百亚股份诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

百亚股份

(003006)

总市值：98.78亿

PE(静)：47.49

PE(2026E)：38.28

总股本：4.30亿

PB(静)：7.19

利润(2026E)：2.58亿

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为14.03%，生意回报能力强。去年的净利率为5.96%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为16.72%，投资回报也很好，其中最惨年份2017年的ROIC为11.95%，投资回报也较好。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。

融资分红

公司上市6年以来，累计融资总额2.83亿元，累计分红总额10.31亿元，分红融资比为3.65。

生意模式

公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为42.7%/37.7%/22.5%，净经营利润分别为2.39亿/2.88亿/2.08亿元，净经营资产分别为5.58亿/7.62亿/9.23亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.05/0.04/0.09，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为1.05亿/1.24亿/3亿元，营收分别为21.44亿/32.54亿/34.92亿元。

详细数据

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靠谱分析师观点：公司未来成长性高。

公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，该公司业务较难准确预测，建议用保守方式检视当前估值水平，如果按照当前市值回推，该公司未来5年业绩复合增速要高到35.7%，才能撑起当前市值，市场对其预期可能过热。
（市值 - 净金融资产) / 预期利润为36.55，其中净金融资产4.48亿元，预期净利润2.58亿元。

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研究院小巴

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：介绍公司 2026年三季度业绩基本情况

答：二、问环节Q1公司核心五省从终端销售来看当前份额情况如何，预计何时企稳修复？外围市场目前进展如何？

公司在核心五省的线下终端零售份额仍保持增长，三季度以动销为牵引持续推进渠道调整，终端动销整体向好。核心五省短期业绩承压，随着渠道结构调整和库存结构优化到合理水平，盈利能力将逐步修复。五省之外市场保持良性增长，区域表现有所分化，其中，华东、华南地区表现较好。

Q2三季度毛利率下降的核心影响因素是什么？后续有何展望？

三季度毛利率环比下滑主要受两方面因素影响一是上游石化类材料价格波动所带来的材料成本压力在三季度延续；二是部分渠道费用投入在列报上要抵减收入，规模下滑对毛利率有所影响。随着产品结构优化和渠道调整逐步到位，公司毛利率将会逐步改善。

Q3核心五省即时零售等新渠道目前占终端销售的比例能达到什么水平？当前核心五省经销商的库存水平如何？

公司核心五省的新渠道结构调整按既定节奏有序推进，不同省份的渠道占比存在一定差异，整体上已达公司预期。公司坚持以动销为牵引推进渠道库存管理和优化，目前持续向良性方向发展，整体处于可控范围。

Q4外围省份的产品结构占比情况如何？考虑到当前消费环境，外围市场后续产品结构如何布局？

外围省份产品结构以大健康系列为主，占比处于较高水平。总体方向上公司仍会以大健康产品为主，结合不同省份消费水平和消费者分层情况，考虑不同价格带产品布局，推进产品结构优化。

Q5外围省份目前的竞争格局如何？与其他品牌相比，公司具备哪些竞争优势？

外围市场竞争较为激烈，公司持续关注头部品牌动态，亦对表现优秀的新兴品牌秉持相互学习的态度。公司竞争优势主要体现在多年沉淀形成的业务模式与市场拓展经验、团队快速适应外部环境变化的能力以及长期积累的产品创新能力。

Q6三季度电商在各平台的表现如何？今年双十一的竞争态势怎么样？

三季度公司在拼多多、京东等平台表现较好，天猫基本维稳，直播电商相对压力更大些。从目前看，今年双十一行业大盘竞争仍然比较激烈，公司首阶段已达成预期目标，后续将继续努力完成既定经营目标。

Q7外围省份未来的收入和盈利能力大概处于什么水平？未来增长趋势如何？

2026年前三季度，公司核心区域以外省份的营业收入较上年同期增长 30%左右，这是公司未来业绩增长的核心板块。公司将继续推进全国市场快速拓展，进一步提升市场份额，外围省份盈利能力将持续提高。

Q8公司新产品的方向和推新节奏目前有哪些最新进展？

公司将持续围绕大健康主线进行产品推新和升级，加快差异化产品开发，新品将按照重要促销节点推进，为后续业绩增长提供产品抓手；节奏上仍采取线上先行测试推广、线下跟进的方式，通过电商平台试点验证成功后再向全渠道推广。

Q9新渠道占比未来是否还有提升空间？新渠道相较于传统渠道盈利状况如何？后续规划及未来预期是怎样的？

公司在即时零售渠道保持快速增长态势，这是当前公司渠道结构转型的重要方向，仍有较大提升空间。新渠道整体盈利水平优于传统商超渠道，公司会根据不同渠道特性，在价格体系及产品组合上做好应规划和布局，持续优化渠道结构与盈利水平。

详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

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周期平滑估值
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根据申万宏源庞盈盈的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，百亚股份的合理估值约为--元，该公司现值22.99元，现价基于合理估值有0%的低估

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分析师庞盈盈对其研究比较深入（预测准确度为60.97%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)

年份

值
2026E

3.11
2027E

3.98
2028E

4.81

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财报摘要

项目

2025

评级
ROIC

14.03%
利润5年增速

1.62%

--
营收5年增速

22.79%

--
净利率

5.95%
销售费用/利润率

701.14%
股息率

2.40%

更多>

财报体检

财务排雷 综述：财务相对健康。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

24.02%
有息资产负债率(%)

1.60%
财费货币率(%)

0.00%
应收账款/利润(%)

164.41%
存货/营收(%)

6.06%
经营现金流/利润(%)

95.85%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

0.11%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

0.00%
流动比率

1.98%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

80.19%
货币资金/流动负债(%)

137.54%
盈利质量瑕疵数

3

盈利质量 提示：建议关注公司应收账款状况；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

7.91%
应收账款/利润3年变动比例(%)

79.44%
存货/营收环比(%)

-8.10%
在建工程/利润(%)

7.43%
在建工程/利润环比(%)

-36.37%
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

-0.42%
经营性现金流/利润(%)

95.85%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
吴振翔王星星

汇添富中证A500指数增强A

559000
冯彬胡梦承李仆

长信利保债券A

72100
王星星

汇添富沪深300指数量化增强A

70800
王星星

汇添富上证科创板综合价格指数增强A

69400
王星星

汇添富量化选股混合A

7100

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行业相对指标