防患于未然？

尊敬的投资者您好，按照《重整计划》安排，公司装修装饰业务资产作为偿债资源已剥离至信托计划。根据房地产和装修装饰行业面临严峻形势的现状，公司计划战略性退出该业务。未来公司将持续加大物业管理业务的拓展，逐步开发布局固废资源化等现金流稳定的项目，以推动公司持续稳定发展。

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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