华测检测诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

华测检测

(300012)

总市值：259.49亿

PE(静)：25.53

PE(2026E)：22.02

总股本：16.83亿

PB(静)：3.08

利润(2026E)：11.78亿

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生意好坏

公司去年的ROIC为12.97%，历来生意回报能力强。去年的净利率为15.4%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为13.73%，中位投资回报一般，其中最惨年份2017年的ROIC为5.05%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好。

融资分红

公司上市17年以来，累计融资总额16.45亿元，累计分红总额15.00亿元，分红融资比为0.91。

生意模式

公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为18.7%/16.4%/13.6%，净经营利润分别为9.27亿/9.33亿/10.2亿元，净经营资产分别为49.62亿/56.98亿/75.16亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.17/0.24/0.28，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为9.39亿/14.46亿/18.67亿元，营收分别为56.05亿/60.84亿/66.21亿元。

详细数据

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靠谱分析师观点：公司未来稳健成长。

公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，根据准确率较高的分析师（长江证券的徐科预测准确率为89.25%）的业绩预测数据和我们的估值模型建模，公司合理估值应是14.54元，公司股价距离该估值还有5.7%的下跌空间，分析师预测该公司未来3年业绩复合增速为16.42%。
（市值 - 净金融资产) / 预期利润为20.12，其中净金融资产22.45亿元，预期净利润11.78亿元。

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该公司被1位投资大佬持有，该大佬最近还加仓了，持有该公司的知名大佬包括嘉实基金的王贵重，在2025年的证星公募基金经理顶投榜中排名前五十，其现任基金总规模为162.19亿元，已累计从业7年191天，综合其过往业绩分析，该基金经理基本面选股能力出众，擅长挖掘价值股和成长股。

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：前三季度收入增长中，并购项目贡献的收入占比、内生自然增长占比分别是多少？前三季度已投并购项目当前阶段性进展如何？四季度是否有望有新增并购项目落地并表？

答：前三季度收入增长中，约 6%由并购项目贡献，内生自然增长贡献约 10%。去年完成并购的多数标的经营表现较好核心标的南非 SafetyS 业务包含 QHSE安全健康培训咨询审核、食品检测（6个实验室，南非 5 个、赞比亚 1个）。该公司食品检测目前以微生物检测为主，化学检测业务刚起步，化学检测利润率更高，后续盈利改善空间较大；QHSE 业务品牌力突出，在非洲具备影响力，也可服务国内出海企业。目前公司已完成人员团队整合，同步推进管理费用优化、集采体系导入，借助规模效应降本增效，利润率具备提升潜力。Openview、澳实、Emicert 等并购标的均保持快速增长；江苏红海受电动自行车相关政策变化影响尚在爬坡阶段，体量很小，对整体影响有限。Openview、澳实、Emicert 等标的本身利润率水平较好。整体来看存量并购项目整合进展符合预期。

并购方面，今年整体推进节奏较去年有所延后，部分潜在并购项目已推进至后期阶段，若相关项目后续顺利完成交割，有望对明年经营增长形成正向贡献；并购交易受谈判、审批、交割等多重因素制约，项目能否落地及落地时点存在不确定性。

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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