斯莱克诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

斯莱克

(300382)

总市值：104.13亿

PE(静)：-169.15

PE(2026E)：98.23

总股本：6.48亿

PB(静)：4.57

利润(2026E)：1.06亿

研究院小巴

生意好坏

去年的净利率为-4.48%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为6.98%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2024年的ROIC为-2.88%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般，公司上市来已有年报12份，亏损年份2次，显示生意模式比较脆弱。

生意模式

公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

风险点

公司有息负债及财务费用均较高，注意公司债务风险。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为3.1%/--/--，净经营利润分别为9502.75万/-1.93亿/-9408.08万元，净经营资产分别为30.28亿/37.43亿/39.19亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.83/0.83/0.54，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为13.69亿/12.55亿/11.42亿元，营收分别为16.51亿/15.12亿/21.01亿元。

详细数据

研究院小巴

靠谱分析师观点：公司未来成长性爆表，近期即将扭亏为盈。

（市值 - 净金融资产) / 预期利润为110.46，其中净金融资产-15.94亿元，预期净利润1.06亿元。

详细数据

研究院小巴

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：公司简单介绍基本情况

答：在不同的电池类型中，公司圆柱形电池壳（以下简称“圆壳”）优势会更明显。在全球新能源汽车高端化、储能市场规模化、低空经济与机器人等新兴场景快速崛起的浪潮下，圆柱电池在多场景应用中渗透率不断提升，公司紧抓圆柱电池结构性增长机遇，积极拓展相关业务，目前公司圆壳的营收开始呈上升态势，但占总的电池壳业务的比例还相对较低，后续提升空间较大；方形电池壳方面的营收由于基数相对较大，虽然没有圆壳增幅明显，但也在不断增加。

目前公司电池壳业务亏损开始收窄，毛利率由负转正，市场份额不断提升，部分基地实现扭亏为盈。随着 DWI 技术应用的不断加深，以及公司在精密模具冲床系统、自动化系统、反馈检测以及控制技术等领域的优势进一步释放，降本增效不断推进，预计未来毛利率会继续提升。

2、公司电池壳海外客户定点订单及海外建厂目前进度如何？

公司正在积极推进与韩国东远系统的海外合作事宜，将依据美国、墨西哥法律设立合资公司，墨西哥建设运营生产基地作为开展主营业务的专属主体，对接北美客户，向客户供应电池壳及相关零部件。此外公司也在时刻关注欧洲、东南亚市场的动态，将跟随市场脚步进行充分的准备工作。

3、目前公司电池壳上 DWI 技术的应用情况如何？

DWI 技术此前已在方壳、圆壳生产中完成试用，目前已进入商业化生产阶段，但由于该技术对单一型号产品的量要求较高，整体产量规模尚小；针对现阶段电池壳多品种、小批量的特征，公司正在推进 DWI 产线的柔性化改造，并同步筛选适配的产品型号开展商业化生产，目前已取得初步成果，实现小批量商业化交付。

电池型号的标准化是未来发展的重要方向，也是降低成本的关键手段。近期储能电池开始逐步放量，其型号相较动力电池也更集中，更有利于发挥公司 DWI 技术的优势。

4、一季度亏损的原因是什么？原材料涨价对公司影响大吗？对公司所处行业未来一两年的发展预期如何？

一季度亏损主要系传统设备业务销售额较去年同期下降，毛利贡献减少；新能源电池壳业务销售额虽较同期有增长，但受铝材价格上涨以及产能仍在爬坡阶段的影响，尚未实现盈利。传统易拉罐生产设备业务有季节性特征，通常下半年好于上半年。

近期原材料，特别是铝材等价格大幅上涨，对公司电池壳业务造成一定压力，公司正在通过多种措施积极应对，并对该行业整体前景保持乐观。

5、谐波减速器柔轮产品的研发及量产进度如何？相较于行业其他企业未来技术及量产端核心竞争力是什么？

柔轮在谐波减速器中占据重要地位，公司依托精密制造技术的长期积累，目前已完成柔轮样品制作并通过疲劳测试，并完成了杯型谐波减速器原型机研制并通过性能验证。

公司柔轮加工采用冷冲压成型的方式，在成本控制、关键性能参数等方面均具有自身优势。对材料的性相比传统的金属切削方式、工艺方法，提升了材料利用率与生产效率。公司谐波减速器尚处于初期，未来发展存在多种不确定风险因素，请投资者注意投资风险，理性做出投资决策。

6、公司目前在液冷领域的布局情况如何？下游客户验证进展如何？

公司围绕未来算力发展与智能设备热管理需求，关注金刚石增强金属基复合材料和散热器的发展，拟利用公司自身装备开发和制造的优势以及产品规模化生产的经验，联合北京科技大学进行技术合作，在金刚石增强金属基复合材料批量化生产工艺与技术的瓶颈等方向进行技术研发，改进加工工艺、优化制备流程，力争能稳定实现材料制备。该业务尚处于发展初期，公司将持续加大研发投入与市场验证力度，稳步推进研发、关键部件样品测试、客户验证，夯实技术与产品竞争力，力争在新兴赛道形成新的技术亮点与增长动能，为公司长期发展注入新动力。目前业务尚处于初期阶段，未来发展受多因素影响可能存在不确定性，请投资者注意投资风险，理性做出投资决策。

详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

小巴估值: --

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DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据东吴证券周尔双的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，斯莱克的合理估值约为--元，该公司现值16.06元，现价基于合理估值有0%的低估

150%+

当前市值

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

斯莱克需要保持100.00%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

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四分位数线（25%）

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

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分析师周尔双对其研究比较深入（预测准确度为22.62%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)

年份

值
2026E

1.06
2027E

2.13
2028E

--

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财报摘要

项目

2025

评级
ROIC

-0.32%
利润5年增速

--

--
营收5年增速

18.93%

--
净利率

-4.47%
销售费用/利润率

--
股息率

--

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财报体检

财务排雷 综述：财务风险可能较大。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

6.37%
有息资产负债率(%)

32.49%
财费货币率(%)

0.23%
应收账款/利润(%)

--
存货/营收(%)

52.64%
经营现金流/利润(%)

-7.15%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

30.85%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

142.50%
流动比率

1.30%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

4.45%
货币资金/流动负债(%)

26.96%
盈利质量瑕疵数

4

盈利质量 提示：建议关注公司存货状况；公司现金流质量一般，收到的经营性现金流相对利润质量一般；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

--
应收账款/利润3年变动比例(%)

--
存货/营收环比(%)

9.07%
在建工程/利润(%)

--
在建工程/利润环比(%)

--
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

--
经营性现金流/利润(%)

-7.15%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
闫思倩

鹏华碳中和主题混合A

7793718
李栩

易方达中证2000ETF

51300

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行业相对指标