蓝思科技诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

蓝思科技

(300433)

总市值：1668.08亿

PE(静)：41.51

PE(2026E)：33.86

总股本：52.79亿

PB(静)：3.16

利润(2026E)：49.26亿

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生意好坏

公司去年的ROIC为6.35%，生意回报能力一般。去年的净利率为5.43%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为6.22%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2018年的ROIC为3.78%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般。

融资分红

公司上市11年以来，累计融资总额197.17亿元，累计分红总额124.04亿元，分红融资比为0.63。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为5.9%/7.2%/7.4%，净经营利润分别为30.42亿/36.77亿/40.41亿元，净经营资产分别为511.94亿/513.58亿/548.47亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.09/0.06/0.03，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为49.77亿/40.91亿/22.9亿元，营收分别为544.91亿/698.97亿/744.1亿元。

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靠谱分析师观点：公司未来成长性高。

公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，该公司业务较难准确预测，建议用保守方式检视当前估值水平，如果按照当前市值回推，该公司未来5年业绩复合增速要高到37.4%，才能撑起当前市值，市场对其预期可能过热。
（市值 - 净金融资产) / 预期利润为37.58，其中净金融资产-116.11亿元，预期净利润49.26亿元。

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该公司被2位投资大佬持有，有些大佬最近还加仓了，持有该公司的知名大佬包括兴证全球基金的谢治宇，在2025年的证星公募基金经理顶投榜中排名第一，其现任基金总规模为392.75亿元，已累计从业13年245天，综合其过往业绩分析，该基金经理基本面选股能力出众，擅长挖掘成长股。

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：请公司未来 1-3年业绩增长潜力主要靠哪些板块，谢谢

答：投资者您好！面对新一轮人工智能产业浪潮，公司坚定加大在 I端侧与 I 算力侧等新动能业务的战略投入，积极布局新领域、新赛道，研发资源重点向高端新材料、I 算力和 I端侧等核心前沿领域倾斜，加速新旧动能转换。新兴业务多点布局、梯次推进，UTG 折叠屏、3D 玻璃、具身智能、I 眼镜、汽车智能驾舱等业务已经实现核心卡位，出货量和收入体量稳居行业前列；I服务器结构件、固态硬盘组装产能爬坡，TGV玻璃基板和 HDD 玻璃硬盘等业务已由技术储备阶段加速迈入落地兑现阶段，这些新动能都将成为公司未来业绩新的增长点。感谢您的提问。

2、公司有没有计划向玻璃原片生产方向发展？目前国内技术相当成熟

投资者您好。公司是全球领先的脆性材料后道加工企业，自身不生产玻璃原片。公司聚焦玻璃中后道的精密深加工与成型环节，该环节是决定产品良率、性能与品质的关键工序，也是产业链条中附加值最为集中的环节。公司多年来在消费电子防护玻璃等领域积累了深厚的技术积累，具备高精度、大批量、全球交付能力，并成功研发量产了 UTG 折叠屏、TGV 玻璃基板、HDD玻璃盘片、航天级 UTG等高附加值新品，感谢您的关注。

3、根据半年报，随着人民币继续升值，汇率损失似乎进一步扩大，有没有具体有效措施减少损失？

投资者您好！汇率是许多出口行业普遍面临的挑战，公司通过开展中短期套保、对冲调整风险敞口等方式主动控制汇兑风险，在一定波动范围内可以缓解汇率损失，但极端情况下可能无法完全达到预期的对冲效果。展望后续，在无极端情况下，汇率的影响有望环比减弱。感谢您的提问！

4、请问公司与英特尔合作备忘录，有最新进展，包括订单落地吗？

投资者您好！公司与英特尔的战略合作已经在双方官方网站发布，双方以 TGV 先进封装为核心合作方向，共同探索先进封装的新路径，加快下一代计算机解决方案及 I基础设施的发展进程。后续如有重大进展，公司将按规定及时披露。感谢您的关注！

5、关于实控人长沙群欣公司购不低于人民币一亿元，请问购进展？

投资者您好！长沙群欣正按照增持计划推进相关工作。感谢您的关注！

6、你们不是承诺要购的吗？在哪来购！

投资者您好！公司已于今年 4 月实施完毕股份购计划，累计购 1,711万股，感谢您的提问。

7、请问江总，对于贵公司二级的市场表现是否满意？还有进步的空间吗？？谢谢！！

投资者您好。公司立足夯实主业提升业绩、强化研发筑牢基本面；坚定加大在 I 端侧、I 算力侧等新领域、新赛道的布局，加速新旧动能转换；合规实施购、增持和稳定分红传递信心；严格规范信息披露、做好投资者沟通、及时澄清舆情；严守监管要求，以长期经营价值维护股价稳定、保障股东权益。感谢您的关注！

8、1.元拾公司收购进展如何？目前液冷产品生产情况如何？何时对公司业绩形成支撑？2.半年报显示汽车业务毛利率偏低，公司采取哪些举措提升？3.具身机器人体量占比偏小，何时可以形成公司利润增量？

投资者您好！1.公司近期已对元拾科技进行增资，增持后持有其 14.2857%的股权，并已完成管理层委任、注册资本变更及工商备案登记。公司将尽快完成审计、评估等尽调及剩余股权交割。公司东莞松山湖园区已完成扩产及客户验证，加速推进新一代I服务器结构件、高效液冷散热系统等关键领域的产能爬坡。

2.2026 年半年度，公司的智能汽车与座舱类业务板块毛利率12.53%，同比提升 2.69个百分点。后续公司将持续提升产出效率和良率，带动板块毛利率提升。

3.公司在机器人头部模组、灵巧手、关节模组等核心零部件及整机组装，以及北美和国内头部机器人客户已实现核心卡位，累计出货量位居行业前列，未来，公司将根据行业发展及客户业务需求情况，全面推进机器人产能落地与量产交付工作，以实现更大幅度的增长。感谢您的关注！

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研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

小巴估值: --

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DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据中金公司温晗静的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，蓝思科技的合理估值约为--元，该公司现值31.60元，现价基于合理估值有0%的低估

150%+

当前市值

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当前市值

DCF估值

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

蓝思科技需要保持37.40%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

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当前市值
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周期估值

四分位数线（25%）

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

分析师温晗静对其研究比较深入（预测准确度为51.95%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)

年份

值
2026E

49.86
2027E

59.30
2028E

--

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财报摘要

项目

2025

评级
ROIC

6.35%
利润5年增速

-3.08%

--
营收5年增速

15.03%

--
净利率

5.43%
销售费用/利润率

14.59%
股息率

1.61%

更多>

财报体检

财务排雷 综述：财务可能有隐忧。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

8.81%
有息资产负债率(%)

13.10%
财费货币率(%)

0.00%
应收账款/利润(%)

228.74%
存货/营收(%)

10.66%
经营现金流/利润(%)

285.35%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

1.05%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

0.00%
流动比率

1.07%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

105.10%
货币资金/流动负债(%)

74.26%
盈利质量瑕疵数

2

盈利质量 提示：建议关注公司应收账款状况；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

27.53%
应收账款/利润3年变动比例(%)

-11.45%
存货/营收环比(%)

2.46%
在建工程/利润(%)

67.96%
在建工程/利润环比(%)

58.66%
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

19.10%
经营性现金流/利润(%)

285.35%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
谢治宇

兴全合润混合A

15290190
成曦刘树荣

易方达创业板ETF

11996096
乔迁

兴全商业模式混合(LOF)A

9632291
何一铖

易方达新常态混合A

8111782
许之彦

华安创业板50ETF

7854830

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行业相对指标