新宙邦诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

新宙邦

(300037)

总市值：497.04亿

PE(静)：45.29

PE(2026E)：22.11

总股本：7.54亿

PB(静)：4.43

利润(2026E)：22.47亿

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为8.51%，生意回报能力一般。去年的净利率为11.4%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为10.15%，中位投资回报一般，其中最惨年份2024年的ROIC为7.52%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好。

融资分红

公司上市16年以来，累计融资总额24.36亿元，累计分红总额25.31亿元，分红融资比为1.04。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为17.8%/13%/14.7%，净经营利润分别为10.11亿/9.52亿/10.99亿元，净经营资产分别为56.63亿/73.44亿/74.57亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为-0.03/0.13/0.03，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为-1.9亿/10.19亿/2.96亿元，营收分别为74.84亿/78.47亿/96.39亿元。

详细数据

研究院小巴

靠谱分析师观点：公司未来成长性超高。

公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，该公司业务较难准确预测，建议用保守方式检视当前估值水平，如果按照当前市值回推，该公司未来5年业绩复合增速要高到36.5%，才能撑起当前市值，市场对其预期可能过热。
（市值 - 净金融资产) / 预期利润为21.7，其中净金融资产9.48亿元，预期净利润22.47亿元。

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研究院小巴

该公司被1位投资大佬持有，持有该公司的知名大佬包括嘉实基金的王贵重，在2025年的证星公募基金经理顶投榜中排名前五十，其现任基金总规模为231.90亿元，已累计从业7年147天，综合其过往业绩分析，该基金经理基本面选股能力出众，擅长挖掘价值股和成长股。

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研究院小巴

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：公司 2026 年半年度业绩说明会分为两个环节：第一部分为 2026 年半年度业绩情况说明，第二部分为答环节。

答：公司 2026 年半年度业绩说明会分为两个环节第一部分为 2026 年半年度业绩情况说明，第二部分为问环节。

第一部分公司 2026 年半年度业绩情况

2026 年上半年，公司实现营业收入 746,255.40 万元，同比上升 75.66%，二季度环比上升 22.02%；归属于上市公司股东的净利润 98,380.94 万元，同比上升 103.33%，二季度环比上升 4.75%。报告期内，受益于高科技产业高速发展带来的行业机遇及新能源锂电池行业持续快速复苏，公司锚定 “七五” 战略规划，强化三大主营业务在技术与市场层面的深度协同，持续深耕战略客户，主要产品产销量实现快速提升，重点项目经营效益稳步向好，公司整体业绩同比实现显著增长。

分业务板块来看，报告期内公司电池化学品业务实现营业收入 575,064.32 万元，同比增长 104.27%。公司把握储能电池市场景气上行、动力电池稳步增长的市场机遇，依托自身技术及品牌优势深化与战略客户的合作，推动产品销量快速增长；通过与合营企业石磊氟材料紧密协同，保障关键原材料稳定供给，同时持续夯实内部一体化运营能力，强化成本竞争优势，实现销售额与盈利水平同比大幅增长。

公司有机氟化学品业务实现营业收入 70,829.59 万元。报告期内，氟化工行业面临产品需求结构调整，行业发展机遇逐步向新能源、算力与数字基建、绿色低碳等新兴领域集中。公司依托高端氟精细化学品的技术与产品领先优势，积极把握半导体领域含氟产品的发展机遇，持续迭代新产品、优化产品结构，对冲一代产品销售下滑带来的影响，实现稳健经营与高质量发展。展望未来，伴随绿色低碳、算力与数字基建等产业高速发展，公司有机氟化学品业务凭借长期积淀的技术储备，有望迎来快速增长机遇。

公司电子信息化学品业务实现营业收入 95,628.01 万元，同比增长 40.80%。2026 年上半年，公司电子信息化学品业务紧抓下游半导体、算力与数字基建、新能源等新兴领域发展机遇，夯实产品品质根基，持续精进生产工艺水平，推动创新产品加快落地，核心产品市场占有率稳步提高，销售收入实现较快增长，带动业务规模快速扩张、经营业绩大幅提升。

