佳讯飞鸿诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

佳讯飞鸿

(300213)

总市值：54.62亿

PE(静)：73.66

PE(2025E)：73.81

总股本：5.94亿

PB(静)：2.48

利润(2025E)：0.74亿

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为3.02%，历来生意回报能力不强。去年的净利率为5.97%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为5.25%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2022年的ROIC为2.67%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般。

生意模式

公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

详细数据

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靠谱分析师观点：公司未来成长性高，近期即将扭亏为盈。

公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，该公司业务较难准确预测，建议用保守方式检视当前估值水平，如果按照当前市值回推，该公司未来5年业绩复合增速要达到56.3%这种爆表速度，才能撑起当前市值，市场对其预期可能过热。

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：（一）公司此前主要行业是铁路领域，为什么会选择开拓民航空管市场？

答：1、符合公司战略规划顶层设计指引方向

（1）纵向深耕智能应用场景公司在铁路通信领域的成功，证明其在专用通信这一垂直应用场景中具备了深厚的技术积累和应用经验。开拓民航领域，并非抛弃原有优势，而是将这种“深耕”能力复制到另一个高要求、高复杂度的场景——民航通信与空管指挥。

（2）横向拓展跨界融合边界铁路和民航同属于“大交通”范畴，但又是不同的细分赛道。民航固定资产投资规模连续 5 年超千亿元。公司打破行业壁垒，实现“从铁轨到蓝天”的跨界融合，不仅能够分散单一行业的风险，更有助于开辟新的增长曲线，构建多元化和可持续发展的业务格局，是公司发展壮大的必然选择。

2、深厚的技术积累核心能力可迁移复用

（1）技术同源性铁路调度通信和民航地空通信在核心功能上有高度相似性，都要求高可靠性、高清晰度、强抗干扰能力、快速接续和智能调度。公司在铁路和国防领域打磨出的语音交换、抗噪处理、安全加密等核心技术，具备向民航领域迁移的坚实基础。

（2）已验证的产品口碑公司产品已获得铁路、国防领域客户的广泛认可，表明公司产品的高可靠性、高安全性、高稳定性已经达到了国计民生关键基础设施的最高标准。公司在专业领域内卓越、可靠的品牌形象，为公司开拓民航市场奠定了坚实的品牌根基，极大降低了民航客户的信任成本。

3、巨大的市场机遇国产化替代与刚性需求

（1）空管系统的核心地位空管系统是民航安全的“大脑”和“神经中枢”，其通信设备（如语音通信交换系统、记录仪等）是管制员与飞行员联系的唯一手段，属于关键强制装备，市场需求是刚性的。

（2）国产化替代的黄金窗口《“十四五”民用航空发展规划》明确，到 2025年，我国空管系统新增主要装备国产化率要由 2020 年的 60%提升到 80%。空管系统的自主可控已成为行业发展的战略核心。语音通信交换系统作为空中交通管理系统的关键基础设施，也是当前国产化率最低的空管设备之一，长期以来由国外厂商主导，存在供应链安全、数据安全、服务成本高等问题。当前，在国家大力推进关键领域的自主可控和国产化替代的背景下，空管系统正迎来国产化替代的历史性窗口期，为公司切入该赛道提供了巨大的市场机遇和成长空间。

详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

小巴估值: --

回归空间: --

DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据浙商证券张建民的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，佳讯飞鸿的合理估值约为--元，该公司现值9.19元，现价基于合理估值有0%的低估

150%+

当前市值

50%-

当前市值

DCF估值

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

佳讯飞鸿需要保持56.30%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

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150%+

当前市值
100%

50%-

当前市值

周期估值

四分位数线（25%）

四分位数线（50%）

四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

四分位数线（25%）

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四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

分析师张建民对其研究比较深入（预测准确度为29.84%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)

年份

值
2025E

0.74
2026E

1.05
2027E

1.37

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财报摘要

项目

2024

评级
ROIC

3.02%
利润5年增速

-14.35%

--
营收5年增速

-2.94%

--
净利率

5.96%
销售费用/利润率

163.48%
股息率

0.63%

更多>

财报体检

财务排雷 综述：财务可能有隐忧。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

13.76%
有息资产负债率(%)

9.09%
财费货币率(%)

0.02%
应收账款/利润(%)

1339.22%
存货/营收(%)

32.62%
经营现金流/利润(%)

78.96%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

3.52%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

9.13%
流动比率

2.50%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

16.55%
货币资金/流动负债(%)

88.37%
盈利质量瑕疵数

3

盈利质量 提示：建议关注公司应收账款状况；建议关注公司存货状况；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

1.34%
应收账款/利润3年变动比例(%)

77.26%
存货/营收环比(%)

0.78%
在建工程/利润(%)

0.01%
在建工程/利润环比(%)

-99.31%
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

1.03%
经营性现金流/利润(%)

78.96%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
尤国梁

长城久嘉创新成长混合A

13000000
罗皓亮

华夏稳盛混合

5161200
王睿智

华夏行业混合(LOF)

4377300

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行业相对指标