亿纬锂能诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

亿纬锂能

(300014)

总市值：1169.95亿

PE(静)：28.70

PE(2025E)：24.81

总股本：20.46亿

PB(静)：3.03

利润(2025E)：47.14亿

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为7.44%，生意回报能力一般。去年的净利率为8.68%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为11.91%，中位投资回报一般，其中最惨年份2024年的ROIC为7.44%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好。

生意模式

公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

风险点

公司有息负债较高，注意公司债务风险。

详细数据

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靠谱分析师观点：公司未来成长性高。

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：江敏女士介绍公司情况

答：另外，公司海外工厂建设进展顺利。马来西亚小圆柱电池产能已实现量产。马来西亚二期储能工厂也正按既定规划有序推进，预计于今年底建成，明年初开始量产交付。匈牙利项目在今年上半年已收到建筑许可决定，公司已经开始全面推进建设工作，预计 2027年建成投产。二、公司管理层投资者提问

问题一请问公司第二季度动力电池和储能电池的盈利情况？以及对未来盈利的展望？

公司动力电池产品在今年二季度对国际车企的交付逐渐起量，毛利率有了明显的提升，上半年动力电池板块毛利率做到了 17.60%，同比上年的 11.45%有了明显的改善。预计三季度依然是稳定交付的状态。公司过去对部分产线进行改造，改造完成的产线在今年 7月开始陆续投产交付。动力电池板块盈利能力预计在下半年会呈现稳定向上的趋势。

问题二公司对于大圆柱电池在今年下半年和明年出货量的展望？

大圆柱新产品在今年三季度开始量产交付，今年交付量预计不大。2026 年荆门大圆柱工厂预计会是满产状态。公司同步在规划沈阳工厂第二条产线的建设工作，并且逐步落地其他产能规划。除了海外客户，国内也会有大圆柱电池的新增客户。

问题三关注到公司曲靖圆柱铁锂产能计划切换成方形铁锂，是否代表现阶段公司方形铁锂产能不足？目前公司产能利用率如何？

公司基于乘用车客户的需求，分别在云南曲靖和湖北荆门做一些方形铁锂电池产能的扩建。目前公司除三元软包产线外，其他产线基本都在稳定生产交付。

问题四公司动力电池毛利率显著改善的原因是什么？

主要的原因有两个，一是公司海外大客户出货量有所增加，二是完成改造后的产线在逐渐起量，OEE 和良率都有明显的改善，摊薄了成本。

问题五公司固态电池目前进展如何？后续的规划是怎么样的？

公司的固态电池MWh产线规划在成都投建，预计年内建成。

问题六展望下半年，公司储能电池的盈利能力预计会有所修复吗？复公司一直在努力做调整工作，一方面在做大客户商务条款的优化，另一方面同步在协商调整产品出货结构，并进一步优化客户结构。预计第三季度储能的盈利环比会有修复。

问题七碳酸锂近期的价格波动是否会对公司盈利能力产生影响？

目前碳酸锂期货市场波动比较明显，公司积极在做成本对冲工作，比如碳酸锂期货套保。

问题八公司马来西亚工厂量产交付的时间预期？

公司马来西亚一期小圆柱电池工厂已经投产，二期储能项目预计在 2025年底建成，2026年第一季度开始实现交付，三期项目还在进行可研及其他相关工作。

问题九公司如何看待 2026年商用车行业的增速？

商用车行业目前整体的电动化渗透率还是在 10%左右，预计未来几年复合增长率接近 35%，从目前客户反馈的情况看，预计未来增长的速度和趋势非常明显。公司发布的开源电池 3.0产品，可以实现单车减重 500公斤，减重部分可以增加货运量，从而提升司机收入，综合算下来，可以给司机带来每年约 8万的增量收入。我们通过技术更新迭代，给客户创造价值。

问题十如何展望公司明年动力、储能电池板块的增长？

动力电池板块，明年大圆柱电池开始放量，带来全新的增量。乘用车会有两个新增工厂在明年实现交付，预计带动动力电池板块实现明显增长。储能板块伴随明年 60超级工厂的交付。预计都会带来 30%以上的增长。

问题十一现阶段关税对公司储能电芯交付的影响？

现阶段公司储能订单正常推进，原有的项目没有受到影响。即使考虑关税影响，储能电池在美国还是有非常明确的应用场景及需求。OBBB 法案落地后，美国市场依然有新增的客户需求，客户对于2026-2027年的需求比较明确。

问题十二2025上半年公司减值计提的情况？

公司上半年计提了 2个亿左右的减值，其中单项计提的金额主要是针对合众汽车，约 1.5亿应收账款全额计提了。

问题十三公司上半年股权激励的费用是多少？下半年预计还会产生多大的费用？

公司上半年股权激励税前的费用大概 5.7亿，对利润影响大概有4.9亿。下半年预计略低一些，大概 4亿费用。

详细数据

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

小巴估值: --

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DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据民生证券邓永康的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，亿纬锂能的合理估值约为49.75元，该公司现值57.19元，当前市值高于合理估值，现价基于合理估值有13%的溢价

150%+

当前市值

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

亿纬锂能需要保持32.60%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

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四分位数线（25%）

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

分析师邓永康对其研究比较深入（预测准确度为78.67%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)

年份

值
2025E

45.51
2026E

70.92
2027E

95.74

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财报摘要

项目

2024

评级
ROIC

7.43%
利润5年增速

16.21%

--
营收5年增速

49.95%

--
净利率

8.68%
销售费用/利润率

14.65%
股息率

1.25%

更多>

财报体检

财务排雷 综述：财务可能有隐忧。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

13.18%
有息资产负债率(%)

28.49%
财费货币率(%)

0.06%
应收账款/利润(%)

338.66%
存货/营收(%)

12.40%
经营现金流/利润(%)

108.78%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

5.92%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

8.06%
流动比率

1.03%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

38.81%
货币资金/流动负债(%)

106.36%
盈利质量瑕疵数

2

盈利质量 提示：公司或开启新一轮投产周期；建议关注公司应收账款状况；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

7.76%
应收账款/利润3年变动比例(%)

41.88%
存货/营收环比(%)

13.73%
在建工程/利润(%)

300.94%
在建工程/利润环比(%)

11.55%
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

10.28%
经营性现金流/利润(%)

108.78%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
成曦刘树荣

易方达创业板ETF

31419604
柳军

华泰柏瑞沪深300ETF

21845696
刘格菘

广发科技先锋混合

17050151
余海燕庞亚平

易方达沪深300ETF

15591445
许之彦

华安创业板50ETF

11833575

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行业相对指标