海象新材诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

海象新材

(003011)

总市值：24.44亿

PE(静)：24.56

PE(2026E)：--

总股本：1.03亿

PB(静)：1.76

利润(2026E)：--

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为5.41%，近年生意回报能力一般。公司业绩具有周期性。去年的净利率为8.24%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为9%，投资回报也较好，其中最惨年份2023年的ROIC为2.93%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。

生意模式

公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为2.7%/3.2%/7.3%，净经营利润分别为4564.61万/5010.02万/9946.1万元，净经营资产分别为17.15亿/15.62亿/13.66亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.29/0.26/0.31，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为4.67亿/3.62亿/3.75亿元，营收分别为15.99亿/13.68亿/12.06亿元。

详细数据

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（市值 - 净金融资产) / 预期利润为--，其中净金融资产9981.12万元，预期净利润--元。

详细数据

研究院小巴

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：公司 2025 年及 2025 年第四季度业绩情况如何？

答：根据公司已经公布的 2025 年业绩预告，归母净利润预计在 0.9亿元至 1.1 亿元之间，较上年增长 79.64%至 119.56%，业绩变动的主要原因为本期资产减值计提金额较上年同期大幅减少，从而对利润指标产生积极影响。2025 年第四季度净利润主要是受计提资产减值影响，具体财务指标请关注公司后续披露的 2025年年报。

二、公司未来是否还会继续计提资产减值？

公司未来将根据具体情况，并基于谨慎性原则确定是否计提资产减值，具体请以后续披露的公告为准。

三、公司未来资金安排如何规划？

公司未来资金安排主要从优化资产负债率角度出发，随着订单转移海外，公司目前在国内暂无新增产能的计划。

四、公司产品结构是否有什么变化？

公司产品仍以 SPC、WPC、LVT等 PVC地板为主，其中 SPC 地板仍占主要收入，但比例相对下降，后续将根据客户具体需求变化进一步调整公司产品结构。

五、汇兑损益对公司影响大吗？

2025 年，公司汇兑损益波动较大，但全年整体保持平衡，未来公司将采取多种方式降低汇率对公司的影响。

六、PVC 价格波动对公司影响大吗？

最近一年 PVC价格处于历史相对低位，如PVC价格产生较大波动，公司将与下游客户协商传导价格，PVC价格波动会对公司毛利率水平产生影响，但整体风险可控。

七、美国关税政策对于公司影响大吗？是否会与客户进行分摊？

目前美国对于国内和越南的关税政策已经相对保持稳定，关税政策不确定性降低。2025 年，公司已与客户协商关税分摊方案。

详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

咨询

估值与分析师预测

小巴估值: --

回归空间: --

DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，海象新材的合理估值约为--元，该公司现值23.80元，现价基于合理估值有0%的低估

150%+

当前市值

50%-

当前市值

DCF估值

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

海象新材需要保持20.80%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

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当前市值
100%

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当前市值

周期估值

四分位数线（25%）

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

四分位数线（25%）

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

分析师唐凯对其研究比较深入（预测准确度为15.26%）其最新研报预测如下：

财报摘要

项目

2025

评级
ROIC

5.41%
利润5年增速

-9.40%

--
营收5年增速

-0.28%

--
净利率

8.24%
销售费用/利润率

87.44%
股息率

1.28%

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财报体检

财务排雷 综述：财务可能有隐忧。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

10.72%
有息资产负债率(%)

14.82%
财费货币率(%)

0.01%
应收账款/利润(%)

266.90%
存货/营收(%)

18.20%
经营现金流/利润(%)

258.52%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

0.97%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

0.85%
流动比率

1.73%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

81.25%
货币资金/流动负债(%)

57.41%
盈利质量瑕疵数

3

盈利质量 提示：建议关注公司应收账款状况；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

2.51%
应收账款/利润3年变动比例(%)

60.29%
存货/营收环比(%)

-13.26%
在建工程/利润(%)

13.09%
在建工程/利润环比(%)

-73.29%
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

-11.19%
经营性现金流/利润(%)

258.52%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
解锐唐小东

南方大数据100指数A

532720
李响

富荣福耀混合A

168648

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行业相对指标