天和防务
(300397)
总市值：78.94亿
PE(静)：-78.68
PE(2026E)：--
总股本：5.18亿
PB(静)：5.50
利润(2026E)：--
研究院小巴
去年的净利率为-23%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为-4.7%，中位投资回报极差，其中最惨年份2018年的ROIC为-13.95%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报12份，亏损年份8次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。
公司有息负债及财务费用均较高，注意公司债务风险。
公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为--/--/--，净经营利润分别为-2.23亿/-1.22亿/-1.15亿元，净经营资产分别为16.31亿/17.34亿/18.56亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.55/0.61/0.71，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为1.94亿/2.47亿/3.54亿元，营收分别为3.51亿/4.02亿/5亿元。
详细数据
研究院小巴
（市值 - 净金融资产) / 预期利润为--，其中净金融资产-3.29亿元，预期净利润--元。
详细数据
研究院小巴
最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：公司于 2026 年 5 月 20 日（星期三）15:00-17:00 在全景网参加了 2026年陕西辖区上市公司投资者集体接待日暨 2025年度业绩说明会，本次年度业绩说明会面向全体投资者，并采用网络远程的方式举行。本次活动答环节内容如下：
答：公司于 2026 年 5 月 20 日（星期三）1500-1700 在全景网参加了 2026年陕西辖区上市公司投资者集体接待日暨 2025年度业绩说明会，本次年度业绩说明会面向全体投资者，并采用网络远程的方式举行。本次活动问环节内容如下
问 1、请问董事长，咱们公司未来 10年的主导产品是什么？您好，感谢您对公司的关注与支持。公司始终聚焦低空近程防御装备的研发、生产和交付业务，并以“三十年三个阶段六步走”为战略指引、以“一体两翼三协同”为总纲进行长远布局。面向未来，公司将持续深耕以低空超低空防御体系能力为核心的三大业务体系——“军工装备”“通信电子”和“新一代综合电子信息”。其中，军工装备业务将以新一代综合近程防御系统为核心，将继续推动面向未来复杂应用场景的高性能综合“反无人系统”及装备产业链的打造，重点推进新一代低空近防（中国猎影）、智能立体边海空防（中国猎狐）、要地防空及水下无人作战系统（中国猎声）等系列产品；通信电子业务将聚焦射频芯片、器件、模块及旋磁铁氧体材料，面向 5G-/6G、卫星通信及 T/R组件等领域持续拓展；新一代综合电子信息板块则围绕天融智航相关业务在低空装备、低空 I大模型、应急装备（天融智援）、海上反无人系统等核心应用场景方面，打造军民两用的电子信息数据服务体系。公司将继续立足长远发展战略，持续巩固在低空近防、射频器件材料等细分领域的技术优势与核心竞争力。谢谢！问 2、请问公司“秦膜”系列产品有无实质性订单？您好，感谢您对公司的关注与支持。秦膜系列产品属于公司子公司天和嘉膜生产的产品，主要包括高导热介质胶膜和低膨胀介质胶膜两大类，高导热介质胶膜主要应用于金属基覆铜板；低膨胀介质胶膜主要用于半导体封装领域。公司订单情况请您关注公司相关公告。谢谢！问 3、公司经营性现金流持续为负，且近两年有加剧恶化之势，请问公司对此有什么对策及战略规划？您好，感谢您对公司的关注与支持。公司将围绕市场拓展、合同订单交付、应收账款催收、资源配置优化、合理控制成本支出等方面增强经营性现金活力，同时加强与银行等金融机构的合作，系统且有序地持续推进定向增发工作落地，为公司高质量发展提供有效的资源保障。谢谢！问 4、天和防务，近两年经营一直在下滑，这是什么原因造成的？非民用市场是否在萎缩？另，股价为什么波动如此之大？您好，感谢您对公司的关注与支持。近几年公司整体经营呈现阶段性承压，一方面通信电子业务受国内 5G建设节奏调整、行业格局变化、下游采购规划调整及市场竞争加剧影响，业务收入较高峰期有所下滑；另一方面军工装备业务具有计划性，部分项目受特定因素影响延期交付，对公司军品业绩造成一定影响，同时为保障核心竞争力与长期发展潜力，公司持续加大核心技术研发投入，亦对经营业绩造成一定影响。公司股价受股票市场行情、市场情绪等多种因素影响，敬请广大投资者理性看待股价波动，注意投资风险。谢谢！问 5、公司过去连续两年归母净利润为负，2026Q1扭亏，请问公司未来如何提升盈利能力？因为公司行业的特殊性，公司如何在军工产品的订单、交付以及应收账款周转率等方面提升及改善？公司在新业务方面是否能做介绍？您好，感谢您对公司的关注与支持。公司将持续聚焦“一体两翼三协同”战略布局，以低空超低空防御体系能力建设为核心，依托新一代低空近防系统“中国猎影系列装备”的技术突破与产品迭代，多措并举改善经营业绩。一是聚焦军民业务协同突破，以军事装备为"一体"，深化射频业务、突破低空安全领域为"两翼"，边海空防、应急应战和天融大数据为"三协同"，构建竞争壁垒；二是优化核心业务盈利能力，通信电子业务紧抓 5G-及5G应用扩容机遇，优化旋磁铁氧体、隔离器/环形器等产品结构，军工装备业务加快在手订单交付与款管理，天融工程业务拓展低空经济等新场景；三是推进产业升级培育新动能，重点攻关低空防御装备、海洋无人系统等方向，打造新增长极；四是强化成本管控与运营效率，统筹优化研发投入节奏，盘活资产、精简非必要开支；五是加强应收账款追收与资金管理，保障财务安全；六是积极推进向特定对象发行股票事项，所募资金全部用于补充流动资金，为猎影 3.0研发、海洋无人系统布局等重点项目提供关键资金支撑，推动公司业绩改善、实现可持续发展。同时按照合同约定积极组织生产交付任务，加强应收账款管理，提高应收账款周转率。谢谢！问 6、希望公司信息披露及时明确，订单及生产销售情况及时公告。您好！公司严格按照深圳证券交易所相关信息披露规则的要求，履行信息披露义务，公司订单情况请关注公司相关公告。谢谢！问 7、高管有减持没？感谢对公司的关注，公司高管目前暂无减持计划，如有将按照规定进行披露。谢谢关注！问 8、请问定增的事儿啥时候才能落地？您好，感谢您对公司的关注与支持。公司 2024 年度向特定对象发行股票事项正在有序推进中，目前已经深圳证券交易所正式受理，处于深圳证券交易所审核阶段，尚需获得深圳证券交易所审核通过，并经中国证券监督管理委员会同意注册后方可实施。谢谢！详细数据
