中电环保诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

中电环保

(300172)

总市值：36.47亿

PE(静)：49.18

PE(2025E)：--

总股本：6.77亿

PB(静)：1.91

利润(2025E)：--

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生意好坏

公司去年的ROIC为3.75%，历来生意回报能力不强。去年的净利率为9.12%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为8.5%，中位投资回报一般，其中最惨年份2024年的ROIC为3.75%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般。

偿债能力

公司现金资产非常健康。

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公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，该公司业务较难准确预测，建议用保守方式检视当前估值水平，如果按照当前市值回推，该公司未来5年业绩复合增速要达到52.8%这种爆表速度，才能撑起当前市值，市场对其预期可能过热。

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：各位投资者交流的主要和公司回复如下。

答：截至 2024 年末，公司尚未确认收入的在手合同金额合计为 30.79 亿元，其中水处理 19.83 亿元（含预估运营合同额 8.17 亿元）、固废处理 9.34 亿元（为预估运营合同额）、烟气治理 1.62 亿元。

上述项目将根据业主合同要求逐年实施并贡献利润，其中工程合同额 13.28 亿元，实施周期预计未来 1-3 年（其中核电项目实施周期预计 3-5 年）；运营合同额 17.51 亿元，实施周期为各项目特许经营期。

2、问贵公司水务板块业务范围？

公司旗下中电环保水务产业，主要从事大工业水处理和城镇水环境治理业务

大工业水处理领域，为石化、核电、新能源、冶金、煤化工、煤矿、火电等国家重点工业客户提供从原水、脱盐水及废污水处理、中水用到零排放全过程业务，综合服务能力突出，包括废污水处理、中水用、再生水利用、零排放，原水、脱盐水、海水淡化、凝结水精处理、循环水、盐湖提锂等系统工程，主要业务模式为 EPC、EP、EPCO。

城镇水环境治理领域，为客户提供城镇及工业园区废污水处理、中水用、水环境综合治理等业务，主要业务模式为EPC、EPCO、BOT。目前已在国内投资建设或承建、运营近30个污水处理项目，项目分布广泛，主要包括宁夏银川、河南登封、南京江宁、常州溧阳、河南大金店、宁夏宁东新区及连云港临港化工园区污水厂，上海某国际知名游乐城污水厂，南京杨家圩黑臭水体治理等。特别是，成功实施了南京分布式智慧水体净化岛示范项目（6万吨/天）、苏州盛泽水质净化项目，并向省内、全国全面推广。

3、贵公司固废板块主要业务？

公司旗下中电环保固废产业，采用专利核心技术，自主研发污泥干化耦合处理工艺及系统设备，形成以污泥干化耦合处理技术为核心，污染场地土壤修复、餐厨垃圾处理、油泥处理、危险废物处置、垃圾焚烧发电、农林废弃物发电、生物质耦合发电等相互交融的发展模式，主要业务模式为 EPC、EPCO、BOT。

其中污泥干化耦合处理特色业务为城镇和工业客户提供污泥处理系统解决方案。依托自主研发的污泥干化耦合处理核心技术产品（获评国家“一带一路”百强环保技术、入选《国家工业和通信业节能技术装备推荐项目》、获河南省科技进步二等奖、江苏省科技创新成果转化奖等）、系统方案及商业模式，联合国央企与产泥单位，顺应国家推行的“燃煤+生物质耦合发电，规模化协同处理固废”模式，落实国家“污泥无害化处理和资源化利用”政策方案。利用电厂余热对污泥干化处理，再与电厂燃煤耦合发电，是一种高效的可再生能源利用方式；有效利用燃煤电厂富余产能、低品质蒸汽、烟气治理等系统，达到节能控煤、干泥热值利用、超净排放、粉煤灰综合利用，以及污泥减量化、无害化、资源化和规模化处置；解决了城镇污泥围城的环境污染问题，助力建设“无废城市”，实现经济、社会和环境效益的统一。

