我武生物诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

我武生物

(300357)

总市值：135.77亿

PE(静)：35.63

PE(2026E)：--

总股本：5.24亿

PB(静)：4.95

利润(2026E)：--

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生意好坏

公司去年的ROIC为13.24%，生意回报能力强。去年的净利率为34.65%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值极高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为17.68%，中位投资回报好，其中最惨年份2024年的ROIC为11.28%，投资回报也较好。公司历史上的财报较为好看。

生意模式

公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为28.4%/27.9%/30.2%，净经营利润分别为2.96亿/3.04亿/3.68亿元，净经营资产分别为10.4亿/10.9亿/12.2亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.26/0.21/0.28，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为2.18亿/1.91亿/2.95亿元，营收分别为8.48亿/9.25亿/10.62亿元。

详细数据

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公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，该公司业务较难准确预测，建议用保守方式检视当前估值水平，如果按照当前市值回推，该公司未来5年业绩复合增速要达到17.6%，能撑起当前市值。
（市值 - 净金融资产) / 预期利润为--，其中净金融资产17.11亿元，预期净利润--元。

该公司历来财报较为好看，是价投有研究动力的公司。

详细数据

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关注该公司的核心逻辑文章《我武生物怎么看？》。

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：经营情况介绍：

答：二、问环节

1、公司 2026年一季度业绩表现亮眼，请问原因是什么？生物制品税率调整对公司有哪些影响？后续干细胞项目是否会有不同适应症，以及后续进入临床的节点安排是什么？

公司 2026年一季度营收利润均取得增长，主要系公司进一步优化销售管理和组织架构，升级销售团队人才培养和严格落实管理体制，特别是中层销售干部发挥了核心带领作用，同时产品市场推广的持续加强也起到积极影响，共同助推公司业务稳定发展。

自 2026年 1月 1日起，公司原适用简易办法按照生物制品销售额的 3%的征收率计算缴纳增值税的粉尘螨滴剂及部分皮肤点刺液产品不再适用简易办法按销售额的 3%的征收率计算缴纳增值税，改为适用 13%的法定增值税税率，并可用进项税额进行抵扣。公司已在 2月初着手与下游医药商业公司谈判调价，上调价格的比例约为 3%。

干细胞项目已推动多年，除已披露的在研药物外，公司将根据法律法规要求及时就相关研发进展履行信披义务，请广大投资者关注。未来，公司将继续在干细胞治疗药物领域耕耘发展。2、黄花蒿滴剂 2026年一季度销售收入的地区分布，这个品种后续各个季度的节奏如何？

受到干燥气候、植被种植等客观因素影响，蒿属花粉过敏原主要集中在我国北方（尤其是西北地区），一般夏秋季为蒿属花粉过敏症的高发季节，因此，公司产品“黄花蒿花粉变应原舌下滴剂”的销售旺季为每年的第三季度。

3、请问公司在研管线情况？人脐带间充质干细胞 II型注射液选择脓毒症和（或）脓毒性休克适应症的考量？

变应原制品研发管线方面公司将推进“屋尘螨膜剂”的 II 临床试验，此前已披露了首例受试者入组的公告；“豚草花粉点刺液”和“狗毛皮屑点刺液”均已获得《药物临床试验补充申请批准通知书》，后续也将开展 III期临床试验；另外还有其他变应原制品研发管线在研。

一直以来，公司都将能够满足较多患者的健康刚需的创新药物作为产品研发策略。脓毒症和脓毒性休克患者的病死率及远期并发症发生率仍居高不下，尚需突破性治疗策略。结合国家对干细胞领域的政策鼓励，经过前期审慎调研，确定了目前的研发方向。

4、2026年一季度公司皮肤点刺液产品表现一般，2026年公司针对这个产品的销售策略如何？

公司皮肤点刺液产品主要应用于医院内过敏原皮肤点刺试验，产品定价会受到医保政策要求的收费价格影响。公司已上市的 8款皮肤点刺液产品市场覆盖率较低，未来将重点聚焦点刺液产品的进院，更好地将此类产品转为过敏原筛查手段。

5、公司 2026年费用预期怎样？子公司超级灵魂的增资扩股是否影响现有的业务合作？

2026年公司计划继续扩大销售团队的规模，整体费用将保持在可控范围。

考虑到公司子公司浙江超级灵魂人工智能研究院有限公司（以下简称“超级灵魂”）相关项目今后的独立运行对资本投入的需求较大，为了更好支持其产品的研发和应用，故决定通过增资扩股引入外部资金。交易完成后，公司持有的超级灵魂股权比例被动稀释，丧失控制权，超级灵魂成为公司的联营公司。后续，公司与超级灵魂的业务合作，将遵循公平公正的商业原则有序开展。

6、未来销售团队人数如何规划？目前脱敏行业竞争怎么看？

公司持续关注行业竞争情况。公司认为中国脱敏行业前景广阔，潜力巨大，从长远看，多元主体的良性竞争有助于快速普及市场认知、培育成熟需求，继而为公司发展带来新的机遇。公司将更多做好市场推广和销售管理的工作，未来将继续扩大和优化销售团队，为拓展市场提供人员保障。

7、黄花蒿滴剂用药患者的持续性如何？公司在这块业务的推广未来还会有什么样积极的新策略？

公司产品“黄花蒿花粉变应原舌下滴剂”主要服务于北方市场，该地区患者在花粉季节的治疗刚需较强。公司持续参与“医药筹-畅享呼吸患者援助项目”，目前在北方 4个省份开展“黄花蒿花粉变应原舌下滴剂”援助计划。得益于持续的学术推广等因素，“黄花蒿花粉变应原舌下滴剂”患者用药持续性较此前有所增加。公司将进一步稳定现有市场，加强市场开发，加强学术推广、销售管理，以及脱敏治疗的大众推广和科普工作。

8、2026年销售团队的规划？

公司将根据市场发展和公司的实际情况动态调整，多措并举完成销售管理质量的逐步提升。2026年，公司计划对销售人员择优提拔，总结优秀销售经验，并探索在全国推广；提供更规范的新员工带教体系，合理的培训选拔机制帮助员工更快成长。三、总结

公司将继续聚焦主业，深耕脱敏领域，强化公司在国内脱敏治疗市场的领先地位。我们将持续优化组织架构与内部管理流程，全面提升运营质量与管理效率，稳步实现降本增效。同时，结合公司经营实际与市场发展态势，动态调整、迭代优化整体业务布局，推动公司业务稳健发展。感谢各位投资者对公司的关注。

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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