百亚股份诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

百亚股份

(003006)

总市值：97.27亿

PE(静)：46.77

PE(2026E)：32.20

总股本：4.30亿

PB(静)：6.75

利润(2026E)：3.02亿

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为14.03%，生意回报能力强。去年的净利率为5.96%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为16.72%，投资回报也很好，其中最惨年份2017年的ROIC为11.95%，投资回报也较好。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。

融资分红

公司上市6年以来，累计融资总额2.83亿元，累计分红总额10.31亿元，分红融资比为3.65。

生意模式

公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为42.7%/37.7%/22.6%，净经营利润分别为2.39亿/2.88亿/2.08亿元，净经营资产分别为5.58亿/7.62亿/9.2亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.05/0.04/0.08，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为1.05亿/1.24亿/2.86亿元，营收分别为21.44亿/32.54亿/34.92亿元。

详细数据

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靠谱分析师观点：公司未来成长性高。

公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，该公司业务较难准确预测，建议用保守方式检视当前估值水平，如果按照当前市值回推，该公司未来5年业绩复合增速要高到33.9%，才能撑起当前市值，市场对其预期可能过热。
（市值 - 净金融资产) / 预期利润为30.62，其中净金融资产4.79亿元，预期净利润3.02亿元。

详细数据

研究院小巴

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：介绍公司 2026年半年度业绩基本情况

答：二、问环节

Q1公司核心五省上半年收入下滑的原因是什么？未来会有哪些调整策略？

核心五省上半年营收同比下滑约 10.0%，主要系线下渠道快速变化和库存结构所带来的公司发货波动影响。由于即时零售、折扣店等新兴渠道的快速崛起，原有经销商所覆盖终端的市场空间有所下降；公司正在积极推进新渠道建设，目前五省市场的终端动销和市占率整体较好。公司将持续优化渠道结构，推进核心市场业务发展，继续稳定为公司贡献业绩。

Q2电商业务二季度恢复明显，分渠道看各平台增速如何？电商毛利率提升的主要原因是什么？

上半年公司电商业务实现营业收入 6.6亿元，同比增长 11.2%，其中二季度同比增长 28.4%。分平台来看，二季度公司抖音、天猫和拼多多等电商平台收入均实现双位数增长，毛利率提升主要得益于产品链接优化及赠品策略调优。线上渠道业务节奏已逐步恢复，经营质量持续改善。

Q3公司核心五省之外市场二季度增速放缓的原因是什么，公司有何策略调整？

公司在核心市场之外的不少省份市场已进入精耕运营阶段，资源投入上更侧重华东、华南等市场容量较大的区域。公司在新市场主推中高端产品，且已获取一定市场份额；后续将继续完善产品结构，在新市场分销更具竞争力的产品以满足市场需求。另外，随着公司规模扩大和市占率提升，在部分省份的竞争压力也有所增大。公司将继续推进全国市场拓展，持续提升市场份额，并结合不同省份的业务发展情况，逐步扩大重点区域范围。随着市场规模提升和产品结构优化，外围省份盈利能力将持续改善。

Q4线下新渠道具体有哪些？新渠道在核心五省和外围市场的发展节奏有何差异？公司目前对新渠道的布局及后续规划如何？

新渠道主要包括即时零售、折扣店等新兴渠道，当前占线下整体收入比重已较大。公司核心五省已做到全渠道覆盖，并在新渠道市占率领先，在外围市场新渠道主要起到引领作用，通过传统优势终端和和部分新渠道引领线下增长。公司将以新兴渠道为牵引，推动渠道变革和商专业化转型，开发新渠道产品、配置专业团队实现资源聚焦，并将成功模式向更多省份复制推广。

Q5上半年销售费用率继续上升，主要有哪些影响因素？公司后续如何控制费用水平？

上半年公司销售费用率比去年同期增加 4.3个百分点，主要因为公司收入结构变化影响，电商和外围省份收入占比提高，该类渠道费率相对较高，推高公司整体费率。公司在核心五省渠道端的固定费用相对较高，收入同比下降影响了费率摊薄。随着公司全国拓展规模效应提升，渠道结构进一步优化和精细化运营效果显现，公司整体费用投放效率将持续改善。

Q6公司今年在组织架构、战略决策、运营思路方面做了哪些系统性变化？

今年公司层面调整主要体现在，一是加大产研和品牌方面投入，产研、品牌和电商运营团队集成作战，实现业务协同并赋能全渠道；二是电商推进策略性调整和组织升级，线上规模和盈利均有提升；三是线下持续发展区域布局，并将继续对渠道组织进行优化调整，以更好适配新渠道变化。

Q7公司下半年是否有新品推行计划？未来产品规划及推广方向是怎样的？

公司将继续围绕大健康主线进行产品推新并对现有产品进行升级，节奏上采取线上先行测试推广、线下跟进的方式，先通过电商平台收集产品试点反馈，验证成功后再向全渠道推广。

Q8原材料成本上升对公司经营端的影响如何？后续原材料成本走势怎么看？公司整体毛利率如何展望？

2026年二季度公司核心原材料价格上涨幅度较大，对二季度毛利率有直接影响。从近期来看，主要材料价格已较二季度高点明显落，预计将呈逐步下行趋势。随着产品结构持续升级、营收规模效应逐步释放和电商业务持续改善，公司综合毛利率预计将保持稳中有升的态势。

Q9下半年尤其是双十一等节庆，公司有哪些营销打法和规划？线下资源投放是否会有新的变化？

当前大促活动周期较长，公司将根据市场变化差异化排布营销活动时间，活动周期切分为重点促销期和日销期。下半年公司将更加重视品牌、产品和内容建设对电商运营的赋能；整体经营策略与上半年基本保持一致，资源优先投向新兴渠道和新市场，并在渠道上做好区隔。

详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

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周期平滑估值
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根据申万宏源庞盈盈的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，百亚股份的合理估值约为--元，该公司现值22.64元，现价基于合理估值有0%的低估

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分析师庞盈盈对其研究比较深入（预测准确度为60.97%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)

年份

值
2026E

3.11
2027E

3.98
2028E

4.81

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财报摘要

项目

2025

评级
ROIC

14.03%
利润5年增速

1.62%

--
营收5年增速

22.79%

--
净利率

5.95%
销售费用/利润率

701.14%
股息率

2.40%

更多>

财报体检

财务排雷 综述：财务相对健康。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

25.53%
有息资产负债率(%)

1.67%
财费货币率(%)

0.00%
应收账款/利润(%)

152.36%
存货/营收(%)

6.59%
经营现金流/利润(%)

95.85%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

0.12%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

0.00%
流动比率

2.17%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

92.70%
货币资金/流动负债(%)

170.83%
盈利质量瑕疵数

3

盈利质量 提示：建议关注公司应收账款状况；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

-32.10%
应收账款/利润3年变动比例(%)

105.33%
存货/营收环比(%)

20.08%
在建工程/利润(%)

11.68%
在建工程/利润环比(%)

-13.47%
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

-16.76%
经营性现金流/利润(%)

95.85%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
童兰

兴全欣越混合A

7595250
胡文伯

易方达裕鑫债券A

3533500
陈涛

中庚价值先锋股票

3405500
杨冬

广发研究智选混合A

3147300
张睿徐留明

兴全恒益债券A

2691760

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行业相对指标