上海钢联诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

上海钢联

(300226)

总市值：87.87亿

PE(静)：54.45

PE(2025E)：37.53

总股本：3.19亿

PB(静)：4.17

利润(2025E)：2.34亿

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为2.93%，生意回报能力不强。去年的净利率为0.36%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为5.9%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2015年的ROIC为-53.84%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报13份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。

偿债能力

公司现金资产非常健康。

生意模式

公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

风险点

公司有息负债较高，注意公司债务风险。

详细数据

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靠谱分析师观点：公司未来成长性高。

公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，该公司业务较难准确预测，建议用保守方式检视当前估值水平，如果按照当前市值回推，该公司未来5年业绩复合增速要达到54.4%这种爆表速度，才能撑起当前市值，市场对其预期可能过热。

详细数据

研究院小巴

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：公司就 2025年半年度报告等情况进行了介绍：

答：公司海外扩张战略不变，以新加坡为总部，并推进海外指数业务。海外收费用户主要集中在欧美地区，在新加坡商品交易所发布的数据指数目前的收入不多，也是需要持续积累量的过程。伴随 “一带一路” 倡议下中国企业海外建厂的趋势，公司已合资设立越南孙公司，强化东南亚布局，东南亚市场当前以数据采集为核心，通过采集、加工数据形成数据产品，以逐步拓展服务当地用户。数据服务是一个慢产业，需要长期沉淀积累，但也是行业竞争门槛。

2、公司上半年数据资产入表金额 333万元，请就入表情况进行介绍？

公司结合内部标准化的数据加工平台，按相关规定做好数据资产入表工作。从 2024 年的钢材和铁矿石数据库，在 2025 年增加了煤焦数据库的数据入表，具体可查阅公司半年报附注“数据资源”章节。

3、关于反内卷的措施，对公司业务的影响？

反内卷会加速各行各业向头部集中，企业盈利能力增强。近年来，公司业务拓展也是从 “跑马圈地” 转向 “深耕” 大客户数据需求，聚焦大客户服务（大客户付费意愿强、服务要求高，与中小企业需求差异显著）。从长期看，数据服务对高质量、专业性要求高，头部企业优势突出，而反内卷能加速行业优胜劣汰，企业盈利后购买数据的能力会提升，优质数据产品也利于大客户发展，这一过程将为公司带来发展机遇。

4、I技术应用进展？

公司“小钢”数字智能助手实现多渠道上线，主要是提升运营效率与用户体验；积极探索 I与 EBC 平台融合，通过智能化工具增强用户粘性，暂未大规模单独收费。公司重点优化 I语料质量，强化模型训练效果。

5、钢银电商上半年平台结算量下降，实际上利润和现金流表现比较好的原因以及后续业务的方向？

钢银电商上半年结算量下降，主要是因为钢材价格下跌导致钢贸商交易意愿下降，但交易的服务费收入稳定；财报中营收下降，主要是由于交易量及钢材价格下跌导致，利润增长得益于成本控制，以及政府补助较去年同期增加。未来计划拓展其他大宗商品品种的交易业务，上述事项在实施过程中也可能存在其他不确定因素，敬请投资者关注风险！

6、数据订阅服务的发展预期？

产业数据服务是慢产业，数据采集核心是需要更多地拓展品种和数据维度，并保障数据质量，积累优质语料才能训练高质量的 I模型，服务用户。反内卷或将加速行业出清，资源向头部及大型企业靠拢，这类企业对数据维度、质量要求更高；数据服务领域也将会向头部企业集中。

7、数据采集的人员规划？

结合公司业务和市场发展实际情况，目前国内团队有优化，海外团队略有扩张。

8、区块链布局情况，以及人工采集和数据爬取区别？

从公司来说，区块链应用主要聚焦知识产权保护（数据产权保护为核心难点），公司积极推动相关合作。数据爬取存在局限性，需人工甄别质量（如网上数据滞后、低频），无法完全替代人工采集；I技术可以辅助提升采集效率。

9、数据终端会员订阅 RPU下降的原因？

公司数据终端（含数据对接服务）用户数量上升 15.51%，由于终端产品品类多，不同的需求和服务会拉低产品平均单价，造成 RPU 值的下降。

10、是否考虑推动 RW和 RD？

公司积极与相关机构研究和探讨 RD 的应用场景，探索数据共享与收益分配模式，有助于拓展数据采集的渠道，实现数据获得方式的多元化。上述事项在实施过程中也可能存在其他不确定因素，敬请投资者关注风险！

详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

小巴估值: --

回归空间: --

DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据华泰证券谢春生的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，上海钢联的合理估值约为--元，该公司现值27.57元，现价基于合理估值有0%的低估

150%+

当前市值

50%-

当前市值

DCF估值

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

上海钢联需要保持54.40%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

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当前市值
100%

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当前市值

周期估值

四分位数线（25%）

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四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

四分位数线（25%）

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

分析师谢春生对其研究比较深入（预测准确度为36.55%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)

年份

值
2025E

2.24
2026E

3.14
2027E

3.84

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财报摘要

项目

2024

评级
ROIC

2.93%
利润5年增速

-6.11%

--
营收5年增速

-7.87%

--
净利率

0.36%
销售费用/利润率

275.52%
股息率

--

更多>

财报体检

财务排雷 综述：财务可能有隐忧。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

72.09%
有息资产负债率(%)

48.67%
财费货币率(%)

0.00%
应收账款/利润(%)

420.66%
存货/营收(%)

2.72%
经营现金流/利润(%)

1168.79%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

10.60%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

0.71%
流动比率

1.19%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

5.67%
货币资金/流动负债(%)

89.15%
盈利质量瑕疵数

2

盈利质量 提示：建议关注公司应收账款状况；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

13.26%
应收账款/利润3年变动比例(%)

-77.35%
存货/营收环比(%)

-29.02%
在建工程/利润(%)

21.91%
在建工程/利润环比(%)

0.78%
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

-21.99%
经营性现金流/利润(%)

1168.79%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
崔蕾

南方中证1000ETF

2348828
周云

东方红新动力混合A

1708000
赵宗庭

华夏中证1000ETF

1388100
周云

东方红京东大数据混合A

1276200
罗国庆

广发中证1000ETF

1112756

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行业相对指标