天孚通信

(300394)

总市值：2463.39亿

PE(静)：122.11

PE(2026E)：71.23

总股本：7.79亿

PB(静)：41.19

利润(2026E)：34.58亿

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为40.58%，生意回报能力极强。去年的净利率为39.08%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值极高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为16.39%，中位投资回报好，其中最惨年份2017年的ROIC为13.49%，投资回报也较好。公司历史上的财报较为好看。

偿债能力

公司现金资产非常健康。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为65.8%/71.3%/71.7%，净经营利润分别为7.3亿/13.43亿/20.18亿元，净经营资产分别为11.1亿/18.83亿/28.14亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.17/0.2/0.22，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为3.27亿/6.34亿/11.47亿元，营收分别为19.39亿/32.52亿/51.63亿元。

详细数据

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靠谱分析师观点：公司未来成长性高。

公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，根据准确率较高的分析师（长城证券的侯宾预测准确率为84.36%）的业绩预测数据和我们的估值模型建模，公司合理估值应是149.5元，公司股价距离该估值还有52.71%的下跌空间，估值回归空间大（该分析师预测的增速不低，请深度研究），该公司估值压力较大，根据市价回推公司业绩需要5年达到32.6%以上的复合增速才能撑得起当前市值，分析师预测该公司未来3年业绩复合增速为43.36%，（建议仔细阅读该分析师观点与该公司近期财报，避免因业绩线性外推问题造成预期增速虚高）。
（市值 - 净金融资产) / 预期利润为70.2，其中净金融资产35.6亿元，预期净利润34.58亿元。

该公司历来财报较为好看，是价投有研究动力的公司。

详细数据

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该公司被8位投资大佬持有，有些大佬最近还加仓了，持有该公司的知名大佬包括景顺长城基金的张仲维，在2025年的证星公募基金经理顶投榜中排名前五十，其现任基金总规模为118.48亿元，已累计从业10年61天，综合其过往业绩分析，该基金经理基本面选股能力出众，擅长挖掘价值股和成长股。

详细数据

研究院小巴

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：

答：目前公司个别物料受供应商提产节奏原因，仍存在一定程度的缺货情况，对相关产品提产带来一定影响。针对上述情况，公司一直与供应商保持积极、紧密沟通，努力争取更多物料交付，以缓解供应瓶颈对生产经营的影响。

2.

问请问公司硅光相关产品目前进展如何？

在硅光相关领域，公司目前已具备无源配套器件方面的相关能力和基础。有源产品推进节奏取决于下游客户所采用的整体技术路线选择。总体而言，公司在相关技术路线和制造能力方面已有较深积累，能够为后续业务拓展提供支持。

3.

问请介绍公司 CPO 配套产品的进展情况。

目前，公司为 CPO 配套的 FU、ELS 外置光源等产品正在稳定交付，后续根据客户需求持续保质保量提产。

4.

问公司在 CPO 配套产品方面的竞争力和优势体现在哪些

方面？

CPO 配套产品对工艺能力、制造精度及产品一致性提出较高要求，技术门槛相对较高。公司会持续加大研发工艺投入，努力为客户保证高质量提产交付。

5.

问请问公司目前是否有明确的扩产计划？

目前，公司生产经营在一定程度上仍受到个别物料供应瓶颈的影响，因此当前阶段公司将重点关注供应链保障和生产组织优化。后续公司将结合市场需求变化、客户订单情况、物料供应改善进度以及产能利用率提升情况，动态评估新增产能安排。

6.

问请问公司未来毛利率趋势如何展望？

从历史情况来看，公司单个品类产品的毛利率整体保持相对平稳。未来公司级毛利率表现仍将受到产品结构、供应链情况、市场竞争格局以及客户需求变化等多重因素影响。

7.

问请问公司 CPO 相关配套产品的价值量如何？

目前，公司配合客户开发 CPO 配套的 FU、ELS 外置光源等产品，未来业务规模取决于客户 CPO 产品的提产节奏以及公司能在相关产品获得的市场份额。

8.

问公司在薄膜铌酸锂相关配套产品方面是否已有布局

？公司在新一代技术方向上会配合客户持续研发，持续推进相关产品和解决方案的完善。

9.

问公司如何看待汇兑损益的影响？在管理上有哪些措

施？

汇兑损益受汇率波动影响较大，具有一定不确定性。公司将持续关注汇率变化及外汇市场情况，并结合实际经营需要，尽量做好相关管理工作，努力降低汇率波动对经营业绩带来的影响。

10.

问请介绍公司泰国产能的建设及爬坡情况。

泰国产能建设正按既定规划有序推进，目前，有源产品已开始投产，无源产能正稳步提产。后续公司将根据客户需求、订单导入情况以及产线运行情况，持续推动泰国产能的释放。


详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

小巴估值: --
回归空间: --
  • DCF估值模型
  • 周期平滑估值
  • PB
  • PE

根据长城证券侯宾的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，天孚通信的合理估值约为149.50元，该公司现值316.16元，当前市值高于合理估值，现价基于合理估值有52.71%的溢价

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当前市值

DCF估值

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

天孚通信需要保持32.60%的10年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

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100%

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当前市值

周期估值

四分位数线（25%）

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

分析师侯宾对其研究比较深入（预测准确度为84.35%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)
  • 年份
    值
  • 2026E
    32.79
  • 2027E
    42.49
  • 2028E
    59.43
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财报摘要

  • 项目
    2025
    评级
  • ROIC
    40.58%
  • 利润5年增速
    49.88%
    --
  • 营收5年增速
    42.67%
    --
  • 净利率
    39.07%
  • 销售费用/利润率
    1.05%
  • 股息率
    0.21%
更多>

财报体检

财务排雷 综述：财务相对健康。

  • 项目
    数值
  • 货币资金/总资产(%)
    46.23%
  • 有息资产负债率(%)
    0.02%
  • 财费货币率(%)
    -0.01%
  • 应收账款/利润(%)
    61.54%
  • 存货/营收(%)
    10.42%
  • 经营现金流/利润(%)
    92.61%
  • 有息负债/近3年经营性现金流均值(%)
    0.00%
  • 财务费用/近3年经营性现金流均值(%)
    -2.27%
  • 流动比率
    5.44%
  • 近3年经营性现金流均值/流动负债(%)
    216.16%
  • 货币资金/流动负债(%)
    519.04%
  • 盈利质量瑕疵数
    2

盈利质量 提示：建议关注公司应收账款状况；

  • 项目
    数值
  • 应收账款/利润环比(%)
    10.65%
  • 应收账款/利润3年变动比例(%)
    -11.07%
  • 存货/营收环比(%)
    17.78%
  • 在建工程/利润(%)
    5.87%
  • 在建工程/利润环比(%)
    -41.62%
  • (应收+在建+存货)/利润环比(%)
    6.53%
  • 经营性现金流/利润(%)
    92.61%

大佬持仓

  • 基金经理
    基金产品
    持有股数
  • 成曦 刘树荣
    易方达创业板ETF
    4307980
  • 韩浩 王森
    中航机遇领航混合发起A
    3896800
  • 柳军
    华泰柏瑞沪深300ETF
    3767283
  • 艾小军
    国泰中证全指通信设备ETF
    3451787
  • 陈文凯
    华泰柏瑞质量成长混合A
    2124340
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