健帆生物诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

健帆生物

(300529)

总市值：119.79亿

PE(静)：22.48

PE(2026E)：18.44

总股本：7.99亿

PB(静)：3.58

利润(2026E)：6.49亿

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生意好坏

公司去年的ROIC为12.11%，生意回报能力强。去年的净利率为26.43%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为21.98%，中位投资回报好，其中最惨年份2023年的ROIC为8.09%，投资回报也较好。公司历史上的财报较为好看。

偿债能力

公司现金资产非常健康。

融资分红

公司上市10年以来，累计融资总额4.54亿元，累计分红总额40.33亿元，分红融资比为8.89。

生意模式

公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

风险点

公司有息负债较高，注意公司债务风险。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为20.2%/36%/22.4%，净经营利润分别为4.26亿/8.14亿/5.32亿元，净经营资产分别为21.03亿/22.61亿/23.69亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.16/0.11/0.12，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为2.98亿/3.04亿/2.34亿元，营收分别为19.22亿/26.77亿/20.12亿元。

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靠谱分析师观点：公司未来稳健成长。

公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，该公司业务较难准确预测，建议用保守方式检视当前估值水平，如果按照当前市值回推，该公司未来5年业绩复合增速要达到16.3%，能撑起当前市值。
（市值 - 净金融资产) / 预期利润为16.99，其中净金融资产9.16亿元，预期净利润6.49亿元。

该公司历来财报较为好看，是价投有研究动力的公司。

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：您好，（1）公司股价长期低迷，请公司在市值管理方面有哪些具体落地措施以及后续规划？（2）公司可转债 2027年 6月到期，如果到期全部兑付不转股，会不会对公司现金流形成较大压力，有无对应预案？（3）请医用聚醚砜揭榜挂帅项目最新进展如何？（4）公司未来的核心增长点是什么？

答：您好！（1）股价波动受公司业绩、宏观及行业政策、市场情绪等多重因素影响。公司近年来已先后实施两次购公司股份、实控人增持公司股票、持续稳定的现金分红、多期股权激励计划等多种措施，积极维护公司价值及股东权益。未来如有相关计划，公司将严格按照相关法律法规的规定及时公告，敬请关注公司公告动态。（2）感谢您的提醒。关于可转债的后续安排请关注公司公告。公司将审慎决策并提前规划，保障股东及债权人合法权益。（3）公司“医用聚醚砜”项目处于研发阶段，目前尚未量产。如有重大进展公司将严格按照法规要求及时进行披露。（4）公司将继续加强技术创新与产品升级迭代，丰富血液灌流器产品线，提高公司产品结构的多样化。并在巩固现有市场的基础上持续开发新市场，加速拓展重型肝病、危急重症及代谢性疾病等新业务领域，并加强海外市场的业务拓展。公司将持续聚焦自身经营质量的提升及业绩的成长，我们对公司的未来发展持续保持信心。感谢您的关注！

问题 2请问公司新产品何时上市？实控人对公司的股价创历史新低有没有增持股份的计划？

您好！（1）如有新产品取证或上市销售，公司将及时公告。（2）公司将结合自身实际情况，充分考虑您的建议。未来如有相关计划，公司将严格按照相关法律法规的规定及时公告，敬请关注公司公告动态。

问题 3请问公司受让爱多多 37.60%股权何时完成，受让后公司业绩有无增长，约增长多少？

您好！目前该交易的相关工商变更登记手续正在办理中。本次交易不会导致公司合并报表范围的变化，对公司业绩的影响很小。感谢您的关注！

问题 4请问公司海外市场主要进展情况？金鼎二期达产后产能如何利用？董总及管理层身体健康情况？

您好！（1）公司高度重视国际市场开拓，通过梳理海外经销商体系、招募海外推广人员、聚焦重点国家等策略，深挖海外市场机会。截至目前海外业务拓展态势良好，下半年的经营情况将在定期报告中披露。（2）公司金鼎产业园项目二期目前尚在建设期，建成后将提升公司整体产能水平，主要用于满足未来国内及海外市场的业务发展需求。公司将结合未来业务的拓展情况及多年积累的经营管理经验，科学统筹产能调度、优化生产排布、保障供应稳定、发挥规模化优势。（3）公司整体经营正常，管理团队稳定，各项工作有序开展中。感谢您的关注！

问题 5请问公司的灌流器产品是否会被纳入集采？公司下半年海外业务有什么进展？公司的血液亚健康管理业务，目前进展如何？

您好！（1）截至目前，公司主营产品血液灌流器产品未被纳入国家及省级等集中带量采购范围，但未来不排除血液灌流类产品被纳入带量集中采购的可能性。公司将持续关注相关政策动态，并根据情况及时公告。（2）公司高度重视国际市场开拓，通过梳理海外经销商体系、招募海外推广人员、聚焦重点国家等策略，深挖海外市场机会。截至目前海外业务拓展态势良好，下半年的经营情况将在定期报告中披露。（3）公司已设立专门的团队探索血液灌流技术在代谢性心脑血管疾病和相关健康管理等新业务领域，目前尚处于业务拓展初期。感谢您的关注！

