蓝思科技诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

蓝思科技

(300433)

总市值：1480.69亿

PE(静)：36.85

PE(2026E)：38.46

总股本：52.79亿

PB(静)：2.78

利润(2026E)：38.49亿

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生意好坏

公司去年的ROIC为6.35%，生意回报能力一般。去年的净利率为5.43%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为6.22%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2018年的ROIC为3.78%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般。

融资分红

公司上市11年以来，累计融资总额197.17亿元，累计分红总额129.32亿元，分红融资比为0.66。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为5.9%/7.2%/7.1%，净经营利润分别为30.42亿/36.77亿/40.41亿元，净经营资产分别为511.94亿/513.58亿/566.79亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.09/0.06/0.03，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为49.77亿/40.91亿/25.23亿元，营收分别为544.91亿/698.97亿/744.1亿元。

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靠谱分析师观点：公司未来稳健成长。

公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，该公司业务较难准确预测，建议用保守方式检视当前估值水平，如果按照当前市值回推，该公司未来5年业绩复合增速要高到33.9%，才能撑起当前市值，市场对其预期可能过热。
（市值 - 净金融资产) / 预期利润为42.05，其中净金融资产-137.78亿元，预期净利润38.49亿元。

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该公司被2位投资大佬持有，有些大佬最近还加仓了，持有该公司的知名大佬包括兴证全球基金的谢治宇，在2025年的证星公募基金经理顶投榜中排名第一，其现任基金总规模为302.67亿元，已累计从业13年290天，综合其过往业绩分析，该基金经理基本面选股能力出众，擅长挖掘成长股。

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：蓝思科技具身智能全产业链制造赋能与核心业务进展情况介绍

答：二、问

问题 1昆山基地目前产能爬坡进度，产能规划和产线资本开支投入情况？

昆山基地仅用一个多月的时间完成筹备，目前已实现日产百台规模。随着自研半自动化及全自动化装备陆续到位，下月产能将进一步提升较，为客户 Q系列及 T系列产品分别提供月产1万台以上的产能保障，后续将根据客户快速增长的需求继续扩大产能规模。

由于蓝思具备强大的自动化设备自研自制能力，全自动产线资本开支相比外购设备具备显著的经济性与定制化优势。未来在工艺成熟和规模化的两大必要条件下，双方有望率先落地“机器人造机器人”的全自动化产线。

问题 2市场非常关注蓝思科技与上纬启元后续在产业链上的分工与协同。除了整机代工外，双方在核心零部件和供应链管理上未来有进一步合作的规划吗？

在确保规模化保质保量交付（OEM）的基础上，双方正从规模放量逐步向 ODM 及供应链垂直整合过渡。蓝思科技与智元机器人自 2024年起建立深度战略合作，携手完成全球首个千台级量产交付突破。自与智元机器人合作以来，蓝思已深度配合开展头部曲面显示模组、灵巧手模组及关键关节模组的协同研发。例如，针对目前行业关节模组运转寿命普遍在千次的痛点，蓝思正发挥精密制造优势进行强化开发，推动其向工业级万次标准跃升。针对上纬启元客户，双方的合作也将覆盖从零部件、模组到模块化部件，未来尤其是在电子料大幅涨价的背景下，双方将充分依托蓝思庞大的集团采购体量进行供应链协同，实现显著的降本增效。

问题 3蓝思科技与上纬启元在物理 I 数据采集的应用上有合作的规划吗？

双方将在多场景实训与数采硬件方面深化协同合作蓝思拥有超 100 万平方米的工业、生活、教育及医疗等多元园区场景，并已部署专门的具身智能创新中心与训练对接团队，在数据端，蓝思将向启元开放各类生产和生活场景提供全方位配套，联合开展“本体+大脑”在工业及生活场景的真机数据采集与模型训练；在硬件端，未来伴随上纬启元新型 UMI数采硬件设备的放量，蓝思也将协同承接相关硬件的制造任务。

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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