第二部分问环节

公司管理层对各位投资者普遍关心的问题复如下

1、请问有机氟化学品业务毛利率下降的主要原因是什么？随着海德福扩产和盈利改善，全年及远期毛利率能否升？

公司有机氟业务整体经营保持平稳，毛利率同比下降主要受阶段性经营因素与业务统计口径调整共同影响。一方面，海德福厂房改造、海斯福五期项目及研发中心建设持续推进，带动管理费用阶段性增加，叠加部分原材料成本上行，汇率变化，对板块盈利水平形成一定压力；另一方面，部分增长较快、毛利率较高的半导体相关业务调整至电子信息化学品板块核算，导致有机氟板块表观毛利率有所下降。但从海斯福单体报表来看，公司营收和净利润整体仍保持较好水平。

海德福经营改善态势明确，多款关键新产品已成功导入市场，亏损幅度同比大幅收窄，预计下半年盈利表现将持续向好。

长期来看，随着产业链整合效应逐步释放、在建项目陆续落地，以及电子用氟聚酰亚胺、光刻胶单体等高端产品业务稳步推进，公司认为该业务板块后续毛利率有望维持在 60% 以上。

2、请问全球电子氟化液的市场规模目前多大？公司产能布局如何？

国际大厂退出的市场空间叠加行业的快速增长，氟化液市场具备广阔的成长空间。当前赛道整体处于产业化快速推广阶段，其中公司在半导体冷却领域具有较强的竞争力，数据中心浸没式冷却领域远期发展潜力突出。

公司已提前完成技术储备与产能布局。产能规划方面，公司现有氟化液总产能 5,500 吨（含氢氟醚和全氟聚醚），生产运行平稳；另有 3 万吨高端氟精细化学品项目处于在建状态，预计于明年启动试车，投产后可根据市场需求灵活适配不同系列产品的生产。

3、请问公司的氟化液产品在半导体冷却领域的竞争地位是怎样的？

半导体用含氟冷却液具备较高的技术与环保合规壁垒，目前全球范围内实现规模化产业化落地的市场参与者相对有限。随着下游厂商库存逐步消化，行业需求持续释放，细分市场增长态势向好，发展空间广阔。

公司凭借产品在性能表现与环保合规性方面的显著竞争优势，叠加充足的产能保障与优质的客户资源积累，全球化客户拓展进展顺利，产品已覆盖半导体蚀刻、封测等多个核心环节，海外客户导入取得积极成效。

公司将持续深化全球市场布局，稳步提升出货规模，在市场拓展顺利、客户验证持续推进的前提下，公司力争未来实现全球 60%?70% 市场份额。

4、请问数据中心冷却主流方案与浸没式冷却进展如何？公司相关布局及产品竞争优势怎样？

当前数据中心冷却仍以冷板式、微通道等方案为主流技术路线，冷却介质普遍采用乙二醇/丙二醇水溶液，浸没式冷却整体尚处产业推广初期，尚未进入规模化快速发展阶段。

公司正稳步推进适配下一代 GPU 的浸没式冷却技术研发测试，同步开展方案运行展示及外部产业合作，持续夯实技术与产品储备。公司判断，传统水冷方案存在泄漏、腐蚀等固有短板，叠加数据中心对更低 PUE 的管控要求持续趋严，两相含氟冷却介质的应用推广将逐步提速。

产品竞争优势方面，当前市场低聚体类冷却介质在毒性与环保合规性上存在不足，预计将逐步被新型含氟化合物替代。公司含氟冷却介质在性能指标、环保合规性上具备显著优势，既可面向存量数据中心提供冷却介质替代方案，也可为新建数据中心提供浸没式冷却整体解决方案，可充分承接行业产品升级与替代需求。