问题 6公司称渗透率远未达每周一次，但多地医保报销上限仅 1 至 4 次/月。请问报销频次≥4次/月的省市、医院数及其占覆盖医院的比例是多少？一季报灌流器产销率约 121%，请问期末库存量、终端实际治疗人次同比增减如何？灌流器尚未纳入全国集采但年报提示不排除。若纳入，按当前毛利率测算，价格下行空间与净利影响多少？

您好！（1）目前血液透析患者开展血液灌流治疗时可医保报销的地市级行政区有 300余个，基本已覆盖了全国各省市。不同地区的报销政策有所不同，具体以各省市情况为准。（2）公司整体产销量数据已在年度报告中披露，一季报尚未披露产销量数据。截至目前公司产品库存量在正常经营水平。（3）截至目前，公司主营产品血液灌流器产品未被纳入国家及省级等集中带量采购范围，但未来不排除血液灌流类产品被纳入带量集中采购的可能性。未来若纳入集采，对公司整体毛利和净利率或有较大影响，需结合届时的具体规则来看，当下无法准确预测。公司将持续关注相关政策动态，并根据情况及时公告。

问题 7建议公司新增披露的 3个指标终端治疗人次/治疗次数，各地医保报销频次执行情况，产能利用率与产销率。

您好，感谢您的建议！

问题 8公司上半年销售费用-35%，是效率提升还是合规收缩？恢复推广后净利率还能维持 30%吗？

您好！公司 2026 年半年销售费用同比下降，主要受外内部多种因素影响，公司结合外部形势变化积极应对，优化组织架构、加强费用管控、综合实现降本增效。未来公司持续聚焦自身经营质量的提升及业绩的成长。

问题 9请问目前公司海外业务拓展情况如何呢，是否与国外的医药公司建立业务往来？董事会对目前公司的估值是否满意？今年内是否有一些维护股价的措施。

您好！（1）公司高度重视国际市场开拓，通过梳理海外经销商体系、招募海外推广人员、聚焦重点国家等策略，深挖海外市场机会。截至目前海外业务拓展态势良好，下半年的经营情况将在定期报告中披露。（2）公司于今年 5月实施了 2025年度利润分配方案，每 10股派发现金 5.2元，股份支付率达 75%。公司坚持实施稳定的现金分红报投资者，同时通过多渠道与投资者交流沟通，积极传递公司投资价值。后续如有其它措施，公司将及时对外公告，请您关注公告动态。感谢您的关注！

问题 10随着更多企业加入血液灌流耗材市场竞争，公司将采取哪些应对策略？

您好！其他企业的加入有利于整体做大血液灌流细分市场。公司将积极应对竞争，在研发创新、学术建设、市场拓展、全球化布局、供应链成本管控等方面积极应对，持续提升公司行业竞争力。感谢您的关注！

问题 11建议公司今后能否在信息披露方面更全面透明一些？比如，从公司披露的数据看，过去两年我国透析患者增长率都在 10%以上，但为何公司的营业收入在 25年和今年上半年还在下滑？

感谢您的建议，公司将在合规前提下，持续提高信息披露质量。公司2025年及今年上半年业绩同比下降，主要受到市场竞争加剧、行业需求阶段性波动、公司主动降价产品等多种因素综合影响。详细分析您可以查阅公司披露的定期报告之“第三节管理层讨论与分析”章节。感谢您的关注！

问题 12金鼎二期建成后新增多少产能？目前产能利用率尚不充分的情况下，公司决定继续扩产的考虑是什么？

您好！公司金鼎产业园项目二期目前尚在建设期，建成后将新增公司整体产能水平，主要用于满足未来公司在国内及海外市场的业务发展需求。公司将提前做好产能战略布局，结合未来业务的拓展情况及多年积累的经营管理经验，科学统筹产能调度、优化生产排布、保障供应稳定，有助于公司发挥规模化优势、提升综合竞争力。感谢您的关注！

问题 13建议公司在资金允许前提下，适度降低现金分红，将资金用于购股份并注销，增厚每股收益，维护公司价值，望管理层予以研究，谢谢！

您好，感谢您的建议！

问题 14公司未来的发展方向在哪里？

您好！公司将持续加大研发投入，丰富血液灌流器产品线，提高公司产品结构的多样化。并在巩固现有市场的基础上持续开发新市场，加速拓展重型肝病、危急重症及代谢性疾病新业务领域，并加大海外市场的业务拓展。公司将持续聚焦自身经营质量的提升及业绩的成长，我们对公司的未来发展持续保持信心。感谢您的关注！

问题 15公司未来会不会重视股东报？

您好！公司上市至今始终重视股东报，上市以来多举措报股东2021年及 2024年合计完成 10亿元规模的股份购、2022年实控人增持股份 2亿元、累计实施 8期股权激励计划、每年持续现金分红等，体现了对自身价值的认可和对未来发展前景的坚定信心。自 2016 年以来，公司上市十年已累计分红 44.73亿元（含已注销的购股 5亿元），远超公司上市 IPO 及再融资金额，让股东持续分享公司的经营成果。未来，公司将继续以切实行动报投资者。感谢您的关注！接待过程中，公司相关领导与投资者进行了充分的交流与沟通，严格按照《信息披露管理制度》等规定，保证信息披露的真实、准确、完整、及时、公平，未出现未公开重大信息泄露等情况。

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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