奥士康诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

奥士康

(002913)

总市值：164.14亿

PE(静)：53.30

PE(2026E)：35.29

总股本：3.17亿

PB(静)：3.70

利润(2026E)：4.65亿

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为4.94%，生意回报能力不强。去年的净利率为5.38%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为10.98%，投资回报也较好，其中最惨年份2025年的ROIC为4.94%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。

生意模式

公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

风险点

公司有息负债较高，注意公司债务风险。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为11.4%/7.1%/5.9%，净经营利润分别为5.19亿/3.53亿/2.97亿元，净经营资产分别为45.53亿/49.42亿/50.35亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.08/0.02/0.03，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为3.58亿/1.06亿/1.52亿元，营收分别为43.3亿/45.66亿/55.3亿元。

详细数据

研究院小巴

靠谱分析师观点：公司未来成长性高。

公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，该公司业务较难准确预测，建议用保守方式检视当前估值水平，如果按照当前市值回推，该公司未来5年业绩复合增速要高到43.1%，才能撑起当前市值，市场对其预期可能过热。
（市值 - 净金融资产) / 预期利润为38.19，其中净金融资产-13.43亿元，预期净利润4.65亿元。

详细数据

研究院小巴

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：交流主要内容：

答：尊敬的投资者，您好！公司高度重视投资者报，2025年度利润分配拟采取派发现金红利的方式，向全体股东每 10股派发现金红利人民币 3元（含税）。如本方案获得股东会审议通过，预计 2025 年度公司现金分红总额为94,341,661.20元。感谢您的关注！

2、管理层，目前公司湖南、广东、泰国三大基地产能分工与利用率？

尊敬的投资者，您好！公司成功构建了以湖南、广东及泰国三大核心生产基地为支撑的产业格局，充分发挥各基地的优势及资源的高效配置。广东基地定位于高端产品制造，聚焦高层数、高频高速及高附加值 PCB产品；公司结合不同区域市场需求及客户分布情况，优化境内外产能配置，提升产能利用效率及交付保障能力。感谢您的关注！

3、程总，I服务器领域，公司已切入英伟达、MD供应链，25年订单占比？今年一季度订单是否增长？客户拓展计划？

尊敬的投资者，您好！公司围绕数据中心及服务器、IPC及汽车电子等重点下游应用领域，持续推进产品结构优化与市场拓展，并结合行业发展趋势和客户需求变化，不断完善产品体系与技术布局。在客户拓展方面，公司在巩固现有客户合作的基础上，持续深化与核心客户的合作关系，积极开拓新客户及新应用领域，优化客户结构与区域布局，不断提升市场竞争力。因涉及商业保密条款，公司暂不便披露具体客户信息及相关业务情况，敬请理解。感谢您的关注！

4、一季度资产减值损失为 4497 万元，主要是存货跌价。请问跌价主要来自哪些产品类别、客户或订单

尊敬的投资者，您好！公司今年一季度计提资产减值准备，系基于企业会计准则的要求，结合部分存货的实际情况计提了相应的跌价准备。感谢您的关注！

5、公司净利润下降哪些核心原因？

尊敬的投资者，您好！2025 年，公司实现营业收入 55.30 亿元，较上年增长 21.11%；实现归属于公司股东的净利润 3.08 亿元。报告期内，泰国基地进入投产阶段，新客户开发及新产品导入处于产能爬坡及良率优化过程中，对阶段性经营业绩产生一定影响。在原材料价格波动背景下，公司通过产品结构优化及工艺改善等措施加强成本管控，但成本压力仍对盈利水平产生一定影响。感谢您的关注！

6、管理层好，我有 4个问题。目前公司泰国工厂的产能利用率和良率情况如何？目前公司最新的 PCB 工艺是什么水平？现有的产能结构如何？多少是消费电子、PC、通信以及 I 服务器？广东的新建产能是否已经进入建设阶段了？可转债什么时候发？

尊敬的投资者，您好！公司泰国基地目前处于产能爬坡阶段，产能利用率及良率正持续改善。公司在长期生产经营中积累了多项核心技术，能够满足下游不同行业客户对产品质量的需求。未来，公司将围绕核心制造工艺及关键技术持续加大研发投入，强化关键制程能力与技术积累，不断提升整体制造水平。在产能结构方面，公司持续优化产品结构并拓展境内外客户资源，重点布局数据中心及服务器、IPC及汽车电子等下游应用领域。公司再融资事项进展敬请关注公司后续披露的相关公告。感谢您的关注！

7、您好，一季度业绩下滑那么多，麻烦说明一下，谢谢

尊敬的投资者，您好！公司 2026年一季度实现营业收入 13.13 亿元，同比增长 12.83%；归属于上市公司股东的净利润同比下降，主要受原材料价格波动带来的成本压力、汇兑损益波动以及按会计政策计提资产减值准备等因素影响。公司将持续通过优化成本结构、加强经营管理等措施，逐步提升盈利能力。感谢您的关注！

