天邑股份诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

天邑股份

(300504)

总市值：42.98亿

PE(静)：-41.44

PE(2026E)：--

总股本：2.71亿

PB(静)：2.05

利润(2026E)：--

研究院小巴

生意好坏

去年的净利率为-8.46%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为9.96%，投资回报也较好，其中最惨年份2025年的ROIC为-4.96%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报8份，亏损年份2次，显示生意模式比较脆弱。

偿债能力

公司现金资产非常健康。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为6.7%/--/--，净经营利润分别为1.01亿/-2642.54万/-1.04亿元，净经营资产分别为15.02亿/14.56亿/15.28亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.36/0.51/0.77，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为9.3亿/9.05亿/9.46亿元，营收分别为25.54亿/17.67亿/12.26亿元。

详细数据

研究院小巴

（市值 - 净金融资产) / 预期利润为--，其中净金融资产8.26亿元，预期净利润--元。

详细数据

研究院小巴

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：2025 年营收大跌 30%、净利亏超 1 亿，原因是什么？

答：尊敬的投资者您好，2025年营收同比下降30.62%至12.26亿元，净利润亏损1.04亿元的主要原因为1. 宽带网络终端设备在运营商招投标市场竞争激烈，该业务收入下降34.42%，毛利率下滑2.37个百分点至9.83%，毛利率仍处于低位。 2. 受产品价格下降等因素影响，公司对年末存货计提减值损失3,857.8万元，直接减少利润总额相应金额。感谢您对公司的关注！

2.宽带终端业务占比近 90% 还大跌，是集采降价还是中标变少了？

尊敬的投资者您好，公司宽带网络终端设备所处的运营商招投标市场竞争较为激烈，2025年宽带网络终端设备销量同比下降21.07%，产量下降11.02%；收入为106,682.25万元，同比下降34.42%，占公司营业收入的比重为87.01%；毛利率为9.83%，同比下降2.37个百分点。感谢您对公司的关注。

3.海外收入涨了近 30%，但占比才 3.7%，后面能快速放量吗？

尊敬的投资者您好，公司在海外市场拓展方面持续布局中东、非洲、东南亚、拉美等主要国家及重要新兴市场；虽然目前海外收入占比较低，但公司将继续加大海外市场拓展力度，推动海外业务收入提升。感谢您对公司的关注。

4.今年的研发投入方向？

尊敬的投资者您好，2026年公司研发投入主要聚焦以下方向 1. 全光网络技术深化FTTR系列产品（含FTTR-B政企全光组网解决方案）的开发与迭代，完善企业级全光组网方案； 2. 机顶盒产品升级持续推进4K/8K超高清机顶盒、插入式云盒等产品的量产与客户侧测试3. Wi-Fi技术迭代加速推进Wi-Fi7路由器量产及运营商入库测试与落地，同时优化Wi-Fi6产品性能； 4. 智慧家庭生态推进智慧中屏产品的转产及批量交付，探索IoT技术融合，拓展智慧家庭应用场景； 5. 智能网关创新针对国内外运营商需求，开发多形态融合网关及政企网关产品，强化定制化研发能力。公司将持续通过“快速定制响应+战略技术储备”双轮驱动，推动产品结构多元化和新兴市场布局。感谢您对公司的关注。

5.原材料、芯片价格波动，公司怎么稳住毛利率不继续下滑？

尊敬的投资者您好，针对原材料及芯片价格波动对公司毛利率的影响，公司采取以下措施应对 1. 积极导入新材料、新工艺，优化物料方案，提升供应链韧性与抗风险能力，降低原材料成本。 2.持续推动技术创新与产品迭代，通过智能制造和数字化运营实现降本增效，以缓解价格下行压力。此外，公司通过提升存货周转效率、优化产能利用率等措施，进一步对冲成本波动风险。感谢您对公司的关注。

6.募投项目已结项补流，后面新产能、新项目怎么推进？

尊敬的投资者您好，关于公司后续新产能、新项目的推进，公司将根据市场环境变化和实际经营需求，通过自有资金适时推进。具体项目规划将严格遵循信息披露准则，及时通过法定渠道向市场公告。感谢您对公司的关注。

7.行业竞争这么激烈，公司相比同行的核心优势还在吗？

尊敬的投资者您好，公司在通信设备行业的核心竞争优势主要体现在以下几个方面 1. 研发创新优势公司构建了"快速定制响应+持续战略投入"的双轮驱动研发体系。公司紧跟技术前沿，推动产品迭代和新产品的技术储备及研发。 2. 产品链优势通过"宽产品线布局加定制化研发"策略，公司建立了覆盖智能网关、FTTR全屋光网等全品类的产品体系，形成"量产一代、研发一代、储备一代"的良性产品梯队，具备通信网络全场景的一站式供应能力。 3. 市场服务优势作为国内主流运营商核心供应商，公司建立了覆盖全国31个省市的本地化服务网络，拥有稳定优质的客户资源。同时通过跨部门一体化服务机制，能够高效响应客户需求，提供全流程技术支持4. 供应链优势公司建立了高效协同的供应链管理体系与核心供应商保持战略合作，具备优先获取资源的能力依托西部区位优势，在研发、生产等环节具有成本控制优势。面对行业竞争，公司将持续加大研发投入，完善人才引育机制，强化核心技术储备；同时深化国内国际市场布局，优化招投标管理，以保持技术领先和市场竞争力感谢您对公司的关注。

8.短期借款、应付票据不少，公司整体资金压力大不大？

尊敬的投资者您好，根据公司2025年年度报告披露的财务数据，截至2025年12月31日，公司短期借款余额为0元，应付票据余额为7,938.10万元。同时，公司货币资金余额为2.85亿元，交易性金融资产4.21亿元。公司2025年末资产负债率18.33%，整体资金压力可控。感谢您对公司的关注。

9.5G 小基站、融合网关这些新业务，现在订单多不多？

尊敬的投资者您好，1.公司在2025年中标“中国电信双频宽带融合终端（2024年-2026年）集中采购项目第二批次”“中国电信政企网关产品（2023年-2025年）集中采购项目第二批次”项目，并形成批量交付。2.2025年成功研发的"FTTR+皮基站+微分布融合网关"产品已通过运营商入库测试，并实现小批量交付。该产品具有多模多频、支持多天线收发、超高带宽等特点，可应用于室内外信号深度覆盖场景。感谢您对公司的关注！

10.中长期看，业绩增长点主要靠什

么尊敬的投资者您好。公司将持续进行研发投入，聚焦I与通信设备融合、50G PON及6G通信技术预研、卫星终端等前沿领域，推出具有行业竞争力的新产品；通过强化自主创新与前瞻布局，形成多元化业务；加强市场拓展，开发新兴市场；通过智能化生产、成本控制等，增强盈利能力；同时完善人才梯队建设以支撑公司长期发展感谢您对公司的关注！

详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

咨询