运达科技诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

运达科技

(300440)

总市值：80.43亿

PE(静)：92.39

PE(2026E)：--

总股本：4.40亿

PB(静)：4.80

利润(2026E)：--

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生意好坏

公司去年的ROIC为5.1%，生意回报能力一般。去年的净利率为7.26%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为6.36%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2024年的ROIC为2.95%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般。

生意模式

公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为8.7%/4.8%/7.8%，净经营利润分别为1亿/5213.18万/8680.13万元，净经营资产分别为11.49亿/10.81亿/11.07亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.85/0.95/0.78，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为10.06亿/9.32亿/9.36亿元，营收分别为11.85亿/9.85亿/11.96亿元。

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公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，该公司业务较难准确预测，建议用保守方式检视当前估值水平，如果按照当前市值回推，该公司未来5年业绩复合增速要达到60.2%这种爆表速度，才能撑起当前市值，市场对其预期可能过热。
（市值 - 净金融资产) / 预期利润为--，其中净金融资产9.42亿元，预期净利润--元。

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：公司 2025年年度报告已于 2026 年 4月 16 日在巨潮资讯网（http://www.cninfo.com.cn）上披露。为了更好地与广大投资者进行交流，使投资者能够进一步了解公司的生产经营情况，公司于 2026年 4月 27日 15:00-17:00举行 2025年度业绩说明会。主要答如下：

答：公司 2025年年度报告已于 2026 年 4月 16 日在巨潮资讯网（http//www.cninfo.com.cn）上披露。为了更好地与广大投资者进行交流，使投资者能够进一步了解公司的生产经营情况，公司于 2026年 4月 27日 1500-1700举行 2025年度业绩说明会。主要问如下

1.一季度老是亏损，全年业绩都靠四季度撑着，这种季节性正常吗？

尊敬的投资者您好，公司业务具有季节性特征，历年来项目验收及收入实现主要在下半年，与公司经营实际情况相符。感谢您的关注。

2.2025年营收增长 21%、净利大增 78%，今年还能保持这个趋势吗？

尊敬的投资者您好，当前轨交市场数字化、信息化、智能化转型成趋势，为相关产业带来新增长空间。2025 年，在智能化升级、设备更新改造及“人工智能+交通”等政策的推动下，智慧培训、智能牵引供电、智能运维新产品与设备更新改造发力，带动收入与盈利同步提升。2026 年，公司将继续立足轨道交通主业，把握行业趋势，稳步推进五大解决方案市场拓展，力争实现平稳健康发展。感谢您对公司的关注。

3.智慧车辆段收入下滑近 10%，这块业务以后还能增长吗？

尊敬的投资者您好，2025年智慧车辆段营收同比下降，主要是项目交付节奏阶段性影响。目前轨道交通智慧化、无人化、智能化升级仍是行业明确方向，车辆段场改造与新建需求依旧充足，板块基本面保持稳健。2026 年，公司将依托已落地的智慧整备、智能巡检机器人、一体化管控平台等成熟方案，加快重点项目交付与验收节奏，持续优化产品结构与交付效率，同时紧抓存量更新与新建线路带来的市场机遇，推动智慧车辆段板块经营状况稳步提升。感谢您对公司的关注。

4.后面分红会提高吗？

尊敬的投资者您好，根据公司 2025年年度报告披露的信息，公司 2025 年度利润分配预案为每 10 股派发现金红利 0.47元（含税），现金分红总额为 20,369,649.60 元，加上购注销股份金额 26,772,695.00 元，合计现金分红总额占利润分配总额的比例为 43.21%。公司严格按照《公司章程》和《股东分红报规划（2023-2025）》执行现金分红政策，分红标准和比例明确清晰，相关决策程序完备。未来公司将继续遵循既定的分红政策，在符合利润分配条件的情况下，积极报投资者。具体的分红政策将根据公司实际经营情况、未来发展需要及股东报规划综合确定。感谢您对公司的关注。

