维尔利诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

维尔利

(300190)

总市值：38.11亿

PE(静)：-10.90

PE(2026E)：--

总股本：9.48亿

PB(静)：1.24

利润(2026E)：--

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生意好坏

去年的净利率为-22.21%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为3.68%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2024年的ROIC为-9.81%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报15份，亏损年份4次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。

风险点

公司有息负债较高，注意公司债务风险。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为--/--/--，净经营利润分别为-2.23亿/-7.48亿/-3.64亿元，净经营资产分别为50.36亿/41.54亿/36.36亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.81/0.67/0.66，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为17.84亿/13.65亿/10.81亿元，营收分别为22.12亿/20.48亿/16.4亿元。

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公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，该公司业务较难准确预测，建议用保守方式检视当前估值水平，如果按照当前市值回推，该公司未来5年业绩复合增速要达到100%这种爆表速度，才能撑起当前市值，市场对其预期可能过热。
（市值 - 净金融资产) / 预期利润为--，其中净金融资产-2.62亿元，预期净利润--元。

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：根据公司相关信息，目前已投产生物天然气项目4个，合计日产能约12.75万立方米；全部9个签约项目总产能约25万立方米/天。公司对外宣称2026年日产能目标50万立方米、2027年100万立方米。目前2026年已到第二季度公司既无新增项目签约，也无新项目投产，且生物天然气项目建设周期长达12-18个月。请50万方、100万方的目标依据哪些具体项目支撑？有无明确投产时间表？在当前仅25万方总产能上限的情况下，如何在剩余时间内实现翻倍以上增长？上述目标属于业绩承诺，还是仅为前瞻性宣传？如无法实现，是否会进行预期修正或风险示？请公司本着真实、准确、完整的原则予以明确答复，谢谢。

答：1.根据公司相关信息，目前已投产生物天然气项目4个，合计日产能约12.75万立方米；全部9个签约项目总产能约25万立方米/天。公司对外宣称2026年日产能目标50万立方米、2027年100万立方米。目前2026年已到第二季度公司既无新增项目签约，也无新项目投产，且生物天然气项目建设周期长达12-18个月。请问50万方、100万方的目标依据哪些具体项目支撑？有无明确投产时间表？在当前仅25万方总产能上限的情况下，如何在剩余时间内实现翻倍以上增长？上述目标属于业绩承诺，还是仅为前瞻性宣传？如无法实现，是否会进行预期修正或风险提示？请公司本着真实、准确、完整的原则予以明确复，谢谢。

投资者您好，生物天然气项目建设周期约为6-8个月，公司目前生物天然气产能规模超25万方/天，部分项目已投产运营，其余在建项目正按计划推进。公司生物天然气产能规划目标，是基于明确的国内外潜在项目开发管线制定的。后续公司将继续加快项目落地与建设进度，全力推进各项目投产达效，力争顺利实现既定规划目标。感谢您的关注！

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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