视源股份诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

视源股份

(002841)

总市值：311.00亿

PE(静)：30.68

PE(2026E)：16.43

总股本：6.99亿

PB(静)：2.16

利润(2026E)：18.92亿

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生意好坏

公司去年的ROIC为6.45%，生意回报能力一般。去年的净利率为4.71%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为33.23%，投资回报也很好，其中最惨年份2024年的ROIC为5.53%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。

融资分红

公司上市9年以来，累计融资总额27.67亿元，累计分红总额51.84亿元，分红融资比为1.87。公司去年借的钱比分红的多，需注意观察公司经营状况和分红持续性。

生意模式

公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为20.4%/28%/14.8%，净经营利润分别为14亿/10.36亿/11.47亿元，净经营资产分别为68.76亿/37.01亿/77.42亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为-0.07/-0.06/0.06，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为-15.13亿/-14.37亿/14.04亿元，营收分别为201.73亿/224.01亿/243.54亿元。

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靠谱分析师观点：公司未来成长性高。

公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，该公司业务较难准确预测，建议用保守方式检视当前估值水平，如果按照当前市值回推，该公司未来5年业绩复合增速要高到33.7%，才能撑起当前市值，市场对其预期可能过热。
（市值 - 净金融资产) / 预期利润为20.2，其中净金融资产-73.83亿元，预期净利润18.92亿元。

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：公司海外业务的竞争优势及未来规划是什么？

答：公司海外市场拓展已逐步由产品出口向品牌、渠道、服务及供应链协同发展。产品方面，公司依托交互显示、音视频、连接及人工智能等领域长期技术积累，围绕海外办公协作生态推出一揽子适配当地需求的产品，其中多款产品已通过微软TeamsRooms认证，有助于公司进一步融入海外主流办公协作生态；围绕海外教育场景，依托希沃（seewo）长期以来建立的相关技术和产品能力积极开拓海外新兴市场；渠道方面，持续建设本地化营销和服务团队；供应链方面，通过海外产能布局提高交付灵活性及抗风险能力。此外，公司还将加快推动电力电子及机器人等业务拓展海外市场。

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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