新乳业诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

新乳业

(002946)

总市值：142.87亿

PE(静)：26.57

PE(2025E)：20.21

总股本：8.61亿

PB(静)：3.98

利润(2025E)：7.07亿

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为10.26%，历来生意回报能力一般。去年的净利率为5.15%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为7.8%，投资回报一般，其中最惨年份2010年的ROIC为-2.5%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报5份，亏损年份2次，显示生意模式比较脆弱。

生意模式

公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

风险点

公司有息负债较高，注意公司债务风险。

详细数据

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靠谱分析师观点：公司未来成长性高。

公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，根据准确率较高的分析师（光大证券的叶倩瑜预测准确率为80.36%）的业绩预测数据和我们的估值模型建模，公司合理估值应是12.16元，公司股价距离该估值还有26.73%的下跌空间，分析师预测该公司未来3年业绩复合增速为22.07%。

详细数据

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：交流环节：

答：您好！公司积极拓展新兴渠道机会，主动拥抱渠道变革和融合，以供应链、研发及消费者洞察协同优势为支点，精准锚定人流动向与商业机遇，实现“拓渠道”与“逐人流”深度绑定。未来将持续通过新渠道拓展，实现消费者精准触达和品牌影响力的提升，助力公司业务规模稳定增长。感谢您的关注。

Q请问公司什么时候分红？

您好，公司坚持聚焦主业、做强核心竞争力，以扎实的经营业绩为投资者创造长期价值——2024 年中期分红和 2024 年年度分红总额较上年增加 90%，2025 年半年度拟现金分红总额同比增长一倍。《关于2025 年半年度利润分配方案》已经董事会审议通过，尚需提交股东大会审议，若审议通过，公司将按相关法律法规要求实施分红，敬请关注公司后续相关公告。感谢您的关注。

Q请问大股东减持对企业目前有没有影响？

您好！公司于 2025 年 6 月 30 日披露了《关于控股股东减持计划的预披露公告》，公司控股股东是基于自身资金需要拟进行减持股份，其减持计划不会对公司治理结构、股权结构及持续经营产生重大影响，公司将严格按照深交所相关规则及时履行信息披露义务。感谢您的关注。

Q上半年公司在低温品类实现了超过 10%的销售额增长，在竞争激烈的低温乳品市场，公司如何进一步保持和扩大这一增长优势，以应对竞品的挑战？

您好，公司将坚持“鲜立方战略”不动摇，以低温鲜奶和低温特色酸奶作为核心重点品类，坚定不移的推动产品创新和重点产品的推广，在渠道端将 DTC渠道作为核心渠道，积极拓展新兴渠道机会，拥抱渠道变革和融合，升维品牌建设，创新市场营销方式，带动整体低温品类的持续发展。感谢您的关注。

Q上半年公司连续六年蝉联“中国卓越管理公司”，这份荣誉对公司品牌建设和市场拓展产生了哪些积极的影响？

您好，德勤、哈佛商业评论等评审机构采用成熟的“卓越管理标准”全球框架，通过严谨的流程筛选，对企业战略、能力、承诺、财务实力四大方面进行全面考察审定。新希望乳业凭借“鲜战略”核心优势、产品渠道双引擎创新、公司治理和运作规范、卓越经营管理，实现了高质量和可持续的增长。2025 年上半年，公司连续六年蝉联德勤、哈佛商业评论等机构联合评选的“中国卓越管理公司”荣誉，也是第二次荣获该奖项金奖，成为唯一获此殊荣的中国乳企，公司品牌、合规和卓越经营能力得到市场和业界广泛认可。感谢您的关注。

