深信服诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

深信服

(300454)

总市值：415.25亿

PE(静)：105.71

PE(2026E)：76.86

总股本：4.32亿

PB(静)：3.82

利润(2026E)：5.40亿

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为1.58%，近年生意回报能力不强。公司业绩具有周期性。去年的净利率为4.88%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为13.91%，投资回报也较好，其中最惨年份2023年的ROIC为-0.16%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。

生意模式

公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为--/--/34.3%，净经营利润分别为1.99亿/1.97亿/3.93亿元，净经营资产分别为-2.99亿/-9413.92万/11.44亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为-0.13/-0.18/-0.12，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为-10.06亿/-13.33亿/-9.46亿元，营收分别为76.62亿/75.2亿/80.43亿元。

详细数据

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靠谱分析师观点：公司未来稳健成长，近期即将扭亏为盈。

（市值 - 净金融资产) / 预期利润为74.82，其中净金融资产11.06亿元，预期净利润5.4亿元。

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该公司被2位投资大佬持有，有些大佬最近还加仓了，持有该公司的知名大佬包括泰信基金的董季周，在2025年的证星公募基金经理顶投榜中排名前五十，其现任基金总规模为14.34亿元，已累计从业6年345天，综合其过往业绩分析，该基金经理基本面选股能力出众，擅长挖掘价值股和成长股。

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：贵司好，想请教公司 AI 相关布局与订单进展：1.公司 AICP 算力平台（AI 算力网关）在算力租赁/私有化算力服务方面的订单如何？是否已形成规模化交付？2.公司 AI 编程产品 CoStrict 商业版的落地订单、付费客户数、典型行业案例有哪些？3.存储、CPU 等硬件成本大涨，公司超融合、EDS 是否能降低是否能降低客户成本？是否有相关优化技术？

答：（1）公司 I 算力网关（原 ICP 算力平台产品）是各类型模型服务的统一入口以及本地算力的治理中枢向下可兼容各类算力，并通过创新的算力优化技术，最大化地发挥算力和模型的性能优势；向上为各类gent供给丰富的模型服务，按 gent 的业务类型调度合适的模型或算力服务，降低 Token 消耗成本，让算力的调度和治理简单可靠、安全高效。自 2024年推出以来，已获得包括医疗、制造业、ISV 等行业部分客户的认可并落地交付。（2）公司 I Coding 平台 CoStrict 目前处于业务探索阶段，已有一些种子客户。（3）面对 CPU、存储硬件涨价，公司超融合、EDS 通过软件定义资源池化、内存分层等技术，可有效降低客户对硬件的依赖和用户整体建设 TCO（总拥有成本）。详细的技术方案可通过深信服科技官网或者微信公众号进行了解。

详细数据

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

咨询

估值与分析师预测

小巴估值: --

回归空间: --

DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据太平洋曹佩的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，深信服的合理估值约为--元，该公司现值96.22元，现价基于合理估值有0%的低估

150%+

当前市值

50%-

当前市值

DCF估值

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

深信服需要保持100.00%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

查看>

150%+

当前市值
100%

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当前市值

周期估值

四分位数线（25%）

四分位数线（50%）

四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

四分位数线（25%）

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四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

分析师曹佩对其研究比较深入（预测准确度为49.29%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)

年份

值
2026E

4.53
2027E

5.26
2028E

6.07

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财报摘要

项目

2025

评级
ROIC

1.57%
利润5年增速

-14.77%

--
营收5年增速

8.06%

--
净利率

4.88%
销售费用/利润率

649.98%
股息率

0.11%

更多>

财报体检

财务排雷 综述：财务可能有隐忧。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

7.89%
有息资产负债率(%)

0.29%
财费货币率(%)

-0.34%
应收账款/利润(%)

89.10%
存货/营收(%)

14.35%
经营现金流/利润(%)

341.65%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

0.04%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

-19.97%
流动比率

2.07%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

31.43%
货币资金/流动负债(%)

36.85%
盈利质量瑕疵数

2

盈利质量 提示：建议关注公司应收账款状况；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

-39.76%
应收账款/利润3年变动比例(%)

-63.93%
存货/营收环比(%)

34.10%
在建工程/利润(%)

89.28%
在建工程/利润环比(%)

4.11%
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

4.29%
经营性现金流/利润(%)

341.65%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
黄兴亮

万家行业优选混合(LOF)

4533314
陆阳

德邦稳盈增长灵活配置混合A

3061530
田光远

嘉实中证软件服务ETF

2878216
黄兴亮

万家自主创新混合A

2200084
张娅郜哲李孝华

华富中证人工智能产业ETF

2148464

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行业相对指标