凌霄泵业诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

凌霄泵业

(002884)

总市值：54.58亿

PE(静)：11.99

PE(2026E)：--

总股本：3.58亿

PB(静)：2.40

利润(2026E)：--

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为18.48%，生意回报能力极强。去年的净利率为26.41%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为20.03%，投资回报也很好，其中最惨年份2023年的ROIC为15.66%，投资回报也很好。公司历史上的财报较为好看（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。

偿债能力

公司现金资产非常健康。

融资分红

公司上市9年以来，累计融资总额10.10亿元，累计分红总额26.14亿元，分红融资比为2.59。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为54.8%/63.1%/56.9%，净经营利润分别为3.84亿/4.42亿/4.55亿元，净经营资产分别为7亿/7.02亿/8亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.25/0.21/0.26，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为3.25亿/3.32亿/4.41亿元，营收分别为13.16亿/15.92亿/17.22亿元。

详细数据

研究院小巴

公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，该公司业务较难准确预测，建议用保守方式检视当前估值水平，如果按照当前市值回推，该公司未来5年业绩复合增速只要达到0.1%，就能撑起当前市值。
（市值 - 净金融资产) / 预期利润为--，其中净金融资产12.19亿元，预期净利润--元。

该公司历来财报较为好看，是价投有研究动力的公司。

详细数据

研究院小巴

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：答环节

答：一、问环节

1、董事长好，如您提到水泵产业是个高度竞争行业，未来您觉得市场发展会朝哪个方向演化？是否会出现有规模的兼并、整合？还是会出现比较大的专业领域分化，不同类型的水泵之间技术壁垒大吗？我是技术的门外汉，仅向您讨教以及探讨，感谢。

您好，水泵产业是传统产业，生产厂家众多，市场上同质化产品较多，所以竞争激烈，今后市场在细分领域会向着专业化、标准化、智能化方向发展，高性价比的产品才有市场发展空间。谢谢您的关注。

2、请问管理层，上半年公司业绩增长，但是海外增速较低，目前海外经销商库存情况如何？海外市场的景气度如何？

您好，海外客户库存正常，根据需求下单。海外市场受地缘政治和贸易摩擦等因素影响，仍存在较大的不确定性和不稳定性。谢谢您的关注。

3、上半年针对下游蒸发冷市场公司采取了哪些产品和营销方式，体现在营收上效果如何？针对整个计算/存储温控市场，公司未来有何计划？

您好，公司根据下游客户需求，通过送样、上门推销、参加专业展会、开推广会、线上推广等方式进行市场推广，销售有所增长。蒸发冷行业只是公司众多下游细分行业之一，占公司营收比例较小。谢谢您的关注。

4、公司研发的 IE5 永磁同步电机未来将会是自产还是从领恒电机关联采购？

您好，公司电机是公司自产的，公司的技术团队会根据市场需求研发适销对路的产品，同时也会跟进行业前沿进行产品或技术研发。谢谢您的关注。

5、公司分红情况，未来会延续分红吗？

您好，公司的经营目标是实现股东利益最大化。公司会努力经营争取好的业绩报股东。未来的利润分配方案需要根据公司实际经营和未来发展的需求制定，由董事会、股东会审议确定。谢谢您的关注。

6、您好，公司上半年经营中受汇兑损失的影响有多少？下半年有什么措施来减少这方面的影响和波动吗？谢谢。

您好，根据公司 2026 年半年度报告，公司财务费用中的汇兑净损益为 659万元，公司货款都是及时结汇。谢谢您的关注。

7、半年报提及原材料价格上涨推动同业涨价，从而扩大了公司产品价格优势。想问这种优势除了短期发挥作用，在中长期对公司市场份额有什么帮助吗？

您好，水泵行业是一个竞争相对激烈的传统制造行业，下游客户更愿意选择性价比高的产品，只要这种需求存在，那这个优势我相信也是会存在的。公司会根据原材料价格、市场情况、营销策略等因素综合考虑公司的产品价格。谢谢您的关注。

8、公司海外经营情况？

您好，公司 2026年上半年，海外销售 4.69亿元，占公司营收 50.80%，同比增长 3.28%，总体保持平稳。谢谢您的关注。

9、公司地处偏远，水泵部分相较于江浙一带似乎不具备产业集群优势，请问贵司在内部生产组织、核心技术或供应链管控上，构筑了哪些独立于外部集群网络的内生性壁垒，用以抵消因不接入地方性产业集群共享网络而产生的效率与成本劣势？

您好，技术方面，在客户多元化需求逐步突显的背景下，公司具备个性化的适配性设计能力，可根据客户需求对产品进行优化设计，提高产品性能，减少材料损耗，降低客户的采购成本，从而获得新老客户的认可；生产组织方面，公司具备了规模化、标准化的生产能力和按时按质按量供货的能力；供应链方面，公司经过多年经营，已经与供应商建立了互惠共赢关系，通过优胜劣汰的供应商管理模式，积累了一批反应迅速、响应及时，可以跟随公司可持续发展的供应商伙伴。谢谢您的关注。

10、王总，请问上半年毛利率下降的原因是什么？下半年毛利率能修复吗？

您好，公司毛利率下降主要受铜、铝等原材料价格影响。目前原材料价格仍在高位波动，毛利率仍然承压，公司将加强内部管理，降本增效，提高公司的综合能力和市场竞争力。谢谢您的关注。

11、向董事长提问，上半年营收增长的主要因素有哪些？下半年的销售形势怎么样？主要产品售价与竞争对手相比有多大优势？

您好，上半年增长主要是因为公司坚持开发适销对路的产品，延长产品线，提高市场覆盖面，积极参加国内外专业展会、开展推广会，开拓国内外市场，拓展了更多新客户，同时国内销售的下游细分领域如卫浴、蒸发冷等配套行业的需求增加，带动公司产品销售。下半年生产经营整体正常平稳。公司加强内部管理，提升公司综合能力，使公司产品在市场竞争中在质量、价格等方面更具优势，吸引更多订单。谢谢您的关注。

详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

小巴估值: --

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DCF估值模型
周期平滑估值
PB
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根据的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，凌霄泵业的合理估值约为--元，该公司现值15.26元，现价基于合理估值有0%的低估

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

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分析师唐凯对其研究比较深入（预测准确度为60.66%）其最新研报预测如下：

财报摘要

项目

2025

评级
ROIC

18.47%
利润5年增速

6.06%

--
营收5年增速

3.71%

--
净利率

26.41%
销售费用/利润率

6.59%
股息率

5.28%

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财报体检

财务排雷 综述：财务健康。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

50.19%
有息资产负债率(%)

--
财费货币率(%)

-0.01%
应收账款/利润(%)

43.08%
存货/营收(%)

19.21%
经营现金流/利润(%)

100.90%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

--
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

-0.04%
流动比率

13.09%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

569.12%
货币资金/流动负债(%)

1600.92%
盈利质量瑕疵数

1

盈利质量 提示：建议关注公司应收账款状况；建议关注公司存货状况；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

-7.59%
应收账款/利润3年变动比例(%)

37.12%
存货/营收环比(%)

7.50%
在建工程/利润(%)

1.11%
在建工程/利润环比(%)

77.63%
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

1.75%
经营性现金流/利润(%)

100.90%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
胡一江

华宝标普中国A股红利机会ETF

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南方产业智选股票A

2251112
查晓磊

华泰紫金泰盈混合A

1011100
查晓磊

华泰紫金价值精选混合

609466

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行业相对指标