5.轨交作业机器人现在推广到多少项目？

尊敬的投资者您好，公司轨交作业机器人已实现多场景应用1）动集动车组智能列检机器人项目通过结题验收，实现该领域首单突破；2）车底/车侧巡检机器人、车顶清洁机器人、自动上砂机器人等累计应用超 10,000 小时，验证了多品类机器人协同作业的可靠性；3）接触网智能检修机器人系统取得技术突破，实现从"检"到"修"关键跨越。目前机器人产品已覆盖机辆检修、设备维护等核心环节，并入选《四川省重大技术装备攻关工程成果》。感谢您的关注。

6.你们说的 I大模型、I gent现在落地咋样？

尊敬的投资者您好，公司推出的运达 I gent系列平台通过大模型、图像平台、智能设备等多源数据深度融合，构建全系列解决方案技术底座，实现培训能力提升、运维智能升级、场段管理优化等多场景效能突破，目前已在智慧培训、智能运维、智慧车辆段等核心场景落地应用；车辆维保专家大模型也已在广州地铁完成上线部署并投入实际使用，有效提升了运维作业效率与智能化水平。该平台为整体解决方案的技术底座，主要用于提升现有解决方案价值挖掘能力与用户操作体验，增强产品综合竞争力。伴随“人工智能+交通”深度融合的行业趋势与项目周期稳步释放，中长期将持续为公司业绩增长提供支撑。该新业务发展受技术、市场、供应商、客户等多重因素影响，业务进展存在不确定性，请投资者注意风险。感谢您对公司的关注。

7.同行竞争越来越激烈，公司靠什么保持优势、不打价格战？

尊敬的投资者您好，公司始终秉持“让交通更安全高效”的使命，通过以下策略应对行业竞争1）自主创新与技术引领公司坚持核心技术自主研发，拥有 30 余年行业积淀和 8个博士团队，获评国家级专精特新“小巨人”企业、国家企业技术中心等荣誉，参与多项国际国内标准制定，以技术优势构建竞争壁垒。2）精准解决方案与生态合作通过“内生增长+生态合作+卓越运营”模式，针对国铁、城轨、院校等场景需求提供差异化解决方案，联合合作伙伴共建行业健康生态，避免单一价格竞争。3）品质与品牌优势公司产品覆盖轨道交通全场景，通过 ISO/TS22163 银牌认证和售后服务五星认证，以“产品+服务”模式提升客户满意度，200余家服务网点保障交付质量，形成市场口碑。4）人才与组织效能实施“千帆工程”人才培养计划，强化技术梯队建设，优化营销体系与协同机制，通过数智化转型提升运营效率，支撑长期竞争力。公司将持续聚焦智能化、数字化机遇，深化标杆项目落地，巩固行业领先地位。感谢您对公司的关注。

8.海外业务现在印尼、老挝这些项目，未来拓展空间有多大？

尊敬的投资者您好，当前东南亚轨道交通市场正处于快速发展期，以印尼雅万高铁、中老铁路为标杆的项目带动区域轨交智能化需求。公司将持续发挥在智慧培训、智能运维等领域的技术优势，结合当地市场需求特点，通过技术合作、设备输出、运维服务等多种模式拓展业务空间。具体项目进展请关注公司后续公告。感谢您的关注。

9.未来 3年增长主要靠哪块业务？

尊敬的投资者您好，未来 3年公司将持续聚焦轨道交通高科技领域智能化主业，紧跟人工智能技术迭代趋势，深化行业大模型与轨道交通场景融合，推动智能化解决方案向自主决策、精准适配升级。深耕智慧培训、智能运维、智慧车辆段、智能牵引供电、智能货运五大应用场景，专注提供整体解决方案与服务。同时，依托在自动化、信息化、智能化领域的深厚技术积累与人才资源，积极探索智慧干线物流、智慧末端配送等智慧交通新方向，坚持“同心多元”发展，以 I赋能数据治理与业务创新，构建更具竞争力的智慧交通生态体系。感谢您的关注。

10.2026年的发展经营目标？

尊敬的投资者您好，2026年，公司将继续秉持既定的战略方针和业务布局，紧扣轨道交通数智化、绿色化发展主线，结合人工智能技术深度应用趋势，围绕强化主营业务、深化技术创新、优化管理体系及人才建设四大方向展开，提升产品研发、市场拓展、生产运营及管理效率，推动公司高质量稳健发展。公司详细经营计划请参考《2025 年年度报告》第三节管理层讨论与分析之公司未来发展展望章节。感谢您对公司的关注。

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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