赛微电子诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

赛微电子

(300456)

总市值：180.27亿

PE(静)：-106.04

PE(2025E)：129.69

总股本：7.32亿

PB(静)：2.64

利润(2025E)：1.39亿

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生意好坏

去年的净利率为-21.19%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为4.5%，投资回报一般，其中最惨年份2024年的ROIC为-3.56%，投资回报极差。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报9份，亏损年份2次，显示生意模式比较脆弱。

偿债能力

公司现金资产非常健康。

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靠谱分析师观点：公司未来成长性爆表，近期即将扭亏为盈。

根据该公司历史数据，采用市净率相对估值的方法可能更有效，因为利润随年份波动较大，公司市净率处于近十年来的20.29%分位值，距离近十年来的中位估值还有58.06%的上涨空间。

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：公司如何看待 MEMS 行业的纯代工模式及 IDM 模式？

答：在我们看来，每家公司的业务发展模式都是根据自身的业务情况确定的，公司非常尊重各类厂商（包括客户）自身的战略考虑。但同时我们也应看到，半导体制造产线的建设具有长周期、重资产投入的特点，且某单一领域设计公司投资建设的自有产线一方面较难为同类竞争设计公司服务，另一方面产线向其他产品品类拓展的难度也较大。而公司是专业的纯代工企业，基于长期的工艺开发及生产实践，在同类产品的代工业务方面能够积累较好的工艺技术，在制造环节具有产品迭代和成本控制方面的服务优势，Fabless（无晶圆厂）模式或 Fablite（轻晶圆厂）设计公司与我们合作，可以避免巨大的固定资产投入，可以将资源更多地专注在产品设计及迭代方面，并参与市场竞争。

综合而言，IDM模式与 Fabless或 Fablite模式（对应与纯 Foundry厂商合作）相比各有优劣，将会是业界长期共存的商业发展模式。

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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