华测检测诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

华测检测

(300012)

总市值：241.99亿

PE(静)：23.80

PE(2026E)：20.47

总股本：16.83亿

PB(静)：2.98

利润(2026E)：11.82亿

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生意好坏

公司去年的ROIC为12.97%，历来生意回报能力强。去年的净利率为15.4%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为13.73%，中位投资回报一般，其中最惨年份2017年的ROIC为5.05%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好。

融资分红

公司上市17年以来，累计融资总额16.45亿元，累计分红总额15.00亿元，分红融资比为0.91。

生意模式

公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为18.7%/16.4%/14.2%，净经营利润分别为9.27亿/9.33亿/10.2亿元，净经营资产分别为49.62亿/56.98亿/71.83亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.17/0.24/0.27，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为9.39亿/14.46亿/18.12亿元，营收分别为56.05亿/60.84亿/66.21亿元。

详细数据

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靠谱分析师观点：公司未来稳健成长。

公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，根据准确率较高的分析师（长江证券的徐科预测准确率为89.25%）的业绩预测数据和我们的估值模型建模，公司合理估值应是14.87元，公司股价距离该估值还有3.44%的上涨空间，分析师预测该公司未来3年业绩复合增速为17.43%。
（市值 - 净金融资产) / 预期利润为18.56，其中净金融资产22.66亿元，预期净利润11.82亿元。

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该公司被1位投资大佬持有，该大佬最近还加仓了，持有该公司的知名大佬包括交银施罗德基金的杨金金，在2025年的证星公募基金经理顶投榜中排名前五十，其现任基金总规模为76.94亿元，已累计从业6年146天，综合其过往业绩分析，该基金经理基本面选股能力出众，擅长挖掘成长股。

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：去年收购的海外公司的整合经营情况及今年下半年的并购进展？公司后续的并购战略考量是怎样的？

答：公司去年完成南非 Safety S、希腊 Emicert、越南 Openview 三家重点海外企业并购，各标的整合有序推进，业务协同不断落地，海外业务增长较快，今年上半年海外业务营收占比提升至 10%以上，较去年 7%明显提升，整体经营情况向好。

南非 Safety S 整合进展顺利，公司派驻核心管理、IT 等专项团队，原有管理团队稳定。公司从费用管控、集采整合、数字化赋能等方面实施降本增效，同时打通双向业务技术协同，拓展非洲中资企业及本地客户业务，已完成初步整合并贡献增量，海外市场环境良好，后续盈利具备较大提升空间。希腊 Emicert已完成财务、人力核心体系管控，保留本土专业团队开展业务。依托稀缺的 EUETS 碳排放核查资质布局 CBM 业务，未来市场空间有望进一步打开；船舶碳排放、审核员培训等协同项目持续落地，业务规模扩大后盈利能力将稳步提升。越南 Openview 整合推进顺利，已具备较好盈利水平，成为公司东南亚业务优质盈利支点。三家并购企业整合成效符合预期，盈利改善趋势明确。

公司海外并购战略保持稳定，持续聚焦消费品、食品、船舶检测及高端认证优质赛道，稳步推进欧洲、南美、东南亚等地的海外布局。目前公司持续跟踪、筛选海外潜在标的，项目处于前期储备跟进阶段，并购落地受监管、审批、市场环境等多重因素影响，存在不确定性。后续公司将积极审慎推进海外并购，稳步夯实全球化布局，助力海外业务中长期平稳发展。公司并购坚持理性，战略匹配度是首要考量，不会单纯因为价格因素收购与战略方向不符的标的；价格亦是重点关注因素。公司不设强制并购指标，避免为并购而并购。现阶段，公司收入增长主要依靠内生业务驱动，并购作为业务发展的补充手段。后续公司将结合市场环境、标的质量、交易价格综合研判，积极审慎推进并购相关工作。

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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