赢合科技诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

赢合科技

(300457)

总市值：189.93亿

PE(静)：37.74

PE(2025E)：29.44

总股本：6.49亿

PB(静)：2.88

利润(2025E)：6.45亿

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为14.83%，生意回报能力强。去年的净利率为12.33%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为14.86%，投资回报也较好，其中最惨年份2020年的ROIC为3.71%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。

生意模式

公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

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靠谱分析师观点：公司未来成长性高。

公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，该公司业务较难准确预测，建议用保守方式检视当前估值水平，如果按照当前市值回推，该公司未来5年业绩复合增速要达到15%，能撑起当前市值。

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：公司管理层就投资者关心的进行了沟通交流，主要信息如下：

答：尊敬的投资者，您好！2025年是公司落实七三战略的关键年份，我们始终聚焦主业，坚定践行高质量发展理念。2025年上半年公司实现营业收入42.64亿元，归母净利润2.71亿元；经营活动现金流净额较上年同期大幅改善，增幅达69.08%。同时第二季度业绩表现良好，单季营收达29.26亿元，归母净利润2.56亿元。感谢您的关注。

2.各位好，请问今年上半年的新签订单情况如何?在手订单？

尊敬的投资者，您好！今年新能源市场呈现显著暖态势。截至2025年6月末，公司合同负债规模较年初增长52.72%，较去年同期增幅达75.51%，目前公司整体在手订单情况良好。感谢您的关注。

3.请问公司领导，公司在固态电池设备这块有什么优势？

尊敬的投资者，您好！公司深耕锂电装备领域十九载，在研发制造领域具备深厚经验积累与丰富专利储备，核心设备性能处于行业领先地位，且具备良好技术基础，可迅速响应市场需求。在固态电池设备领域，公司通过与客户开展联合研发,已实现湿法工艺与干法工艺的双路径技术贯通，显著提升设备适配性并推出创新解决方案，从而高效满足客户需求。感谢您的关注。

4.面对海外政策变化，子公司斯科尔有什么应对措施吗？谢谢

尊敬的投资者，您好！为积极应对海外电子烟政策变化，公司旗下子公司斯科尔已提前规划统筹，目前已推出多款满足合规要求的换弹式电子烟，为渠道客户及消费者提供合规、安全、口味佳的产品。同时，基于在英国及欧洲业务发展的成功经验，斯科尔正持续深化全球化发展战略，积极布局北美、东南亚、俄罗斯、中东等电子烟市场，快速响应全球电子烟业务客户的售前及售后服务需求，稳步拓展海外市场。感谢您的关注。

5.公司上半年研发投入比去年高不少，请问公司这几年在设备技术研发方面有啥具体突破？

尊敬的投资者，您好！上半年，公司研发费用投入达3.07亿元，同比增长26.16%。公司深耕锂电装备领域十九载，每年保持超高比例的研发投入，始终将追求技术领先作为公司发展的核心驱动力，有效激发新质生产力的强劲动能。公司目前已经推出多款锂电核心设备最新产品，其中包括公司研发的双层Super-E涂布机采用全新E形片路设计，显著缩减占地面积、提升烘干效率并降低设备能耗；双层挤压式涂布机通过模块化设计，展现出卓越的大规模量产能力，广受客户好评；今年上半年公司还率先推出行业首款跨代产品——超高速多工位切叠一体机，并成功实现规模化量产。该设备由三工位升级至四工位，整机效率领先行业70%，裁剪精度达毫米级，同时集成I智能算法实现全流程实时监测，大幅提升产品品质。上述一系列技术突破均展现了公司最新的科技研发成果，帮助公司保持核心竞争力。感谢您的关注。

6.您好，公司电子烟业务一直发展还不错，能否介绍下电子烟产品研发情况？

尊敬的投资者，您好！公司旗下子公司斯科尔深耕电子烟业务发展，保持每年超高比例研发投入，目前已推出多款新型换弹式电子烟产品，其中包括SKE irknows以创新的“陶瓷空气加热+尼古丁珠”技术组合，来实现“零蒸汽、零烟雾、零气味”的突破；SKE Crystal四合一继承了Crystal系列的透明风格，并采用了左轮式旋转方式；SKE Edge X采用三层防漏技术，有效防止液体泄漏，提升使用安全性和可靠性等。目前公司电子烟业务的研发新品已受到市场客户的高度认可，收获良好的消费者满意度评价。感谢您的关注。

7.想请公司说说，固态电池设备的研发情况

尊敬的投资者，您好！公司现已推出覆盖湿法与干法工艺的固态电池最新解决方案湿法设备具备高精度涂布、优异工艺控制性与运行稳定性的技术优势；在干法工艺领域，第三代设备通过集成粉体搅拌、纤维化、干法辊压等七大核心工艺技术，显著提升了制造效率。目前公司已向多家客户交付了核心固态电池相关设备，产品涵盖湿法全自动制浆、湿法涂布、辊压、电解质转印和干法搅拌纤维化、多辊连轧成膜复合等设备。关于固态电池设备领域的最新研究进展，请关注公司公开披露信息。感谢您的关注。

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

小巴估值: --

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DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据光大证券贺根的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，赢合科技的合理估值约为--元，该公司现值29.26元，现价基于合理估值有0%的低估

150%+

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

赢合科技需要保持15.00%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

查看>

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四分位数线（25%）

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

分析师贺根对其研究比较深入（预测准确度为22.06%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)

年份

值
2025E

6.45
2026E

8.80
2027E

10.00

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财报摘要

项目

2024

评级
ROIC

14.83%
利润5年增速

27.92%

--
营收5年增速

38.54%

--
净利率

12.33%
销售费用/利润率

41.72%
股息率

0.57%

更多>

财报体检

财务排雷 综述：财务可能有隐忧。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

--
有息资产负债率(%)

2.23%
财费货币率(%)

-0.02%
应收账款/利润(%)

1292.46%
存货/营收(%)

43.42%
经营现金流/利润(%)

5.26%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

0.68%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

-8.86%
流动比率

1.34%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

10.96%
货币资金/流动负债(%)

35.78%
盈利质量瑕疵数

2

盈利质量 提示：建议关注公司应收账款状况；建议关注公司存货状况；公司现金流质量一般，收到的经营性现金流相对利润质量一般；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

4.23%
应收账款/利润3年变动比例(%)

-6.54%
存货/营收环比(%)

6.25%
在建工程/利润(%)

--
在建工程/利润环比(%)

--
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

4.95%
经营性现金流/利润(%)

5.26%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
崔蕾

南方中证1000ETF

3562704
赵宗庭

华夏中证1000ETF

2116516
董瑾罗昊

汇添富中证电池主题ETF

1946524
过蓓蓓

汇添富中证新能源汽车产业指数(LOF)A

1935941
周谧

东方阿尔法产业先锋混合A

1767477

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行业相对指标