博腾股份诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

博腾股份

(300363)

总市值：115.26亿

PE(静)：119.64

PE(2026E)：59.29

总股本：5.43亿

PB(静)：2.15

利润(2026E)：1.94亿

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为1%，近年生意回报能力不强。公司业绩具有周期性。去年的净利率为0.89%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为5.33%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2024年的ROIC为-4.25%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般，公司上市来已有年报12份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。

生意模式

公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为3%/--/0.6%，净经营利润分别为1.76亿/-3.66亿/3038.75万元，净经营资产分别为59.02亿/56.69亿/55.01亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.16/0.2/0.2，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为5.95亿/6亿/6.75亿元，营收分别为36.67亿/30.12亿/34.2亿元。

详细数据

研究院小巴

靠谱分析师观点：公司未来成长性超高。

根据该公司历史数据，采用市净率相对估值的方法可能更有效，因为利润随年份波动较大，公司市净率处于近十年来的26.8%分位值，距离近十年来的中位估值还有83.43%的上涨空间。
（市值 - 净金融资产) / 预期利润为59.54，其中净金融资产-4743.69万元，预期净利润1.94亿元。

详细数据

研究院小巴

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：公司对投资者线上出的回复情况如下：

答：您好！2025 年度，公司盈利改善的主要原因是1、公司营业收入同比增长，规模化效应显现；2、公司持续落地精益运营举措，提升运营效率，毛利率同比提升。2026 年第一季度，公司整体毛利率约 31%，同比提升 4 个百分点。公司将持续加强市场开拓，实现业务稳步增长，在营收规模稳步提升的基础上，继续坚持运营效率提升，稳步改善盈利能力。

Q2公司是否有融资计划？

您好，公司将结合业务发展和资金需求，适时通过债权融资和股权融资等方式满足公司的短中长期资金需求。对于达到披露标准的融资计划，公司也将履行相应审批程序后及时披露。

Q3公司一季度经营现金流大幅下滑是什么原因？

您好，公司一季度经营现金流下降主要原因是部分收入在账期内未款，以及部分订单客户下单时有预付货款。

Q4公司 25 年营收和毛利都有所增长，是否是因为拿了大客户订单（合同价值和毛利较高）？此类订单的可持续性如何呢？26 年是否还有稳定的价值和毛利都较高的订单呢？

您好！公司持续陪伴客户项目从研发走向上市，2025 年，公司服务客户管线中共 9 个创新药获国内外监管批准上市，其中 5 个获 FD 批准，4 个获 NMP 批准。2025 年度，公司营业收入增长约 14%。其中，“基石业务”小分子原料药 CDMO业务板块实现收入 30.92 亿元，同比增长约 13%；在小分子原料药 CDMO 业务中，临床后期及商业化阶段业务收入 23.12 亿元，同比增长 15%。临床后期及商业化阶段业务是公司业绩增长的重要驱动因素。未来，公司也将持续夯实管线漏斗，强化从早期到后期的放大引流效应，推动业务稳步增长。

Q52026 年公司有无购股份、股权激励等稳定市值、绑定核心团队的计划？

您好，公司坚持“以投资者为本”的理念，通过持续规范公司治理、提高信息披露质量、加强投资者沟通交流、强化投资者报等不断提升公司投资价值。2022-2024 年期间，公司累计实施购股份金额约 1.3 亿元，推出一期限制性股票激励计划、一期员工持股计划。未来，公司将结合资本市场环境、公司股价表现、资金状况及经营发展需要等因素综合评估，后续如有相关的安排将严格按照信息披露规则及时进行披露。

Q62025 年分红比例 30%，公司怎么平衡业务发展所需的资本需求和股东报？

您好，公司始终将长期价值创造与股东报作为资本配置的重要原则。因此，一方面，公司将结合行业发展和公司经营需求，持续加强主营业务发展和盈利提升。同时，公司制定分红方案时，也将综合考虑盈利水平、发展阶段、资金需求等因素，在保障公司持续经营和长远发展的前提下，合理确定分红比例，提升股东报。

Q7公司最新公布的实控人及一致行动人股权质押已经超过50%，请问该质押融资是投向什么领域呢？今年实控人和一致行动人是否还会进行新的股权质押呢？

您好，公司实际控制人股权质押主要出于其自身资金需求。公司将持续敦促实控人关注质押情况，及时履行信息披露义务，合理控制质押比例。

Q8公司业务主要是出口，请公司特别关注国际局势，做好风险管理

感谢您对公司的关注和提示。公司作为全球化运营的CDMO 企业，业务覆盖北美、欧洲、亚太等主要国内外市场。公司始终坚持国际化发展战略，通过全球化产能布局和多元化客户结构，增强业务韧性。面对国际环境的不确定性，公司已经通过持续加强市场拓展和结构优化，强化供应链安全和韧性，通过外汇套期保值对冲汇率波动风险，提升全球化合规运营能力等举措，提升应对能力。公司也将持续密切关注地缘政治、贸易政策、汇率变动等因素，动态调整经营策略，实现业务稳健发展。

