新乳业诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

新乳业

(002946)

总市值：144.51亿

PE(静)：19.76

PE(2026E)：17.30

总股本：8.61亿

PB(静)：3.55

利润(2026E)：8.35亿

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为13.1%，生意回报能力强。去年的净利率为6.72%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为8.59%，投资回报也较好，其中最惨年份2010年的ROIC为-2.5%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。

融资分红

公司上市7年以来，累计融资总额4.65亿元，累计分红总额10.64亿元，分红融资比为2.29。

生意模式

公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

风险点

公司有息负债较高，注意公司债务风险。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为10.7%/14%/20.3%，净经营利润分别为4.38亿/5.49亿/7.54亿元，净经营资产分别为40.82亿/39.32亿/37.09亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.01/-0/0.01，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为5863.82万/-245.82万/7198.93万元，营收分别为109.87亿/106.65亿/112.33亿元。

详细数据

研究院小巴

靠谱分析师观点：公司未来稳健成长。

公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，根据准确率较高的分析师（中金公司的王文丹预测准确率为86.15%）的业绩预测数据和我们的估值模型建模，公司合理估值应是16.59元，公司股价距离该估值还有1.19%的下跌空间，分析师预测该公司未来3年业绩复合增速为17.53%。
（市值 - 净金融资产) / 预期利润为18.77，其中净金融资产-12.18亿元，预期净利润8.35亿元。

详细数据

研究院小巴

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：公司介绍基本情况：2026 年三季度，公司持续聚焦“鲜立方战略”，继续保持增长势头，第三季度公司实现营业收入 30.45亿元，同比增长 4.72%，前三季度营业收入同比增长 5.03%；三季度归母净利润 2.40亿元，同比增长 6.19%，前三季度同比增长 13.23%；三季度归母扣非净利润 2.46亿元，同比增长 4.35%，前三季度同比增长 11.63%。

答：今年前三季度期间，公司低温品类持续成长，前三季度低温品类收入保持双位数的同比增长速度，驱动因素主要是首先来源于公司战略的牵引，坚定推动低温品类成长；其次是新品的发展，前三季度公司新品收入占比保持双位数；第三是公司对新渠道的持续开拓，助力低温品类发展。

Q请问随着零食量贩渠道加速建设冷链基础设施建设，公司是否会加大跟零食量贩渠道的合作？

今年前三季度，公司零食量贩渠道保持良好增长。我们将顺应渠道发展趋势，积极拓展零食量贩渠道业务、提升渠道声量。零食量贩渠道冷链配套的完善，有利于低温品类在该渠道发展，公司也将积极寻求深化合作机会。

Q请问公司如何看待整个新鲜零食渠道的未来成长空间？

公司持续关注新鲜零食赛道的发展，并且实现了较早的布局响应。公司在新鲜零食渠道兴起时，第一时间切入，成为其供应商。对于这类新兴渠道，公司会持续跟踪观察，积极把握渠道发展机会。

Q请问公司港股上市进展如何？

公司自递交港股上市申请以来，各项相关工作有序推进中，相关事项如触及信息披露标准，公司将依规及时公告。

Q请问公司如何展望今年四季度净利率的表现情况？

公司会按照整体战略和全年目标，积极推动利润增长，力争提升净利率，努力争取在四季度实现更好的业绩表现，支撑全年目标达成。

Q四季度公司有较多新品上市，请问公司 2026年四季度新品的主要方向是什么？

四季度期间公司将会陆续推出一些新品，同时持续研发和布局新品。目前已有相关新品上市，也在推进活润、初心等重点品类新品的研发和储备。

Q请问公司可转债临近到期，公司对可转债有怎样的规划？

公司后续若股价表现良好，拥有选择空间，会努力推动可转债转股，如果股价没有触及相应价格水平，公司也拥有充足的现金流可以按期一次性偿还。

详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

咨询

估值与分析师预测

小巴估值: --

回归空间: --

DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据中金公司王文丹的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，新乳业的合理估值约为16.59元，该公司现值16.79元，当前市值高于合理估值，现价基于合理估值有1.18%的溢价

150%+

当前市值

50%-

当前市值

DCF估值

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

新乳业需要保持13.00%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

查看>

150%+

当前市值
100%

50%-

当前市值

周期估值

四分位数线（25%）

四分位数线（50%）

四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

四分位数线（25%）

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四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

分析师王文丹对其研究比较深入（预测准确度为86.14%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)

年份

值
2026E

8.51
2027E

10.10
2028E

--

更多>

财报摘要

项目

2025

评级
ROIC

13.10%
利润5年增速

29.28%

--
营收5年增速

10.72%

--
净利率

6.71%
销售费用/利润率

247.49%
股息率

2.13%

更多>

财报体检

财务排雷 综述：财务可能有隐忧。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

5.87%
有息资产负债率(%)

23.14%
财费货币率(%)

0.23%
应收账款/利润(%)

110.95%
存货/营收(%)

6.12%
经营现金流/利润(%)

206.53%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

1.39%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

0.05%
流动比率

0.52%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

50.21%
货币资金/流动负债(%)

17.74%
盈利质量瑕疵数

2

盈利质量 提示：建议关注公司应收账款状况；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

2.43%
应收账款/利润3年变动比例(%)

-41.69%
存货/营收环比(%)

30.76%
在建工程/利润(%)

4.62%
在建工程/利润环比(%)

-47.26%
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

10.90%
经营性现金流/利润(%)

206.53%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
袁维德

中欧价值智选混合A

4273500
李飞

华泰柏瑞远见智选混合A

3073456
苏圻涵

华安安信消费混合A

3072900
陈金伟

鹏华优质治理混合(LOF)A

2609253
李巍宇

宝盈成长精选混合A

2575099

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行业相对指标