百亚股份诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

百亚股份

(003006)

总市值：97.16亿

PE(静)：40.77

PE(2025E)：23.12

总股本：4.29亿

PB(静)：6.94

利润(2025E)：4.20亿

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生意好坏

公司去年的ROIC为18.28%，生意回报能力极强。然而去年的净利率为11.12%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。

融资分红

公司上市5年以来，累计融资总额2.83亿元，累计分红总额6.23亿元，分红融资比为2.2。

生意模式

公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

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靠谱分析师观点：公司未来成长性高。

公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，该公司业务较难准确预测，建议用保守方式检视当前估值水平，如果按照当前市值回推，该公司未来5年业绩复合增速要高到38%，才能撑起当前市值，市场对其预期可能过热。

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：介绍公司 2024 年度业绩基本情况

答：二、问环节

Q1公司 24 年新品益生菌 Pro 系列的整体推广情况如何？公司未来产品是如何规划的，是否会根据竞品的来调整新品推出的策略？

目前，益生菌 Pro 系列产品的市场推广符合公司预期，销售增长较快。2025 年公司将继续把益生菌 Pro 系列产品作为推广重点，未来仍会聚焦以益生菌为代表的大健康系列产品，持续加大产品研发投入，加快产品推新升级，提前做好产品蓄水，同时与同行业友商互相学习、共同进步。

Q2核心五省后续的增长动力是什么？产品结构是否会有变化？

公司在线下核心五省的市场占有率较高。公司会持续推进核心五省的产品迭代升级，优化产品结构；公司会继续做市场精耕，覆盖更多空白终端网点，进一步扩大消费者人群，提升市场规模。随着公司营销策略的持续推进，以益生菌为代表的大健康系列产品的收入占比在持续提升。

Q3线下核心五省以外市场的拓展情况如何？未来发展规划怎样？

2024 年公司核心五省以外市场的销售收入实现了快速增长，外围市场拓展节奏优于公司年度规划，整体发展状况符合公司预期。公司正不断加强对外围省份关键市场的资源投入，主推益生菌为主的大健康系列产品，并结合品牌资源持续投放，快速拓展空白市场。公司在广东、湖南、江苏等外围重点省份的市场份额预计将会实现持续增长。

Q4舆论风波后，公司电商 ROI 恢复情况如何？舆情对线下业务的影响？

目前电商 ROI 在快速恢复中，整体形势在持续改善，这与周期性因素和舆情影响有关。相对来说，舆情对线下业务的影响相对较小，线下渠道凭借其广泛的终端网络和专业的促销团队，能够与消费者实现高效的互动与沟通，直观展示产品的独特优势。

Q524 年益生菌 pro 对基础款消费有没有分流现象？

益生菌 Pro 系列对于益生菌基础款的分流在预期之中，部分益生菌基础款用户有产品升级需求。益生菌 Pro 既能满足原有用户升级需求，又能吸引更多中产/白领人群，整体经营策略运行正常。公司不同产品系列所侧重的消费者人群有所差异，益生菌基础款的消费者群体以 Z 世代、小镇青年等年轻化人群为主，益生菌 Pro 更聚焦于新锐白领和资深中产等目标消费者人群。未来公司将持续推进研发创新，不断推出能覆盖更多消费者群体的新产品。

Q625 年公司对抖音和天猫平台的资源倾斜会有变化吗？

25 年抖音仍然是公司线上渠道非常重要的营销平台，公司会保持在抖音端的投入，以确保公司产品在抖音平台的市场份额。对于天猫平台，公司计划加大投入力度，旨在推动公司电商业务从单一抖音驱动转变为抖音和天猫双驱动。

Q7抖音电商是否面临流量红利下行的趋势？公司未来如何保持现有的增长斜率？

抖音作为日活跃用户较高的平台，仍有较大发展空间。随着更多品牌进入，竞争在红利期后逐渐加剧，标志着整个卫品行业正不断迈向更高水平。公司将及时调整自身平台打法和组织架构，以更快地适应市场环境变化，在保证合理利润额的前提下，尽可能提升营收增速。

Q8近年来，公司电商业务增长速度快，公司对电商的盈利预期情况是否有变化？

公司电商业务近年处于高速发展期，品牌和渠道费用投入较大，电商整体利润率不高。随着公司业务规模逐步扩大、产品结构持续优化，公司电商利润率未来将会有较大提升空间。

Q9重点外围省份的增速、规模和盈利情况如何？

外围省份由于所处的发展阶段不同，销售增长速度和业务规模也有所不同，但大都保持了较好的增长节奏。广东、湖南和江苏等省份的销售增速较快，整体规模还不算大。目前公司处于全国拓展期，业务规模增长优先，对短期盈利的诉求要低一些，今年湖南已实现盈利，预计其他重点省份会逐步达到盈亏平衡并实现盈利。

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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