光力科技诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

光力科技

(300480)

总市值：147.09亿

PE(静)：365.15

PE(2026E)：--

总股本：3.70亿

PB(静)：8.67

利润(2026E)：--

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为3.33%，近年生意回报能力不强。公司业绩具有周期性。去年的净利率为6.3%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为5.88%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2024年的ROIC为-5.5%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般，公司上市来已有年报11份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。

生意模式

公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

风险点

公司财务费用较高，注意公司债务风险。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为6.1%/--/3.1%，净经营利润分别为6938.94万/-1.09亿/4220.6万元，净经营资产分别为11.29亿/11.7亿/13.62亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.86/1.1/1.18，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为5.71亿/6.28亿/7.91亿元，营收分别为6.61亿/5.73亿/6.7亿元。

详细数据

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（市值 - 净金融资产) / 预期利润为--，其中净金融资产7.03亿元，预期净利润--元。

详细数据

研究院小巴

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：管理层介绍了公司业务经营情况，部分投资者实地参观了公司生产车间和展厅区域；公司参加了 2026 年 5月 29 日长江证券策略会，并就投资者关注的进行交流。主要交流内容如下：

答：2025 年公司半导体业务营收占比达 53.99%，国内半导体设备营收规模首次超越海外子公司设备收入。2026 年一季度半导体业务占比持续提升，国内业务营收已反超海外业务。

目前半导体行业处于上行周期，公司半导体业务预期后续仍延续2025 年下半年以来的良好趋势，半导体业务收入增速较快；公司物联网业务保持较为稳定发展。

2、2026 年一季度毛利率下降的原因是什么，公司的毛利率预期是否会提升？半导体业务的盈利能力能否持续？

2026 年一季度公司毛利率下降主要原因是半导体业务营收占比持续提升；随着公司国产半导体业务扭亏为盈，自研核心零部件的逐步导入应用以及半导体规模化效应进一步显现，长期来看公司半导体业务毛利率将会得到提升，盈利能力也将随之增强。

公司将紧跟行业发展趋势，围绕客户需求持续技术创新、产品迭代，不断推进精益生产、降本增效，确保公司盈利能力的稳步提升。

3、公司 25 年下半年以来产能满产，现在还是满产状态吗，公司有进一步提高现有产能的措施吗，二期项目预计什么时候可以投产？

公司国内半导体业务目前处于满产状态，公司将尽可能提升现有产能的生产效率，同时全力加紧航空港厂区二期产能扩建项目的建设进度以更好的满足客户的交付需求。航空港厂区二期项目预计于 2027年一季度全部建成，公司也将根据市场需求变化动态调整产能提升的进度。

4、公司激光划片机和研磨机的进度？

公司激光开槽机、研磨机正在客户端验证，激光隐切机已试切多批样片，客户反馈良好，研磨抛光一体机正在进行研发样机的功能性测试。公司将全力加快推进产品验证尽快形成销售订单。

5、刀片的原材料是什么？公司刀片市场进度如何?

半导体划片刀的核心原材料主要包括金刚石微粉、结合剂等，根据金刚石颗粒尺寸、颗粒密度及结合剂的不同适用不同的应用场景。

子公司 DT 软刀耗材处于行业领先地位，经过几十年的技术迭代和应用积累，性能稳定可靠，已有上千种型号软刀，产品持续销往全球包括头部封测企业在内的众多客户；国产化软刀已有部分型号实现批量供货，硬刀产品目前正在客户端验证。我们也将加快推动刀片耗材国产化进程。

6、介绍一下激光划片机和机械划片机的应用场景？

激光切割技术和传统机械切割应用于不同的工艺场景，两者主要是互补关系。

机械划片机通用性比较强，可以适配大多数场景下的划切需求，也是目前行业内使用最多的切割方式；激光开槽机主要用于 Low-k 薄膜、氮化铝、氧化铝陶瓷等材料的加工；激光隐切机主要用于对颗粒沾污、加工负荷承载要求比较高的工件（如超薄硅晶圆、MEMS 器件等）以及硬脆材料（如第三代半导体器件）等的切割。

7、公司共研机型占国产半导体设备业务销售比例是否有提升？

目前公司的机械划切设备有二十余种型号，并可以根据客户的应用场景提供定制化的解决方案。目前公司国产半导体设备出货数量以标准机型为主，自 2025 年开始，定制共研型号设备的销量持续增长。

8、公司空气主轴除了自用外有对外供货吗？供货规模如何？

空气主轴等核心零部件作为公司的核心产品之一，除了可以服务半导体领域的客户外，还可以服务于众多精密制造领域；公司 2024年与英国子公司组建核心零部件联合研发团队，加快不同类型空气主轴的市场拓展。除切割用主轴、研磨用主轴外，目前已经在光学检测、汽车喷漆等多个半导体领域和非半导体领域向客户批量供货。

9、公司刀片是仅能用于公司自己的划片机设备吗？

刀片为通用化耗材，可适配国内外市场不同品牌的划片机；公司是业内少数同时具有半导体划切设备、空气主轴等核心零部件及刀片耗材的厂商，可根据客户不同场景的划切需求提供定制化的、最具性价比的解决方案。

详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

小巴估值: --

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DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，光力科技的合理估值约为9.51元，该公司现值39.73元，当前市值高于合理估值，现价基于合理估值有76.04%的溢价

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

光力科技需要保持100.00%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

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分析师杨蕴帆对其研究比较深入（预测准确度为10.24%）其最新研报预测如下：

财报摘要

项目

2025

评级
ROIC

3.32%
利润5年增速

-14.38%

--
营收5年增速

16.57%

--
净利率

6.29%
销售费用/利润率

295.96%
股息率

--

更多>

财报体检

财务排雷 综述：财务可能有隐忧。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

--
有息资产负债率(%)

5.79%
财费货币率(%)

0.05%
应收账款/利润(%)

1176.78%
存货/营收(%)

53.97%
经营现金流/利润(%)

-23.08%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

-6.87%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

-131.95%
流动比率

5.33%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

-10.55%
货币资金/流动负债(%)

261.47%
盈利质量瑕疵数

4

盈利质量 提示：建议关注公司应收账款状况；建议关注公司存货状况；公司现金流质量一般，收到的经营性现金流相对利润质量一般；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

14.93%
应收账款/利润3年变动比例(%)

183.62%
存货/营收环比(%)

3.08%
在建工程/利润(%)

129.17%
在建工程/利润环比(%)

41.85%
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

10.96%
经营性现金流/利润(%)

-23.08%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
孙权

富国新兴产业股票A/B

4844600
高楠

永赢睿信混合A

3285700
高楠

永赢融安混合A

1677300
柳万军

华夏双债债券A

605059
刘万锋

招商双债增强债券(LOF)C

449172

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行业相对指标