昆仑万维诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

昆仑万维

(300418)

总市值：615.50亿

PE(静)：-38.64

PE(2026E)：-139.44

总股本：12.55亿

PB(静)：5.02

利润(2026E)：-4.41亿

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生意好坏

去年的净利率为-25.83%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为12.74%，中位投资回报一般，其中最惨年份2025年的ROIC为-11.98%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般，公司上市来已有年报11份，亏损年份2次，显示生意模式比较脆弱。

生意模式

公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

风险点

公司财务费用较高，注意公司债务风险。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为29.2%/--/--，净经营利润分别为15.33亿/-19.47亿/-21.17亿元，净经营资产分别为52.52亿/51.51亿/41.46亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为-0.13/-0.1/-0.11，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为-6.55亿/-5.48亿/-9.23亿元，营收分别为49.15亿/56.62亿/81.98亿元。

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靠谱分析师观点：公司近期亏损幅度或将减小。

（市值 - 净金融资产) / 预期利润为-118.47，其中净金融资产92.58亿元，预期净利润-4.41亿元。

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该公司被2位投资大佬持有，有些大佬最近还加仓了，持有该公司的知名大佬包括鹏华基金的闫思倩，在2025年的证星公募基金经理顶投榜中排名前五十，其现任基金总规模为134.64亿元，已累计从业8年98天，综合其过往业绩分析，该基金经理基本面选股能力出众，擅长挖掘成长股。

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：现在短剧火爆，大家现在在短剧时间已经远超传统视频平台，公司短剧平台在海外排名第一，投入也大，预计何时能产生丰厚的利润？

答：尊敬的投资者，您好！当前短剧和 I 短剧行业处于快速扩张阶段，用户长期价值显著高于获客投入，公司将抓住机遇快速扩张业务体量。截至 2026 年 3月底，短剧和 I 短剧平台已经实现单月流水超 4800 万美元，RR 超 5.7 亿美元，预计2026 年全年收入都会保持高速增长态势。感谢您的关注！2、欧朋浏览器在欧洲的市占率有多少？不能利用欧朋浏览器的月活去大力推广贵公司的产品吗？

尊敬的投资者，您好！Opera 营业收入与盈利水平持续保持稳健增长，I 能力布局持续深化。2026 年第一季度，Opera实现营业收入1.76亿美元，同比增长23.16%；经调整后EBITD.42 亿美元，同比增长 30.19%；全球平均月活跃用户达 2.88亿，其中，Opera GX 游戏浏览器平均月活跃用户达 3500 万，延续增长态势。感谢您的关注！

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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