移为通信诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

移为通信

(300590)

总市值：67.47亿

PE(静)：90.49

PE(2026E)：42.41

总股本：4.60亿

PB(静)：3.57

利润(2026E)：1.59亿

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生意好坏

公司去年的ROIC为3.3%，生意回报能力不强。去年的净利率为8.34%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为10.89%，中位投资回报一般，其中最惨年份2025年的ROIC为3.3%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好。

偿债能力

公司现金资产非常健康。

生意模式

公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为16.8%/22.3%/9.4%，净经营利润分别为1.47亿/1.59亿/7431.07万元，净经营资产分别为8.72亿/7.11亿/7.88亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.57/0.44/0.48，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为5.75亿/4.22亿/4.26亿元，营收分别为10.16亿/9.67亿/8.91亿元。

详细数据

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靠谱分析师观点：公司未来成长性高。

公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，该公司业务较难准确预测，建议用保守方式检视当前估值水平，如果按照当前市值回推，该公司未来5年业绩复合增速要达到73.5%这种爆表速度，才能撑起当前市值，市场对其预期可能过热。
（市值 - 净金融资产) / 预期利润为35.16，其中净金融资产11.55亿元，预期净利润1.59亿元。

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：2025年利润下滑中，直接关税成本、供应链调整费用、毛利率压缩三者各占多大比例？公司是否已通过价将部分成本转嫁给海外客户？

答：您好。整体来看，2025年度公司营业收入降幅较上半年有所收窄，净利润出现一定程度下滑。2025年度，公司综合毛利率维持在40%左右。净利润下滑主要原因如下

1)报告期内，受营业收入下滑及产品结构变化影响，公司毛利额减少5,176.64万元。

2）期间费用同比上升，主要是公司坚持技术创新，持续加大研发投入，研发人员规模及相关费用保持增长；同时为了积极拓展区域市场，营销投入相应增加；叠加汇率波动影响，汇兑收益同比减少1,568.98万元。

3）本期公司计提存货跌价准备增加，政府补贴同比减少，以及部分订单延期交付等因素，共同对当期盈利水平产生一定影响

公司2025年度初步业绩情况请见公司2026年3月12日在巨潮资讯网披露的《2025年度业绩快报》，具体细节仍在进一步核算中，请关注公司后续将发布的2025年度报告。

关税主要由客户在办理清关手续时缴纳。在应对关税相关问题上，公司已采取一系列积极有效的应对措施。首先，公司加速推进产能全球化布局，已将部分产品产能转移至越南、印尼地区有效降低单一区域政策变动带来的经营风险。其中，越南生产基地已稳健运营近两年，印尼新增产能亦逐步释放，在一定程度上满足了客户产能分散化布局的需求。

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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