润都股份诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

润都股份

(002923)

总市值：31.21亿

PE(静)：-49.17

PE(2026E)：--

总股本：3.35亿

PB(静)：2.96

利润(2026E)：--

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生意好坏

去年的净利率为-5.4%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为14.51%，投资回报也较好，其中最惨年份2025年的ROIC为-3.22%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报9份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。

生意模式

公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

风险点

公司有息负债较高，注意公司债务风险。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为4%/2.5%/--，净经营利润分别为6689.86万/3988.32万/-6347.21万元，净经营资产分别为16.58亿/15.78亿/13.88亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.33/0.33/0.35，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为4.29亿/3.93亿/4.1亿元，营收分别为12.92亿/11.82亿/11.76亿元。

详细数据

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（市值 - 净金融资产) / 预期利润为--，其中净金融资产-3.07亿元，预期净利润--元。

详细数据

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：公司介绍

答：历经二十余年深耕发展，公司已构建起“中间体—原料药—制剂”纵向一体化完整产业链，形成了仿制药和创新药协同、创新技术引领的发展格局。同时，公司高度重视 ESG 治理，坚持可持续发展理念，聚焦健康领域，致力于成为具有特色的国际知名企业。二、交流&问环节

1、盐酸去甲乌药碱注射液获批后，目前商业化的进展和计划是什么？

公司全球首创新药盐酸去甲乌药碱注射液，已于 2026 年 4月获得国家药品监督管理局批准上市，该药品是国内已获批的唯一一款β受体激动剂类核素心肌灌注显像心脏负荷试验药物，适用于核素心肌灌注显像（MPI），以评估心肌缺血，具有作用机制新、适用人群范围广、安全性良好、不良反应轻微的特点，为心肌缺血患者提供了新的诊疗选择，具有重要的临床价值和药物经济学价值。现阶段，公司核心工作聚焦于推进该产品的商业化落地与品牌宣传，具体包括国家医保药品目录准入谈判的准备工作，举办新药上市发布会，联合经销商开展国内市场推广，以及联合《医药经济报》等多家权威媒体从多角度开展专题宣传报道等。后续，公司将集中优势资源推进盐酸去甲乌药碱注射液的市场准入、学术推广及渠道建设，不断提升产品临床认可度与品牌影响力，逐步扩大产品市场。

2、公司去年业绩亏损，今年经营向好，请问 2026 年整体经营预期如何？

公司 2025 年受行业集采深化、原料药价格下行、资产减值及子公司阶段性亏损等因素影响，出现上市以来首次年度业绩亏损。2026 年一季度经营拐点明确，业绩实现修复，其中，中间体和原料药业务方面，公司充分挖掘产品和市场潜力，扩大产销规模，同比实现销量较大幅度增长，尤其是国际市场拓展成效显著。

2026 年，公司将依托“中间体-原料药—制剂”一体化布局，持续发挥两大业务板块的协同优势，力争实现核心业务的持续稳定增长；同时，加速原料药国际销售本地化布局，巩固沙坦类等核心品类的市场份额，推动高毛利新品种规模化放量，做强CMO/CDMO 业务；并通过精益管理持续降本增效、优化资产结构，全力促进经营业绩稳步提升。

3、公司如何展望 2026 年的出口情况？

近年来公司出口业务占比持续提升，2025 年在南美、东南亚等“一带一路”沿线国家和地区的业务增长尤为显著。2026年，公司将继续深耕南美、中东、东南亚等新兴市场，通过设立海外办事处、提供优质服务、积极参加医药展会等方式，保持“一带一路”沿线市场的增长势头，全力推动出口业务规模扩大。同时，公司也关注到关税政策、外部经贸环境等因素可能对出口业务产生影响，将积极做好风险应对，保障国际业务平稳发展。4、公司近期是否有购或股权激励计划？

公司目前暂无股份购和股权激励计划，后续如有相关规划，公司将严格按照监管规定及时履行信息披露义务。

5、公司如何看待医药行业监管政策趋严对日常经营的影响

？近年来，国家为推动医药行业持续健康发展出台了一系列监管政策，行业监管持续趋严。短期来看，这会给行业带来一定的合规管理压力，但长期将促进低端产能出清和行业良性发展。公司始终严格遵照政策和法规要求，规范经营行为、强化上下游管理，同时将相关业务纳入统一的内控、审计，进一步规范财务、经营、合规管理，全方位筑牢风险防线。此外公司持续提升产品质量、提升产能利用率、提质增效降本，不断增强产品竞争力，依托合规运营与过硬产品实力，服务客户，保障公司稳健发展。6、荆门公司去年亏损的原因是什么，未来如何展望？

润都制药（荆门）有限公司 2025 年亏损的原因一方面是受行业政策及市场环境影响国内药品集采持续推进，制剂产品毛利率同比下滑，进而导致原料药、中间体市场价格同比落，整体盈利能力受限；另一方面润都荆门公司作为公司核心原料药及中间体生产基地，处于产能爬坡阶段，产能尚未充分释放，叠加固定资产折旧等固定成本较高，导致阶段性亏损。

润都荆门公司具备规模化生产优势与完备的生产配套设施，现阶段运营态势良好，产能利用率正持续稳步提升。未来，随着订单增加，公司产能将逐步饱和，部分产能向荆门公司转移，叠加新项目落地及 CMO/CDMO 业务加速推进，荆门公司的产能优势将得到充分发挥；同时公司将通过精益生产管控、优化供应链成本、提升运营效率等多维度降本增效手段，稳步扩大荆门公司产销规模，全力推动其经营状况持续向好发展。

（本内容不构成投资建议，所有信息请以公司正式公告为准。）

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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