伊戈尔诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

伊戈尔

(002922)

总市值：59.84亿

PE(静)：20.45

PE(2025E)：16.20

总股本：3.93亿

PB(静)：1.83

利润(2025E)：3.69亿

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为7.2%，生意回报能力一般。去年的净利率为6.48%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为9.15%，投资回报也较好，其中最惨年份2020年的ROIC为3.81%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。

融资分红

公司上市8年以来，累计融资总额20.72亿元，累计分红总额4.78亿元，分红融资比为0.23。公司去年借的钱比分红的多，需注意观察公司经营状况和分红持续性。

生意模式

公司业绩主要依靠资本开支及股权融资驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

风险点

公司有息负债较高，注意公司债务风险。

详细数据

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靠谱分析师观点：公司未来成长性高。

公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，该公司业务较难准确预测，建议用保守方式检视当前估值水平，如果按照当前市值回推，该公司未来5年业绩复合增速要达到25.3%，才能撑起当前市值。

详细数据

研究院小巴

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：行业以后的发展前景怎样？

答：近年来全球电力需求持续增长，叠加新能源并网以及老龄化电网的更新改造需求，全球电网建设迎来高景气。目前多个国家或地区已通过相关法案刺激能源及电网等基础设施建设，带动了变压器等电力设备的投资需求。全球国家对电力设备投资的增大及部分区域自身产能的短缺为我国电力设备制造行业创造较大的市场机遇，目前行业整体需求保持增长。

问题 2公司之后的盈利有什么增长点？

公司聚焦能源、信息行业，应用电力电子技术，成为向全球市场提供产品、解决方案及服务的一流科创企业。2025 年，公司将围绕战略目标，深化客户战略合作关系，充分挖掘潜在市场需求，提供更加精准的产品和服务。1）渠道方面，全力拓展欧洲、东南亚等海外市场，提升和巩固市场优势；积极拓展国内市场，力争关键领域国内市场份额取得战略性突破。2）产能方面，坚定迈向数智化制造，积极扩充江西吉州、安徽寿县、泰国和美国制造基地产能，加速产能释放与市场扩张。3）产品方面，在技术和产品研发上持续投入，大力开拓升压变、箱变、配电变压器、移相变压器、干式变压器等重点品类市场，不断提升单品销售规模，提升市场份额，以实战成果筑牢企业根基。

问题 3你们行业本期整体业绩怎么样？你们跟其他公司比如何？

目前新能源变压器行业整体需求保持增长。公司秉持战略聚焦，强化战略执行，持续为光伏、储能、风电、氢能、车充、照明赋能，2024 年公司能源产品及其他类产品，均实现收入稳定增长。

问题 4公司本期盈利水平如何？

公司 2024年度实现营业收入 463,881.95万元，同比增长 27.78%；归属于上市公司股东的净利润 29,252.11 万元，同比增长 39.75%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 24,925.64 万元，同比增长 24.03%。

问题 5请问照明产品毛利率下滑以及下半年收入同比增速明显放缓的原因？

照明产品 2024 年上半年增速较快，主要是照明行业市场上半年需求暖，公司积极优化产品结构，推动技术创新和产品升级，提高照明产品的竞争力，从而把握市场机会实现上半年收入快速增长。2024 年下半年国内外照明市场竞争加大，部分产品价格波动导致收入增速比上半年有所放缓、毛利率有所落。

问题 6请问公司安徽、吉州、美国、墨西哥生产基地建设进度以及计划投产时间？如果关税问题无法缓解，美国基地建设完成后能否单独满足美国地区的客户需求？25-26 年公司资本开支是否会维持最近两年的高支出？谢谢

公司抓住行业发展机会，加快全球化产业布局，分别在广东、江西、安徽、马来西亚、泰国、美国、墨西哥等建设生产基地，其中安徽、马来西亚、泰国一期工厂已建成投产，江西吉州、美国、墨西哥生产基地计划于 2025 年开始陆续建成投产。美国生产基地计划生产配电变压器，主要为满足美国配电市场需求。因部分生产基地仍处于建设过程中，公司今年仍将维持一定的资本开支。

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

小巴估值: --

回归空间: --

DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据中信建投朱玥的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，伊戈尔的合理估值约为10.76元，该公司现值15.23元，当前市值高于合理估值，现价基于合理估值有29.3%的溢价

150%+

当前市值

50%-

当前市值

DCF估值

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

伊戈尔需要保持25.30%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

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150%+

当前市值
100%

50%-

当前市值

周期估值

四分位数线（25%）

四分位数线（50%）

四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

四分位数线（25%）

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四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

分析师朱玥对其研究比较深入（预测准确度为71.52%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)

年份

值
2025E

3.80
2026E

4.79
2027E

--

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财报摘要

项目

2024

评级
ROIC

7.20%
利润5年增速

41.27%

--
营收5年增速

29.03%

--
净利率

6.48%
销售费用/利润率

37.45%
股息率

1.64%

更多>

财报体检

财务排雷 综述：财务可能有隐忧。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

--
有息资产负债率(%)

32.06%
财费货币率(%)

0.02%
应收账款/利润(%)

484.96%
存货/营收(%)

14.63%
经营现金流/利润(%)

61.32%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

12.85%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

13.57%
流动比率

1.19%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

7.69%
货币资金/流动负债(%)

38.64%
盈利质量瑕疵数

2

盈利质量 提示：公司或开启新一轮投产周期；建议关注公司应收账款状况；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

-21.24%
应收账款/利润3年变动比例(%)

49.17%
存货/营收环比(%)

-7.46%
在建工程/利润(%)

498.56%
在建工程/利润环比(%)

5.89%
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

-9.10%
经营性现金流/利润(%)

61.32%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
崔宸龙

前海开源新经济混合A

3121900
程洲

国泰聚信价值优势灵活配置混合A

2000000
罗春蕾

诺安主题精选混合

450000

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行业相对指标