8、泰国工厂爬坡进度？目前产能利用率和良率如何？产品主要供应哪些客户？

尊敬的投资者，您好！公司泰国基地已进入投产及产能爬坡阶段，目前正有序推进新客户开发与新产品导入，产能利用率及良率处于持续提升过程中。关于产品供应客户情况，因涉及商业保密条款，公司暂不便披露具体客户信息及相关业务细节，敬请理解，感谢您的关注！

9、泰国基地当前产能爬坡进度？今年全年产能释放计划？对营收与利润的贡献预期？

尊敬的投资者，您好！公司泰国基地已进入投产及产能爬坡阶段，目前正有序推进新客户开发与新产品导入，产能利用率及良率持续提升中。受市场环境、客户导入进度及产能爬坡节奏等因素影响，全年产能释放及对业绩的具体贡献存在一定不确定性，相关情况请以公司后续公告为准。感谢您的关注！

10、高端化战略下，20层以上高阶 HDI、高频高速板等产品的研发与量产进度？请拆解下今年产能与订单情况。

尊敬的投资者，您好！公司围绕高频高速板、高密度集成及高可靠性材料应用等关键方向持续开展技术研发，建立以市场需求为导向的技术开发机制，不断提升产品技术水平与应用适配能力。公司将继续围绕数据中心及服务器、通信及汽车电子等重点应用领域，持续提升高层数、高频高速及高可靠性产品的技术能力和规模化制造能力。目前，公司相关业务稳步推进中。感谢您的关注！

11、6G、IPC 等新兴领域布局？技术储备与客户拓展进展？目前是否有相关订单落地？

尊敬的投资者，您好！公司围绕数据中心及服务器、IPC及汽车电子等重点下游应用领域，持续推进产品结构优化与市场拓展，结合行业发展趋势与客户需求变化，不断完善产品体系与技术布局。目前，公司已在新一代通信技术、IPC等相关应用领域具备一定技术储备，并在 I服务器、IPC等方向开展前瞻性布局，持续推进客户拓展及产品验证工作。同时，公司积极推进海外市场布局，不断提升对不同区域客户的服务能力。具体客户信息属于商业保密范畴，公司不便讨论具体客户名称，敬请谅解。感谢您的关注！

12、贵司 1-2年经营战略规划？

尊敬的投资者，您好！在全球产业链重构及区域制造格局调整背景下，公司将围绕数据中心及服务器、通信及汽车电子等核心应用领域，充分发挥境内外生产基地的协同优势，持续优化产能布局与资源配置，稳步推进国际市场拓展，提升全球客户服务能力与供应保障水平。同时，公司将持续推进智能制造与信息化建设，深化数字化技术在生产运营中的应用，强化数据驱动的精细化管理，提升研发与规模化制造的协同能力，为公司长期稳健发展提供有力支撑。感谢您的关注！

注公司严格遵照《信息披露管理制度》等规定，未出现未公开重大信息泄露等情况。

详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

小巴估值: --

回归空间: --

DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据长城证券侯宾的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，奥士康的合理估值约为--元，该公司现值51.72元，现价基于合理估值有0%的低估

150%+

当前市值

50%-

当前市值

DCF估值

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

奥士康需要保持43.10%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

查看>

150%+

当前市值
100%

50%-

当前市值

周期估值

四分位数线（25%）

四分位数线（50%）

四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

四分位数线（25%）

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四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

分析师姚久花对其研究比较深入（预测准确度为70.91%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)

年份

值
2026E

4.65
2027E

5.73
2028E

--

更多>

财报摘要

项目

2025

评级
ROIC

4.94%
利润5年增速

1.12%

--
营收5年增速

13.69%

--
净利率

5.37%
销售费用/利润率

74.45%
股息率

--

更多>

财报体检

财务排雷 综述：财务可能有隐忧。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

17.09%
有息资产负债率(%)

22.00%
财费货币率(%)

0.01%
应收账款/利润(%)

467.04%
存货/营收(%)

17.98%
经营现金流/利润(%)

83.89%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

3.12%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

3.46%
流动比率

1.05%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

24.00%
货币资金/流动负债(%)

58.31%
盈利质量瑕疵数

2

盈利质量 提示：建议关注公司应收账款状况；建议关注公司存货状况；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

-8.77%
应收账款/利润3年变动比例(%)

21.05%
存货/营收环比(%)

15.10%
在建工程/利润(%)

99.32%
在建工程/利润环比(%)

8.30%
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

0.57%
经营性现金流/利润(%)

83.89%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
刘潇

兴全安泰稳健养老一年持有混合(FOF)A

12200
刘潇

兴全安悦平衡养老三年持有混合(FOF)A

6800

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行业相对指标