Q9今年分红计划是怎样的？

您好，公司已于 2026 年 4 月 4 日在巨潮资讯网披露《关于2025 年度利润分配预案的公告》（公告编号2026-021 号）。公司 2025 年度利润分配预案为以公司扣除购专户上已购股份后的总股本 542,182,176 为基数，向全体股东每 10 股派发现金红利 0.90 元（含税），不送红股，不以资本公积金转增股本。本利润分配预案尚需公司 2025 年度股东会审议通过后实施，具体请以公司后续披露的公告为准！

Q10地缘政治对公司的影响，公司有 30%的销售来自于北美地区，目前关税对公司销售和订单的影响？以及美国研发生产基地是否能满足北美的订单呢？

0您好，公司北美客户销售收入中，一部分来自美国全资子公司 J-STR Research 直接本地化服务，一部分发货地非北美区，因此直接受关税影响的订单比例较小。公司也在持续关注国际贸易政策变化，并与客户或商业合作伙伴保持良好的沟通，共同探讨应对策略，以降低关税政策对公司业务的潜在影响。公司位于美国的子公司 J-STR Research 可以承接小分子原料药、制剂、高活（DC payload-linker)定制研发和技术服务，为客户提供中美双区域服务的选择。

Q11公司 70%左右的收入来自于海外，请问该部分收入是通过美元结算的么？近期美元贬值是否对公司的营收和利润造成影响呢？

1您好，公司海外业务以美元结算为主，美元贬值对公司营收和利润存在负面影响。面对汇率波动的不确定性，公司会积极采取如下应对举措1、与客户签订商业合作协议时，对汇率出现大幅波动的情况下的结算方式进行约定，保护双方利益；2、实时监控汇率走势，并积极采取如锁汇等措施，尽量降低汇率波动给公司业绩带来的风险。

Q12请问公司今年有业绩展望吗？

2感谢您的关注，相关信息请以公司对外披露公告为准！

Q13在推进 I 制药上，公司有哪些经验和目标？

3您好！公司自 2021 年聚焦研发、生产流程的数据线上化与 IT 系统建设，为 I 技术落地打下了一定的数据基础；公司也通过引入内嵌 I 工具，在排产、物流发运等业务辅助流程中取得积极成效。2025 年，公司围绕营销、研发、生产等业务核心领域，持续推进数字化与 I 能力建设，初步构建了覆盖营销、研发、生产及办公全场景的数智化赋能体系，推动人工智能技术从辅助工具向核心生产要素转变，实现核心业务效率与经营效益的提升。2025 年，公司通过数字化赋能业务提效，识别出跨工厂物料与设备资源共享、长寿工厂 I 送检计划、研发设备使用率分析等 32 项提效专项场景，对增加业务收入、降低成本、提升效率、提高质量等各个维度均有不同程度的改善和优化。2026 年，公司将继续通过 I 工具融入业务主流程，优化海内外联动模式，持续推进流程变革与数字化转型。

Q14请问固定资产折旧的财务处理，一般集中发生在第四季度吗？

4您好，公司对各类固定资产采用年限平均法计提折旧，折旧计提是依据资产使用情况按月进行的常规会计处理，不存在集中在第四季度处理的情形。2025 年公司累计新增折旧计提 3.4亿元，各季度保持均衡计提节奏。

详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

小巴估值: --

回归空间: --

DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据华西证券徐顺利的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，博腾股份的合理估值约为--元，该公司现值21.21元，现价基于合理估值有0%的低估

150%+

当前市值

50%-

当前市值

DCF估值

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

博腾股份需要保持75.20%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

查看>

150%+

当前市值
100%

50%-

当前市值

周期估值

四分位数线（25%）

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四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

四分位数线（25%）

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四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

分析师徐顺利对其研究比较深入（预测准确度为39.94%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)

年份

值
2026E

1.77
2027E

3.15
2028E

4.97

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财报摘要

项目

2025

评级
ROIC

0.99%
利润5年增速

-27.24%

--
营收5年增速

10.54%

--
净利率

0.88%
销售费用/利润率

181.70%
股息率

0.42%

更多>

财报体检

财务排雷 综述：财务相对健康。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

15.87%
有息资产负债率(%)

11.48%
财费货币率(%)

0.08%
应收账款/利润(%)

862.27%
存货/营收(%)

23.12%
经营现金流/利润(%)

785.77%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

1.63%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

11.23%
流动比率

1.85%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

45.56%
货币资金/流动负债(%)

102.67%
盈利质量瑕疵数

3

盈利质量 提示：建议关注公司应收账款状况；建议关注公司存货状况；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

8.96%
应收账款/利润3年变动比例(%)

1169.78%
存货/营收环比(%)

2.65%
在建工程/利润(%)

482.54%
在建工程/利润环比(%)

-2.13%
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

3.91%
经营性现金流/利润(%)

785.77%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
张放

华宝中证医疗ETF

11505565
蔡振

招商中证1000指数增强A

864742
蔡耀华俞晓斌

富国久利稳健配置混合A

538100
刘子豪

工银中证1000指数增强A

506600
王柄方

长盛转型升级混合

334100

更多>

行业相对指标