ST豆神诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

ST豆神

(300010)

总市值：66.13亿

PE(静)：94.08

PE(2026E)：31.79

总股本：20.67亿

PB(静)：3.81

利润(2026E)：2.08亿

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生意好坏

公司去年的ROIC为3.44%，近年生意回报能力不强。公司业绩具有周期性。去年的净利率为7.11%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为2.9%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2022年的ROIC为-88.23%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报17份，亏损年份4次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。

生意模式

公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

风险点

公司财务费用较高，注意公司债务风险。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为--/21.1%/8.4%，净经营利润分别为2647.42万/1.39亿/7155.35万元，净经营资产分别为-5.97亿/6.58亿/8.51亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为-0.04/-0.06/-0，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为-4041.08万/-4462.67万/-182.15万元，营收分别为9.93亿/7.57亿/10.06亿元。

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靠谱分析师观点：公司未来成长性爆表，近期即将扭亏为盈。

注册制下上市公司壳将会更不值钱，价投不会关注此类公司，请谨慎看待。

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：公司2025年度亏损原因，对审计非标意见形成原因及拟采取的整改措施

答：2025年亏损，主要由四项因素叠加导致，具体如下一、2025年为扩大市场份额及品牌影响力，推广宣传新上线的教育产品，对应广告及投流费用同比显著增长；二、随着客户及主营业务的增长，公司人员规模化扩容，员工人数从数百人扩充至约1700人，全年薪酬、社保及配套综合人工成本同步走高，当期整体运营成本增加；三、采买储备了大量流量池，但对应的智能销售系统还未正式投入使用，该部分流量未形成充分的商业化变现。四、2025年公司ToB端开拓了小课包、分销系统、图谱、语料库等全新B端业务。在新业态发展过程中，由于该业务形态较为复杂，涉及到的图谱训练等技术较新颖，导致公司未形成针对新业务的系统性管理模式，在销售与收款、采购与付款等业务环节，出现了未建立完善的流程及制度等情形。公司高度重视本次非标相关事项，专项成立整改工作专班，聚焦消除保留意见、完善内控体系、规范经营管理等核心目标，全面推进闭环整改，具体措施如下第一，转变经营管理理念。彻底扭转重业务拓展、轻内控管理的经营思路，自上而下强化合规经营意识，将财务规范、风险防控、流程管控嵌入全业务链条，实现业务发展与合规管控同向同步推进。第二，全域完善标准化业务内控体系。以消除非标意见为核心导向，全面复盘业务链路，补齐销售对接、合规采购、商务议价、款确权、档案留存等全环节标准化管控流程，筑牢全岗位、全场景合规经营内控防线。第三，聘请独立中介专项督导整改。选聘具备资本市场内控整改、非标消除实操经验的独立第三方中介机构，全程驻场督导闭环整改、内控查漏补缺工作，严控整改时限，尽快完成专项整改工作。

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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