富祥药业诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

富祥药业

(300497)

总市值：76.22亿

PE(静)：-28.01

PE(2025E)：--

总股本：5.39亿

PB(静)：3.54

利润(2025E)：--

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生意好坏

去年的净利率为-23.81%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为14.32%，投资回报也较好，其中最惨年份2024年的ROIC为-6.26%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报9份，亏损年份3次，显示生意模式比较脆弱。

生意模式

公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

风险点

公司有息负债及财务费用均较高，注意公司债务风险。

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公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，该公司业务较难准确预测，建议用保守方式检视当前估值水平，如果按照当前市值回推，该公司未来5年业绩复合增速要达到100%这种爆表速度，才能撑起当前市值，市场对其预期可能过热。

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：投资者关系活动的主要内容如下：

答：本次活动主要采取现场交流及实地参观的形式，公司参会人员就投资者关注的问题给予解，帮助投资者更全面地了解公司发展情况，公司参会人员在会议过程中遵循了投资者关系管理、上市公司信息披露等规定。交流完毕后带领参观公司生产基地。交流主要内容如下

1、根据公司发布的公告，公司未冉蛋白已正式通过国家卫生健康委员会的行政审批，获得了新食品原料认证，取得认证能给公司带来哪些益处？

公司未冉蛋白取得新食品原料认证，不仅是公司发展历程中的一项重要里程碑，更将为公司、消费者、相关产业及社会可持续发展带来多重战略性与实质性益处。（1）此次认证标志着公司未冉蛋白原料获得了进入中国食品市场的“通行证”，成功构建了“中美双认证”的全球化市场格局，增强了公司的国际竞争力与抗风险能力。也为我司释放现有年产 1200吨产能、并加速推进年产 2万吨蛋白项目建设提供了坚实的市场出口；

（2）公司未冉蛋白具备“高蛋白、高膳食纤维、低脂肪、零胆固醇”的卓越营养结构，完美契合现代消费者对健康、低负担饮食的核心需求。且含有人体所需的 18种氨基酸，能够精准服务于快速增长的健康消费群体，包括但不限于健身人士、素食群体等，为他们提供安全、有效的蛋白补充方案。

（3）此次成功认证，为中国真菌蛋白产业的审批路径与商业化实践提供了可供复制的成功范本，将提振行业信心，吸引更多资本与人才进入，共同做大做强替代蛋白产业生态。也为国内食品、饮料、保健品及人造肉等企业提供了一款合规、优质且性能优异的新型蛋白原料，将有力推动下游企业在产品开发上的创新，催生出一系列具有市场竞争力的新产品。

（4）作为传统农牧业之外的新型蛋白来源，其发展完全符合国家提出的“向耕地、草原、森林、海洋要热量、要蛋白”“向植物动物微生物要热量、要蛋白。”的“大食物观”战略，为保障国家蛋白质供应安全、降低对进口大豆等传统蛋白的依赖贡献力量。同时，其生产过程可实现水资源与土地资源节约、减少温室气体排放，有利于推动“双碳”战略目标实现。

2、未来产能释放后，公司将如何进一步巩固行业领先地位，同时进行国内外商业化布局？

未来产能释放后，公司将依托技术领先性与循环经济模式持续巩固行业地位，并同步拓展国内外市场。同时，公司通过“蛋白—肥料”联产模式实现资源高效利用与近零排放，形成兼具环保与成本优势的循环体系，进一步增强综合竞争力。

国内外产业和商业化布局，主要体现在以下几个方面

1）通过生产制造能力的升级，驱动生产工艺和原料成本的双优化，继续领跑为行业先行者；

2）根据各地区各替代场景，深度开发和完善应用，为全球蛋白原料 B端客户提供解决方案和服务；

3）创新蛋白新食品新应用，有节奏地孵化和建设 C端品牌、营销和供应链，全面经营快销、大健康等食品业务。

3、公司周四披露的期权方案很有诚意，授予价是市场价，不打折，2026-2028 每年营收都有较高的增长预期。请问管理层的信心来自哪些方面？

目前公司三大业务板块并驾齐驱，各项业务都在发力，主要体现在以下方面

医药制造业务随着公司医药主要产品舒巴坦和他唑巴坦的主要原料 6P 价格的下降（根据万得数据显示，截至 2025 年 11 月24日，6-apa价格较 2024年底下降 41%。），同时舒巴坦和他唑巴坦下游产品的市场需求增长以及一类新药（如注射用舒巴坦钠-注射用度洛巴坦钠、注射用头孢洛生-他唑巴坦钠等）的不断推出，有望进一步提高舒巴坦和他唑巴坦产品利润率。另外全球培南制剂相关市场规模巨大，并仍保持着可观增长。近两年市场培南类药物中间体产品因市场竞争等因素都在低位徘徊，市场总体供需趋于平衡，随着下游制剂产品市场的持续增长，预计上游中间体和原料药的需求增加。同时公司与江西师范大学陈芬儿院士团队合作开发连续流酶法工艺，将有望推动培南产品成本下降 15%-20%。

新能源锂电添加剂业务根据万得数据显示，近两年历史低位。而近期受储能电池、动力电池等需求快速增长以及国家反内卷政策、行业供需变化等综合因素影响，公司 VC、FEC产品价格实现快速上涨，长期将带动公司业绩增长。

合成生物业务公司向国家卫健委提出的关于威尼斯镰刀菌蛋白新食品原料行政许可审批获得通过，富祥未冉蛋白将可作为新食品原料在国内进行生产、销售，有利于公司全面加速国内未冉蛋白商业化布局。另外，富祥未冉蛋白已取得中国、美国、新加坡、欧洲等国家有关部门准入许可，为其全球化商业运用奠定了坚实基础。

同时，在未冉蛋白的生产过程中，公司借助酶促反应等绿色先进制造工艺，同步生产出符合国家标准的氨基酸水溶肥料等多种高附加值产品。公司的氨基酸水溶肥产品对植物生长和生理代谢具有明显促进作用，且符合国家政策倡导方向，市场前景广阔。目前公司已取得含氨基酸水溶肥料登记证，同时 6个水溶肥料完成国家农业农村部备案，待项目建成投产后，将有望增厚公司业绩。

综上，随着各板块业务持续向好，尤其在未冉蛋白产业的全球化布局和开端，公司业绩有望实现稳健增长。我们相信，市场会对此给出公允的估值，使公司价值在股价及市值上得到客观体现。

公司所有信息披露均以公司公告内容为准，敬请广大投资者理性投资，注意投资风险。

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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