安科瑞诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

安科瑞

(300286)

总市值：64.55亿

PE(静)：38.00

PE(2025E)：25.04

总股本：2.51亿

PB(静)：2.88

利润(2025E)：2.58亿

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为12.48%，生意回报能力强。去年的净利率为15.96%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为12.91%，中位投资回报一般，其中最惨年份2015年的ROIC为9.87%，投资回报也较好。公司历史上的财报相对良好。

偿债能力

公司现金资产非常健康。

生意模式

公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

详细数据

研究院小巴

靠谱分析师观点：公司未来成长性高。

公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，该公司业务较难准确预测，建议用保守方式检视当前估值水平，如果按照当前市值回推，该公司未来5年业绩复合增速要高到32.4%，才能撑起当前市值，市场对其预期可能过热。

详细数据

研究院小巴

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：

答：公司整体业绩呈现稳步增长态势，得益于 EMS 2.0、3.0 及虚拟电厂平台业务占比提升以及持续降本增效、优化管理，盈利能力有所提升，费用控制成效显著。具体情况如下

营收与利润增长前三季度营业收入为 8.37 亿元，同比增长 2.59%；归母净利润为 1.92 亿元，同比增长 21.31%；扣非归母净利润为 1.72 亿元，同比增长 20.67%。其中，第三季度营业收入为 2.98 亿元，同比增长 4.56%；归母净利润为 6667 万元，同比增长 15.2%；扣非归母净利润为 6295 万元，同比增长 17.47%。

盈利能力提升前三季度公司毛利率为 47.73%，同比上升 1.49 个百分点；净利率为 22.96%，较上年同期上升 3.55%。

费用控制良好 2025 年三季度，公司期间费用为 2.24 亿元，较上年同期减少 1026.47 万元。

问三季度收入增速小幅增长，从业务结构看，EMS 1.0/2.0/3.0 各领域的增长情况、占比如何？国内与海外业务的占比及增长又有何表现？

业务结构上，EMS 2.0、3.0 及虚拟电厂平台契合当下新能源和新型电力系统发展的需要，是增长核心；传统 EMS 1.0 所属的传统产品与子系统业务有一定下滑。国内业务聚焦轨道交通、石化等行业及零碳产业园等，增长明确；海外业务同比有增长，重点布局东南亚、欧洲、巴西等市场。

问公司在数据中心领域能提供哪些服务与产品？典型数据中心项目的规模大致是多少？

数据中心领域提供电力监控、能耗管理、电池监测、电能质量管控等服务与产品，已服务于行业内知名企业。典型项目单套体量通常为百万以上，部分项目规模更大，且数据中心建设多分期推进，单个合同质量较以往有明显提升。

问零碳产业园的市场需求如何？公司在此领域能提供哪些服务？

零碳产业园市场需求旺盛，国家政策与地方政府均积极推动。公司提供虚拟电厂、光储充调度、企业微电网平台落地等服务，可对接国网或虚拟电厂调度平台，帮园区企业消纳新能源、降低成本。

问公司涉及国内多个景气业务方向，但收入增长未达预期，核心原因是订单获取慢还是订单向收入转化未到时间点？

核心原因在于业务处于转型期，虽聚焦的行业、集团企业、新能源板块业务同比增长显著，但传统业务下滑拖累整体收入增速；同时，新业务相关项目（如轨道交通、石化）有一定周期，部分订单处于推进阶段，尚未完全转化为收入，随着转型深入，后续增长会逐步释放。

问公司重点推进的大客户业务，当前占比大概多少？与大客户合作能为公司带来哪些效益？

大客户业务以 EMS 3.0 为核心抓手，暂未直接披露大客户整体占比，但 EMS 2.0/3.0 的项目中大客户是其重要组成。大客户业务后期复购率高，可带动硬件设备、系统等多产品销售；客户粘性强，且可形成标准化方案复制到更多客户。

详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

小巴估值: --

回归空间: --

DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据国盛证券何亚轩的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，安科瑞的合理估值约为--元，该公司现值25.74元，现价基于合理估值有0%的低估

150%+

当前市值

50%-

当前市值

DCF估值

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

安科瑞需要保持32.40%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

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150%+

当前市值
100%

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当前市值

周期估值

四分位数线（25%）

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四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

四分位数线（25%）

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

分析师何亚轩对其研究比较深入（预测准确度为51.87%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)

年份

值
2025E

2.45
2026E

3.21
2027E

4.17

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财报摘要

项目

2024

评级
ROIC

12.48%
利润5年增速

10.18%

--
营收5年增速

12.11%

--
净利率

15.95%
销售费用/利润率

86.62%
股息率

1.37%

更多>

财报体检

财务排雷 综述：财务相对健康。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

60.53%
有息资产负债率(%)

--
财费货币率(%)

-0.00%
应收账款/利润(%)

133.22%
存货/营收(%)

13.54%
经营现金流/利润(%)

150.43%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

--
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

-0.67%
流动比率

5.38%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

83.73%
货币资金/流动负债(%)

547.74%
盈利质量瑕疵数

2

盈利质量 提示：建议关注公司应收账款状况；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

1.10%
应收账款/利润3年变动比例(%)

25.32%
存货/营收环比(%)

-8.31%
在建工程/利润(%)

77.55%
在建工程/利润环比(%)

51.88%
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

7.36%
经营性现金流/利润(%)

150.43%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
卞正

汇添富民营新动力股票

439300
柳预才

汇安多因子混合A

243300
何顺

工银中证1000指数增强A

115700

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行业相对指标