新乳业诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

新乳业

(002946)

总市值：123.34亿

PE(静)：16.86

PE(2026E)：14.33

总股本：8.61亿

PB(静)：3.48

利润(2026E)：8.60亿

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生意好坏

公司去年的ROIC为13.1%，生意回报能力强。去年的净利率为6.72%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为8.59%，投资回报也较好，其中最惨年份2010年的ROIC为-2.5%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。

融资分红

公司上市7年以来，累计融资总额4.65亿元，累计分红总额10.64亿元，分红融资比为2.29。

生意模式

公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

风险点

公司有息负债较高，注意公司债务风险。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为10.7%/14%/20.5%，净经营利润分别为4.38亿/5.49亿/7.54亿元，净经营资产分别为40.82亿/39.32亿/36.81亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.01/-0/0，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为5863.82万/-245.82万/3765.48万元，营收分别为109.87亿/106.65亿/112.33亿元。

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靠谱分析师观点：公司未来稳健成长。

公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，根据准确率较高的分析师（光大证券的李嘉祺预测准确率为85.03%）的业绩预测数据和我们的估值模型建模，公司合理估值应是16.21元，公司股价距离该估值还有13.14%的上涨空间，分析师预测该公司未来3年业绩复合增速为15.96%。
（市值 - 净金融资产) / 预期利润为16.2，其中净金融资产-16.01亿元，预期净利润8.6亿元。

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该公司被1位投资大佬持有，该大佬最近还加仓了，持有该公司的知名大佬包括华安基金的饶晓鹏，在2025年的证星公募基金经理顶投榜中排名前五十，其现任基金总规模为11.59亿元，已累计从业12年131天，综合其过往业绩分析，该基金经理基本面选股能力出众，擅长挖掘价值股和成长股。

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：请，原奶价格波动对成本端影响，公司锁奶、长协采购占比，产品调价传导机制执行情况，毛利率后续走势判断？

答：您好！原奶是公司产品的主要原材料，含原奶的直接材料是公司主营业务成本的重要影响因素，原奶价格的波动对产品成本有较为直接的影响。目前公司自有和参股奶源供应占公司需求总量的六成左右，能够有效对冲周期波动。同时公司的价格调控不简单依赖终端提价，而是通过产品价格、产品结构升级、渠道结构调整等多种方式进行综合管理。预计短期原奶价格温和升影响可控，不会对公司盈利造成重要影响。感谢您的关注。

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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