激智科技诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

激智科技

(300566)

总市值：49.93亿

PE(静)：24.51

PE(2026E)：--

总股本：2.62亿

PB(静)：2.24

利润(2026E)：--

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为8.31%，生意回报能力一般。去年的净利率为9.66%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为6.92%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2022年的ROIC为3.21%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般。

生意模式

公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为9.4%/11.2%/12.9%，净经营利润分别为1.36亿/1.84亿/2.05亿元，净经营资产分别为14.41亿/16.52亿/15.98亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.18/0.24/0.21，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为4.19亿/5.16亿/4.56亿元，营收分别为23.03亿/21.75亿/21.26亿元。

详细数据

研究院小巴

公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，该公司业务较难准确预测，建议用保守方式检视当前估值水平，如果按照当前市值回推，该公司未来5年业绩复合增速要达到23.4%，才能撑起当前市值。
（市值 - 净金融资产) / 预期利润为--，其中净金融资产7.43亿元，预期净利润--元。

详细数据

研究院小巴

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：介绍公司 2025 年度和 2026 年第一季度财务情况

答：3. 汽车与电池板块目标是提升板块收入占比，车载显示膜已切入多家车企供应链；同时布局车饰膜、窗膜、车衣膜。三、问环节

Q1公司光学膜毛利率为何提升？

光学膜毛利率提升原因有以下三点

（1）下游应用拓宽显示需求从电视扩展到车载、便携设备等，终端产品尺寸增长。

（2）国产化与产业集中LCD 产业链向中国集中，国内龙头公司市占率提升。

（3）公司光学膜高端产品占比提高，量子点膜、复合膜等高端产品毛利率比传统扩散膜和增亮膜的毛利率高。扩散膜、增亮膜也在向高附加值、环保型产品升级，比如 0VOC 扩散膜。

Q2介绍下公司的“屏前膜”产品？

长期以来，公司的薄膜产品多用于“幕后”——显示器背光模组。新一年公司计划进军“屏前”——屏幕前端膜材领域。公司将重点加速偏光片表涂功能膜、OB 胶、3D 裸眼膜、PS 膜等屏前膜新产品的研发及量产工作。

（1）PS 膜（Protection Sheet）是一种同时具有防眩光、高等级水汽阻隔和 UV 截止等能力的保护膜，可以为电子纸（e-Paper）提供全方位保护。电子纸显示技术作为新一代绿色显示方案，凭借其类纸质感、超低功耗、阳光下可视及护眼特性，在全球数字化转型浪潮中迎来爆发式增长。目前，电子纸已广泛应用于电子价签、智慧办公本、电子书包、工控仪表、物流标签等领域，市场规模持续扩大，被誉为“双碳”目标下最具潜力的显示技术之一。目前国内主要供应商是台湾企业，公司是大陆少数能量产的企业之一，正在渗透市场。

（2）OB 胶（黑色 G 膜）用于 Mini/Micro-LED 直显显示模组的高端材料，黑色 G 膜是一种多功能黑色胶膜，通过贴附于 Mini 灯板上方，实现灯影遮蔽、屏幕黑化、视角调控，以及表面功能化（如抗刮、防眩、减反、抗指污等）。通过与客户的深度合作，已开发出多个系列，多款型号产品，并通过客户评价。公司产品目前已被国内领先 Mini/Micro-LED方案商京东方晶芯、LG 等客户使用。目前 80%以上供应商为日企，正随国内屏厂崛起向国内转移。

（3）表涂功能膜表涂功能膜是偏光片最外层的保护膜，也是其关键组成部分之一。该膜具备防眩光、减反射及耐污等功能，可有效提升显示画质，并增强屏幕的耐用性。

（4）裸眼 3D 膜通过精密柱透镜光栅技术分流光线，实现左右眼视差，无需佩戴专用眼镜即可让双眼感受到震撼的视觉体验，广泛用于显示、广告展示、教育科普及创意营销。随I 算法进步重新被关注。

Q3公司光伏产品的未来展望？

光伏受到组件电池类型转变以及国际贸易影响，背板市场下降，胶膜板块通过研发新的配方进行降本成效显著，销售额上涨。公司着力研发新产品，提升公司光伏产品市场竞争力。公司光伏间隙反光膜产品已逐渐成为光伏组件辅材标配产品，导入诸多头部组件厂，持续为客户提供高功率、高效率解决方案，产品前景较好。

Q4关于公司的投资策略及未来展望？

公司投资布局始终聚焦显示与材料主业，以业务协同为导向。公司 2018 年投资的视涯科技已于今年上市；年初公司还通过专业投资基金参与了 I 大模型公司的投资。未来公司会持续在主业及需求高增长行业寻找投资机会。

Q5公司未来 3-5 年的战略目标？

公司致力于成为行业领先的功能膜公司，并持续围绕这一战略目标完善公司业务布局、加强研发创新和团队建设。未来，公司的重点方向高端复合光学膜、中小尺寸和偏光片表涂产品、OB 及 OC 胶等屏前膜新产品的战略性市场开拓，胶膜客户端的开拓。公司拟进一步推动一张复合膜替代扩散膜、增亮膜的组装方案，加强客户服务质量，紧跟品牌客户的高端方案、产品结构变化等方面的要求，快速应对客户需求的变化，增强客户粘性，并牢牢抓住市场新机遇。

公司间隙反光膜（含双面电池用透明背板）实现向晶科、隆基多家组件行业龙头企业交货，在客户的组件产品中份额提升，实现稳定增长。公司将抓住行业机遇，加强创新与质量品质，加速封装胶膜的量产速度，扩增产业布局，以期在光伏领域获得更大发展。

在窗膜领域，公司也实现了车窗膜、车衣膜、建筑窗膜的量产交货，并将不断提升产品品质及品牌知名度。作为国内为数不多的汽车装饰膜供应商，公司也将积极抓住国产新能源的大趋势，努力为下游客户提供高性价比的产品。

2026 年公司将继续以提升高端光学膜的市场占有率为抓手，构建多层次新产品市场，提供全方位客户服务，继续巩固和扩大公司的市场份额。

详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

小巴估值: --

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DCF估值模型
周期平滑估值
PB
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根据的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，激智科技的合理估值约为--元，该公司现值19.05元，现价基于合理估值有0%的低估

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

激智科技需要保持23.40%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

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分析师韩金呈对其研究比较深入（预测准确度为67.26%）其最新研报预测如下：

财报摘要

项目

2025

评级
ROIC

8.31%
利润5年增速

9.03%

--
营收5年增速

8.40%

--
净利率

9.66%
销售费用/利润率

23.78%
股息率

1.06%

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财报体检

财务排雷 综述：财务可能有隐忧。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

16.88%
有息资产负债率(%)

9.49%
财费货币率(%)

0.03%
应收账款/利润(%)

421.35%
存货/营收(%)

15.45%
经营现金流/利润(%)

189.02%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

1.11%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

5.36%
流动比率

1.77%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

37.58%
货币资金/流动负债(%)

74.24%
盈利质量瑕疵数

2

盈利质量 提示：建议关注公司应收账款状况；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

-8.57%
应收账款/利润3年变动比例(%)

-58.48%
存货/营收环比(%)

15.19%
在建工程/利润(%)

24.35%
在建工程/利润环比(%)

-16.24%
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

-3.64%
经营性现金流/利润(%)

189.02%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
周云

东方红京东大数据混合A

7043800
周云

东方红新动力混合A

2466900
周云

东方红智享三年持有混合A

613200
刘中群

东方红先锋锐选混合发起A

70000
李自悟

海富通中证2000增强策略ETF

15500

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行业相对指标