润建股份诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

润建股份

(002929)

总市值：198.63亿

PE(静)：523.87

PE(2026E)：53.61

总股本：2.86亿

PB(静)：3.13

利润(2026E)：3.71亿

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为0.01%，生意回报能力不强。去年的净利率为-0.32%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为7.5%，投资回报一般，其中最惨年份2025年的ROIC为0.01%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。

偿债能力

公司现金资产非常健康。

生意模式

公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

风险点

公司有息负债较高，注意公司债务风险。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为16.2%/7.5%/--，净经营利润分别为4亿/2.01亿/-3345.36万元，净经营资产分别为24.67亿/26.75亿/13.48亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.26/0.24/0.2，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为22.59亿/22.42亿/20.62亿元，营收分别为88.26亿/91.99亿/103.49亿元。

详细数据

研究院小巴

靠谱分析师观点：公司未来成长性爆表。

公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，该公司业务较难准确预测，建议用保守方式检视当前估值水平，如果按照当前市值回推，该公司未来5年业绩复合增速要达到100%这种爆表速度，才能撑起当前市值，市场对其预期可能过热。
（市值 - 净金融资产) / 预期利润为63.33，其中净金融资产-36亿元，预期净利润3.71亿元。

详细数据

研究院小巴

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：海外业务保持稳步拓展，2025 年海外市场拓展成效如何，后续重点布局哪些区域？

答：尊敬的投资者，您好！公司海外业务布局已覆盖东盟区域内 10个国家和地区，重点拓展 I应用、算力和新能源管维等核心业务，累计承接东盟本地项目超 500个，交付数据中心或算力中心项目约 30 个。公司践行“北上广研发+广西集成+东盟应用”的人工智能协同发展路径，I商业化落地成果显著，在马来西亚组建人工智能算力联盟，落地了“棕业慧眼”I平台、“国际中文在线”教育平台、“中国—东盟法律咨询服务人工智能体”等 I 项目。未来公司将持续深化东盟市场拓展，重点推进算力网络、新能源管维及 I垂直应用，强化"Token工厂"战略定位，打造中国-东盟数字化合作典范。详见公司 2025 年年度报告第 17、21页披露的相关内容。感谢您对公司的关注。

Q2能源网络板块去年增长势头强劲，请问客户结构、盈利水平以及项目储备情况如何？

您好，在能源网络业务上，客户主要以央国企为主，公司服务和储备的风力、光伏、储能项目装机总容量超过 38GW，为后续业务拓展打下良好基础，具体情况您可以查阅公司《2025 年年度报告》第 20 页披露的相关内容。谢谢！

Q3公司普惠算力相关新产品陆续推出，2025 年市场认可度和订单承接情况怎么样？

尊敬的投资者，您好！2025年公司算力业务收入为 8.1亿元，同比增长 53.24%，公司持续加大对算力网络业务的投入。目前公司算力业务收入占公司营收比重仍然较低，敬请广大投资者理性判断，注意投资风险。谢谢！

Q4算力网络业务发展提速，2025 年智算中心建设、客户入驻及业务落地进展怎样？

您好，公司算力网络业务取得快速增长，市场需求旺盛，公司持续加大对算力网络业务的投入，公司推出“星算云池”产品，联合互联网大厂等生态合作伙伴为开发者提供高性能智算云服务，通过算力池化技术为客户提供普惠算力和开发平台等，公司进一步发挥公司在算力服务领域的技术优势，进一步升级业务服务模式，五象云谷智算中心将进一步向“token 工厂”发展。目前公司算力业务收入占公司营收比重仍然较低，敬请广大投资者理性判断，注意投资风险。谢谢！

Q5公司整体毛利率有所落，是业务结构变化还是行业竞争带来的影响？

您好，现阶段毛利率落主要系业务结构变化所致，因新业务前期投入成本较高，业务毛利短期受影响，公司将聚焦 I与业务融合以提升效率。感谢您对公司的关注。

Q6智算中心后续还有扩容规划，请问整体建设节奏和资金安排是怎样考虑的？

您好！公司充分看好算力业务发展，会持续增加投入，目前规划仍然在进行中，智算中心扩容具体以公司后续公告为准，欢迎持续关注，谢谢！

Q7请问领导对今年算力、能源两大核心板块的发展有怎样预期？

您好！公司充分看好算力、能源业务未来发展的前景并持续投入资源，具体业绩情况请关注公司定期报告。目前公司算力业务收入占公司营收比重仍然较低，敬请广大投资者理性判断，注意投资风险。谢谢！

接待过程中，公司与投资者进行了充分的交流与沟通，严格按照《信息披露事务管理制度》等规定，保证信息披露的真实、准确、完整、及时、公平。没有出现未公开重大信息泄露等情况。

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研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

小巴估值: --

回归空间: --

DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据中国银河赵良毕的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，润建股份的合理估值约为--元，该公司现值69.40元，现价基于合理估值有0%的低估

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当前市值

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

润建股份需要保持100.00%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

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四分位数线（25%）

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分析师赵良毕对其研究比较深入（预测准确度为32.46%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)

年份

值
2026E

4.02
2027E

6.20
2028E

8.66

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财报摘要

项目

2025

评级
ROIC

0.01%
利润5年增速

-21.98%

--
营收5年增速

19.80%

--
净利率

-0.32%
销售费用/利润率

986.94%
股息率

0.11%

更多>

财报体检

财务排雷 综述：财务可能有隐忧。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

14.24%
有息资产负债率(%)

22.94%
财费货币率(%)

0.02%
应收账款/利润(%)

15635.62%
存货/营收(%)

19.25%
经营现金流/利润(%)

758.56%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

20.05%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

27.51%
流动比率

1.01%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

2.02%
货币资金/流动负债(%)

25.17%
盈利质量瑕疵数

3

盈利质量 提示：建议关注公司应收账款状况；建议关注公司存货状况；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

-0.64%
应收账款/利润3年变动比例(%)

1158.76%
存货/营收环比(%)

7.48%
在建工程/利润(%)

274.66%
在建工程/利润环比(%)

8.99%
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

1.37%
经营性现金流/利润(%)

758.56%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
唐晓斌

广发远见智选混合A

10519604
冯骋

广发电子信息传媒股票A

1248700
周谧

东方阿尔法精选混合A

130500
吴昊

东方创新成长混合A

113700
徐奥千

东方民丰回报赢安混合A

5500

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行业相对指标