振东制药诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

振东制药

(300158)

总市值：46.74亿

PE(静)：-15.52

PE(2026E)：--

总股本：9.92亿

PB(静)：1.39

利润(2026E)：--

研究院小巴

生意好坏

去年的净利率为-10.89%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为1.03%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2024年的ROIC为-30.18%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报16份，亏损年份5次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。

生意模式

公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

风险点

公司财务费用较高，注意公司债务风险。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为--/--/--，净经营利润分别为-4786.92万/-13.33亿/-3.03亿元，净经营资产分别为24.27亿/15.95亿/21.57亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.43/0.35/0.44，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为15.61亿/10.38亿/12.13亿元，营收分别为36.26亿/29.71亿/27.83亿元。

详细数据

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（市值 - 净金融资产) / 预期利润为--，其中净金融资产13亿元，预期净利润--元。

详细数据

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：米诺地尔泡沫剂的临床试验进展如何？预计何时获批上市？

答：当前米诺地尔泡沫剂（男用）26年 4月 CDE已受理 ND，米诺地尔泡沫剂（女用）临床试验正在开展中，公司将积极推进研发与注册申报进程，目前各项工作按计划有序开展。

2、核心产品复方苦参注射液 2025年销售表现如何？

截至 2025年，复方苦参注射液已保持连续多年用药人次第一，品牌势能稳定释放，年销售额保持稳定，是公司中药核心盈利品种。

3、公司 2025年度米诺地尔的销量表现如何？

达霏欣米诺地尔搽剂为公司第二大主力品种，2025 年销售额同比增长 16%，市占率常年位列同类产品第二，产品口碑与终端动销稳步向好。公司同步推进研发与渠道布局，加速申报针对男性雄激素性秃发的非那雄胺片，加速构建内服外用组合产品矩阵，持续夯实竞争优势，扩大市场规模。

4、抗衰新品维尔康胶囊全面启动推广，2026年的推广计划和销售目标是什么？

维尔康胶囊作为公司“双品百亿”工程核心战略品种，是公司 2026年重点打造的抗衰领域增长引擎，2026年公司将全面落地“海陆空”全域立体推广体系，精准聚焦“科学抗衰”品牌心智渗透，通过线上线下全域营销联动，持续强化品牌传播与终端市场覆盖。公司将依托维尔康胶囊 OTC药品属性、道地药材原料、临床数据实证等核心优势，快速推进全国终端覆盖与市场放量，目标将其打造为国内抗衰老 OTC领域标杆产品与公司业绩新增长极，为“双品百亿”战略目标落地提供坚实支撑。

5、维尔康胶囊与市面上已有的产品相比有哪些优势？

维尔康胶囊核心优势体现在三个方面一是权威属性，OTC药品，说明书明确标注“延缓衰老”，快速建立消费者信任；二是经典组方，采用道地名贵药材，结合多种维生素，实现中西结合，多维抗衰；三是疗效保障，该产品经丰富的临床试验验证，稳定可靠。

6、阴道用乳杆菌二联活菌胶囊目前的审批进展如何？预计何时能正式获批上市？

根据《药品注册管理办法》第七章“工作时限”第九十六条第

（二）项药品上市许可申请审评时限为二百日，其中优先审评审批程序的审评时限为一百三十日，临床急需境外已上市罕见病用药优先审评审批程序的审评时限为七十日。该产品上市许可申请（ND）已于 2025 年 12 月获国家药监局药品审评中心（CDE）正式受理，目前正处于正常审批流程中，相关进展请留意公司后续公告。

7、阴道用乳杆菌二联活菌胶囊的核心优势是什么？为什么能占领这么大的市场份额？

龙创基阴道用乳杆菌二联活菌胶囊作为最新一代治疗细菌性阴道病的活菌制剂，具有以下核心优势（1）临床效果好，该药品通过重建阴道菌群平衡，显著提升治愈率、安全性高、降低耐药性风险；（2）为临床治疗提供了新的诊疗方案，阴道用乳酸杆菌通过“增加益生菌、恢复阴道正常微生态”的方式进行治疗，符合妇科专家提出的新型诊治理念，能够从根本上解决传统疗法的不足，具有良好的市场差异化竞争优势与临床应用前景；（3）相较同类产品易于保存，不同于其他同类产品需要冷链运输和冷藏保存，本产品可实现常温运输保存，使用更为便捷。

8、公司 2023 年研发费用资本化比例为 4.62%、2024 年为11.11%，2025年飞涨至 19.07%的原因？

公司研发费用资本化比例逐年提升，2025年增至 19.07%，主要源于公司研发体系持续完善、项目管理效能不断提升，研发投入结构进一步优化。报告期内，公司 1.1类星蒌承气项目、羟基脲项目、枸橼酸阿尔维林原料药研究项目等多项研发项目密集完成中试研究阶段取得中试报告，相关项目进度达到研发费用资本化认定标准，因此推动本期研发费用资本化比例有所提升。

详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

小巴估值: --

回归空间: --

DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，振东制药的合理估值约为--元，该公司现值4.71元，现价基于合理估值有0%的低估

150%+

当前市值

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

振东制药需要保持100.00%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

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四分位数线（25%）

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四分位数线（25%）

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

分析师叶寅对其研究比较深入（预测准确度为1.22%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)

年份

值
2018E

3.54
2019E

4.19
2020E

5.12

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财报摘要

项目

2025

评级
ROIC

-8.43%
利润5年增速

--

--
营收5年增速

-10.50%

--
净利率

-10.89%
销售费用/利润率

--
股息率

--

更多>

财报体检

财务排雷 综述：财务可能有隐忧。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

17.50%
有息资产负债率(%)

5.45%
财费货币率(%)

0.00%
应收账款/利润(%)

--
存货/营收(%)

23.50%
经营现金流/利润(%)

--
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

-0.85%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

-0.49%
流动比率

2.31%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

-37.46%
货币资金/流动负债(%)

102.37%
盈利质量瑕疵数

4

盈利质量 提示：建议关注公司存货状况；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

--
应收账款/利润3年变动比例(%)

--
存货/营收环比(%)

0.64%
在建工程/利润(%)

--
在建工程/利润环比(%)

--
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

--
经营性现金流/利润(%)

--

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
吴敌林英睿

广发集祥债券A

43000

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行业相对指标