Q请问公司如何看待全国乳业整体消费趋势？对公司未来销量提升有什么具体考量？

您好，从近期发展趋势看，凯度数据显示 2025年上半年乳制品行业整体延续 2024 年态势，低温鲜奶、低温酸奶表现相对稳健，消费需求继续呈现分化的趋势。长远来看，考虑到我国当前低温乳制品渗透率、覆盖率偏低的情况，随着消费者的健康意识提升和乳制品消费习惯的养成，乳制品行业发展潜力依然较大，长期向好的趋势依然不变。公司未来将继续坚持“鲜立方战略”不动摇，以低温鲜奶和低温特色酸奶作为核心重点品类，努力推动公司销量和业绩的持续增长。感谢您的关注。

Q请问公司上半年低温酸奶增长情况怎么样？具体是什么产品表现比较突出？

您好，上半年公司低温酸奶收入实现双位数增长，其中“活润” 系列抓住质价比、代餐、0蔗糖的消费趋势不断迭代创新，实现超 40%的高速增长，未来公司将继续加强产品创新，抓住新兴渠道发展趋势，不断推动低温品类的持续发展。感谢您的关注。

Q请问朝日唯品今年在山姆渠道的新品表现怎么样？

您好，朝日唯品今年在山姆渠道推出的新品整体表现亮眼，先后上市的“芭乐风味发酵乳”和“焦糖烧生牛乳布丁”得到消费者的青睐和渠道合作方的认可，后续公司将继续加强新品研发工作，密切渠道合作沟通，提升供应链效能，不断提升朝日唯品的产品竞争力。感谢您的关注。

Q请问公司上半年资产负债率下降幅度较大的原因什么？未来的趋势是怎么样？

您好，公司的资产负债率水平与公司的发展战略、发展阶段、发展情况等多种因素相关。公司根据自身的业务模式、现金流结构特征、融资能力等，确保资产负债率控制在安全范围内，并具备良好的账面现金余额、经营活动现金流、金融机构授信额度等。近 4年公司经营性现金净流入均保持在 10 亿元以上，公司在保证正常营运资金的同时不断提高资金周转效率，持续强化现金流管理。2023年以来，公司持续压降有息负债规模，2025 年将继续按目标方向进行。公司围绕战略持续提升盈利能力、现金流管理，会进一步加强负债率管理及优化。感谢您的关注。

详细数据

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

小巴估值: --

回归空间: --

DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据光大证券叶倩瑜的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，新乳业的合理估值约为12.16元，该公司现值16.60元，当前市值高于合理估值，现价基于合理估值有26.73%的溢价

150%+

当前市值

50%-

当前市值

DCF估值

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

新乳业需要保持20.80%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

查看>

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当前市值
100%

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周期估值

四分位数线（25%）

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四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

四分位数线（25%）

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四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

分析师叶倩瑜对其研究比较深入（预测准确度为80.36%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)

年份

值
2025E

7.12
2026E

8.49
2027E

9.78

更多>

财报摘要

项目

2024

评级
ROIC

10.25%
利润5年增速

23.22%

--
营收5年增速

13.44%

--
净利率

5.15%
销售费用/利润率

308.59%
股息率

1.42%

更多>

财报体检

财务排雷 综述：财务可能有隐忧。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

8.40%
有息资产负债率(%)

30.87%
财费货币率(%)

0.17%
应收账款/利润(%)

145.22%
存货/营收(%)

6.23%
经营现金流/利润(%)

277.34%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

2.12%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

7.41%
流动比率

0.59%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

46.72%
货币资金/流动负债(%)

27.06%
盈利质量瑕疵数

2

盈利质量 提示：建议关注公司应收账款状况；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

1.05%
应收账款/利润3年变动比例(%)

-29.20%
存货/营收环比(%)

25.66%
在建工程/利润(%)

6.53%
在建工程/利润环比(%)

-3.39%
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

10.66%
经营性现金流/利润(%)

277.34%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
袁维德

中欧价值智选混合A

7983702
李飞

华泰柏瑞远见智选混合A

3848100
邹运

信澳品质回报6个月持有混合

3255785
王君正

华夏回报混合A

3007489
于玥

博时第三产业成长混合

1709642

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行业相对指标