4、问公司 2024 年烟气治理业务营收增长原因？

公司 2024 年在烟气治理市场积极布局，推进业务新领域拓展，承接了宝武碳业焦油加热炉烟气脱硝、梅钢高炉煤气调质、大唐鸡西二热 2x350MW 半干法脱硫供货、大唐郓城 2x1000MW 脱硫设计、连云港石化 5#炉脱硝系统供货、新疆可克达拉项目精准喷氨、新疆天运 2x110t/h 半干法脱硫、德方纳米麟铁一烧尾气处理（TO 炉、SCR）等烟气治理项目，拓展了高炉、加热炉、新能源辊道窑等代表性窑炉的应用，进一步巩固了在传统电力行业的市场份额。

此外，可克达拉超低排放、新疆天运半干法脱硫项目、蚌埠台嘉等项目顺利实施；管式炉、扬州华电脱硝、安太堡脱硫、梅钢高炉煤气调质等项目顺利验收。

5、问贵公司在核电水处理领域市场地位？

公司作为生态环境治理服务商，国家级专精特新“小巨人”企业、国家级科技企业孵化器企业。在核电站水处理领域，公司具有技术优势、业绩优势（第三代反应堆全满贯，包括中国华龙一号、美国 P1000、俄罗斯 VVER-1200、法国 EPR 等）、优质客户（包括中核、中广核、国核等）、人才团队、项目管理、质保体系等综合优势。

因核电客户对技术、业绩、质保、项目管理的高标准及严要求，国内从事核电站水处理业务的公司相对较少，中电环保的市场占有率，位居全国前列。业务范围覆盖除盐水、海水淡化、凝结水、二路汽水取样和化学加药等。2024 年，公司承接的主要核电水处理项目，包括防城港、红沿河、宁德、阳江核电基地非放射性工业废水处理项目；徐圩核电一期工程，SK 核电站扩建一期工程，BT 核电 5、6 号机组，巴基斯坦恰希玛 C5，D 核电 3、4 号机组，CS 核电 3、4 号机组，白龙核电 1、2 号机组，三门核电 5、6 号机组等核电凝结水精处理项目；上述主要核电水处理项目，累计合同额约 3.63 亿元，巩固了公司在核电市场的优势地位。未来，公司将积极把握国家发展核电新机遇，借助自身优势资源，持续开拓核电领域新项目，并加强研发及技术创新，为客户提供更为优质的环保服务。

6、贵公司采取哪些措施控制应收账款收风险？

公司注重保持现金流的稳定和健康，为企业的持续发展提供坚实的财务保障。为此，公司强化了项目实施履约管理机制，通过加强合同管理、动态跟踪客户征信状况、加大催收力度等措施，全力控制应收账款收风险。

7、问贵公司的核心竞争力有哪些？

公司核心竞争力生态环境治理综合解决能力优势，公司坚持以“水+固+气”协同治理，以三维生态环境治理为核心战略，聚焦全产业链系统解决方案的能力提升，业务涵盖生态环境治理全生命周期服务，具备成熟技术团队、标准化实施流程、规模化应用业绩及持续研发储备，确保项目高效交付与长效运营。公司凭借在大工业水处理、城镇水环境治理及污泥耦合处理等领域的丰富业绩和优质项目，树立了良好的品牌形象，获得大量优质客户认可。公司构建“产学研用”四位一体的协同创新机制，自主研发多项核心技术，包括高盐废水零排放技术、高效沉淀/气浮三相增强生物反应膜耦合技术和污水模块化装置（CBS）、污泥干化耦合处理技术、面向第四代核电站的凝结水精处理技术、盐湖提锂、海水淡化等，并打造智慧环保一体化平台，实现环保项目的智能化管理与远程运维，提升运营效率和节能降耗能力。同时，公司构建产业创新平台，促进科技成果转化和产业集聚。实施“人才强企”战略，培养高素质人才队伍，为企业的持续发展提供坚实保障。

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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