5、请问 2026 年上半年电容化学品经营绩效及主要客户合作进展如何？

2026 年上半年公司电子信息化学品业务实现收入约 9.56 亿元，电容化学品为该板块核心组成部分，未单独拆分披露，但该业务增速显著。

公司深耕电容化学品领域近 30 年，基本实现对全球铝电解电容器、超级电容器及相关器件领域前二十大企业的全覆盖，全球市场份额 50%左右。当前公司与海内外头部客户保持深度战略合作，正围绕高压应用方案、I 数据中心及新型器件等方向联合开发配套材料解决方案。

6、请问电容器化学品上半年增速较快的原因是什么？该趋势后续能否延续？

2026 年上半年电容器化学品业务实现较快增长，核心驱动为下游高端应用领域的需求拉动。当前行业呈现结构性分化态势，家电、照明等传统下游需求整体偏弱，而 IDC、工控、变频等高端应用场景对材料性能与可靠性提出更高技术要求，对应产品具备技术溢价空间，带动公司相关业务实现较快增长。

未来，固态电容、叠层电容（MLPC）、钽电解电容器随着算力数据中心发展的需求，市场不断扩大，对高端电解液、导电高分子材料、电子浆料、封装材料的需求持续增长，给公司带来了新的增长机会，相关产品有望实现快速放量，为业务持续增长提供坚实支撑；在产能配套方面，除现有布局的产能外，湖北宜都工厂即将启动试运行，增长趋势具备较强的可持续性。

7、请问公司部分关键原材料扩产后，明年是否可能出现供给过剩情形？

公司电解液部分关键原材料尚未达到完全自给，新增材料产能具有较强的内部消化能力，此外公司部分关键原材料的扩产还包含自研产品和工艺升级，并非单纯增加产量。公司认为明年相关市场仍将保持供需两旺格局。

8、请问海德福目前业务进展及重点产品布局情况如何？

当前常规氟聚合物行业整体产能过剩，同质化竞争较为激烈。海德福坚持差异化发展策略，聚焦高端细分市场布局，不参与国内中低端领域的同质化竞争。

产品布局上，全氟磺酸树脂（PFS）、可熔融聚四氟乙烯（PF）、氟醚橡胶等多款重点高端氟聚合物产品已基本完成研发，正逐步导入市场，主要面向海外厂商垄断的高端应用领域。

客户验证与拓展进展顺利，部分与客户联合开发的产品可直接实现应用导入；受益于国产替代进程加快，部分产品的客户验证周期有所缩短。

经营表现方面，海德福亏损幅度已大幅收窄，管理层预计下半年经营业绩将得到明显改善。

详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

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预测净利润
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年份

值
2026E

22.33
2027E

29.97
2028E

37.56

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财报摘要

项目

2025

评级
ROIC

8.51%
利润5年增速

17.75%

--
营收5年增速

26.62%

--
净利率

11.40%
销售费用/利润率

13.58%
股息率

0.92%

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财报体检

财务排雷 综述：财务可能有隐忧。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

11.76%
有息资产负债率(%)

12.46%
财费货币率(%)

0.02%
应收账款/利润(%)

477.99%
存货/营收(%)

18.74%
经营现金流/利润(%)

106.50%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

1.63%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

0.02%
流动比率

1.45%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

30.47%
货币资金/流动负债(%)

47.00%
盈利质量瑕疵数

3

盈利质量 提示：建议关注公司应收账款状况；建议关注公司存货状况；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

15.96%
应收账款/利润3年变动比例(%)

395.29%
存货/营收环比(%)

17.06%
在建工程/利润(%)

114.08%
在建工程/利润环比(%)

3.50%
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

14.12%
经营性现金流/利润(%)

106.50%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
闫冬

鹏华中证细分化工产业ETF

5426962
罗国庆

广发国证新能源车电池ETF

3163712
成曦刘树荣

易方达创业板ETF

2988725
姚志鹏

嘉实新能源新材料股票A

2859134
杨浩

交银新生活力灵活配置混合A

2824900

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行业相对指标