研究院小巴
以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴
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估值与分析师预测
- DCF估值模型
- 周期平滑估值
- PB
- PE
根据的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，天和防务的合理估值约为--元，该公司现值15.25元，现价基于合理估值有0%的低估
150%+
当前市值
50%-
*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险
天和防务需要保持100.00%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"
150%+
当前市值
100%
50%-
*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险
*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险
分析师宋嘉吉对其研究比较深入（预测准确度为8.60%）其最新研报预测如下：
(亿元)
-
年份值
-
2020E3.51
-
2021E5.06
-
2022E7.02
财报摘要
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项目2025评级
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ROIC-5.21%
-
利润5年增速----
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营收5年增速-16.38%--
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净利率-22.99%
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销售费用/利润率--
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股息率--
财报体检
财务排雷 综述：可能有财务风险。
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项目数值
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货币资金/总资产(%)--
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有息资产负债率(%)25.69%
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财费货币率(%)0.11%
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应收账款/利润(%)--
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存货/营收(%)42.72%
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经营现金流/利润(%)--
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有息负债/近3年经营性现金流均值(%)-7.87%
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财务费用/近3年经营性现金流均值(%)-22.38%
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流动比率0.89%
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近3年经营性现金流均值/流动负债(%)-11.81%
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货币资金/流动负债(%)23.31%
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盈利质量瑕疵数4
盈利质量 提示：建议关注公司存货状况；
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项目数值
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应收账款/利润环比(%)--
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应收账款/利润3年变动比例(%)--
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存货/营收环比(%)-15.47%
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在建工程/利润(%)--
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在建工程/利润环比(%)--
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(应收+在建+存货)/利润环比(%)--
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经营性现金流/利润(%)--
大佬持仓
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基金经理基金产品持有股数
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单宽之华夏国证航天航空行业ETF1827500
行业相对指标
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