东鹏控股诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

东鹏控股

(003012)

总市值：52.76亿

PE(静)：14.99

PE(2026E)：13.47

总股本：11.57亿

PB(静)：0.69

利润(2026E)：3.91亿

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生意好坏

公司去年的ROIC为4.08%，生意回报能力不强。去年的净利率为5.8%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为10.8%，投资回报也较好，其中最惨年份2021年的ROIC为1.24%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。

生意模式

公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为15.9%/7.1%/7.5%，净经营利润分别为7.2亿/3.26亿/3.52亿元，净经营资产分别为45.23亿/46.2亿/46.6亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为-0.06/-0.04/0.03，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为-4.3亿/-2.76亿/1.61亿元，营收分别为77.73亿/64.69亿/60.62亿元。

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靠谱分析师观点：公司未来成长性高，近期即将扭亏为盈。

公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，该公司业务较难准确预测，建议用保守方式检视当前估值水平，如果按照当前市值回推，该公司未来5年业绩复合增速要达到11.6%，能撑起当前市值。
（市值 - 净金融资产) / 预期利润为11.48，其中净金融资产9.68亿元，预期净利润3.91亿元。

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：年报显示公司销售的产品有部分来自代工，请行业整体产能利用率都很低，如果自身产能充足的话，用代工的原因是什么？谢谢！

答：您好！陶瓷行业头部企业适度采用 OEM 代工模式，并非单纯出于自有产能不足考量，主要基于经营策略、成本优化及市场需求布局等，具体如下1、灵活补充产能，保障订单交付稳定性。公司部分核心生产基地重点产线产能处于饱和状态，通过 OEM 代工可快速补充产能弹性，保障订单及时履约，有效规避订单流失、交付延期等经营风险。2、实现属地化供应，优化综合运营成本。依托区域代工资源实现属地化供货，可有效降低远距离物流运输成本，进一步提升区域市场交付效率与服务响应速度。3、补齐品类短板，完善全品类产品矩阵。针对部分小众规格、特殊工艺及工程端定制化品类，自主生产需承担较高的产线转产、设备调试及研发成本；通过与优质代工方合作，可高效匹配工程市场多元化需求，丰富产品结构，提升整体市场竞争力。谢谢您的关注！

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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