聚光科技诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

聚光科技

(300203)

总市值：76.73亿

PE(静)：-23.78

PE(2024E)：48.26

总股本：4.49亿

PB(静)：2.53

利润(2024E)：1.59亿

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生意好坏

去年的净利率为-12.09%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。

融资分红

公司上市13年以来，累计融资总额9.00亿元，累计分红总额5.22亿元，分红融资比为0.58。

生意模式

公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

风险点

公司有息负债及财务费用均较高，注意公司债务风险。

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靠谱分析师观点：公司未来成长性超高。

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该公司被1位投资大佬持有，该大佬最近还加仓了，持有该公司的知名大佬包括天弘基金的郭相博，在2023年的证星公募基金经理顶投榜中排名前五十，其现任基金总规模为18.83亿元，已累计从业6年321天，综合其过往业绩分析，该基金经理基本面选股能力出众，擅长挖掘价值股和成长股。

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：谱育科技前三季度各业务板块的收入情况如何？

答：前三季度谱育科技的收入、合同都实现了同比增长，仪器仪表各业务板块的表现有所波动，环境板块有一定的增长，实验室仪器增长更多一些，传统工业类，尤其是冶金相关的仪器仪表有所下降，新业务方向上，基数比较小，都是增长的。

2、前三季度报表中投资收益的增长是包含哪些？

报表中的投资收益体现的是公司非并表的一些公司，主要包含安谱实验、中科光电及非并表的 PPP 项目公司等。 3、公司前三季度的销售净利率与国际比较领先的仪器公司还存在的差距？

从公司本身业务结构来讲，季节性比较明显，费用四个季度是比较平均的，收入在四季度的占比比较高，全年综合来看的话，在成熟的业务板块销售净利率表现会更好，但与国际领先的公司还有差距，公司每年的计划也要求不断提高净利率的水平。

4、公司的质谱仪在半导体行业应用进展如何？

公司部分产品在在线联用、高纯湿化学品分析、高纯硅烷分析、高纯多晶硅分析、特种气体分析等半导体行业的重点分析测试领域中的应用效果均取得了进展，实现了应用落地，目前正与集成电路行业头部企业进行联合应用验证的过程中，已逐步进入国内集成电路制造的主要领域。

5、关于特别国债未来对公司有哪些方面的影响？

特别国债包含很多方面，和我们业务相关的有一部分是设备更新，四季度开始陆续启动一些政府机关类设备更新招标，这方面对我们来说有很多机会；另外在高校分析仪器的采购中也会有一些机会，主要是在一些实验室仪器上；还有一部分国家补贴的技改项目，这里涉及的仪器比较少。

6、现在 PPP 项目的进展情况，以及地方化债及相关应收账款政策对我们的影响？如果进展顺利的话对报表有哪些影响？

公司在 PPP 业务方面与各地方政府保持积极沟通协商，主要从以下几个方面第一，已经到收费期的项目和政府、银行协调降息以及延长还款；第二，建设期的项目，积极督促和配合政府尽快完成验收，同时与银行协调降息以及延长还款，第三，随着地方化债的实施推行，积极的寻找潜在合作方，当然政策落地到具体的地方实施还需要时间。在公司仪器仪表业务的应收账款方面，我们近几年也是积极加大催收力度，严格控制现金流，相信随着国家政策的具体落地实施有利于我们应收账款的收。

如果 PPP 项目化债成功的话，理论上公司的资产负债表会减轻很多，改善会很大，并且财务费用会下降很多，以及以前年度计提的减值是否会冲等，都是对公司财务报表的正向影响，这些都要看政策具体的落地实施情况。

7、谱育科技前三季度的利润情况以及未来展望？

谱育科技前三季度实现了盈利，不过谱育科技新投入的业务较多，集团的研发费用大部分也在谱育，目前增长速度与集团差不多。从未来发展来看，谱育希望有一个比集团更高的增长速度。 8、从三季度报表上看公司费用率都有明显下降，未来在业务调整方面如何规划？

公司去年以来根据业务发展的需求，对各业务平台进行了梳理优化调整，提升整体效率，对各个业务板块的预算更加具体细化，强化管控。未来根据整体业务发展水平及市场需求，更加精准控制新业务投入，平衡业务结构，不断提高公司可持续发展能力。

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

小巴估值: --

回归空间: --

DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据国盛证券杨心成的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，聚光科技的合理估值约为--元，该公司现值17.10元，现价基于合理估值有0%的低估

150%+

当前市值

50%-

当前市值

DCF估值

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

聚光科技需要保持100.00%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

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150%+

当前市值
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当前市值

周期估值

四分位数线（25%）

四分位数线（50%）

四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

四分位数线（25%）

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四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

分析师杨心成对其研究比较深入（预测准确度为32.56%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)

年份

值
2024E

2.05
2025E

2.84
2026E

4.21

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财报摘要

项目

2023

评级
ROIC

-3.04%
利润5年增速

--

--
营收5年增速

-3.61%

--
净利率

-12.09%
销售费用/利润率

--
股息率

--

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财报体检

财务排雷 综述：可能有财务风险。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

--
有息资产负债率(%)

36.85%
财费货币率(%)

0.17%
应收账款/利润(%)

--
存货/营收(%)

44.50%
经营现金流/利润(%)

130.52%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

-98.50%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

-495.54%
流动比率

1.11%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

-1.42%
货币资金/流动负债(%)

40.79%
盈利质量瑕疵数

4

盈利质量 提示：建议关注公司存货状况；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

--
应收账款/利润3年变动比例(%)

--
存货/营收环比(%)

-1.07%
在建工程/利润(%)

--
在建工程/利润环比(%)

--
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

--
经营性现金流/利润(%)

130.52%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
郑磊

汇添富创新医药混合

8460200
王少成

交银成长混合A

7162979
傅鹏博朱璘

睿远成长价值混合A

6925200
周海栋

华商新趋势优选混合

6065810
王少成

交银蓝筹混合

5341438

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行业相对指标