博士眼镜诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

博士眼镜

(300622)

总市值：47.21亿

PE(静)：31.76

PE(2026E)：27.02

总股本：3.19亿

PB(静)：5.09

利润(2026E)：1.75亿

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生意好坏

公司去年的ROIC为14.51%，生意回报能力强。去年的净利率为11.3%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为14.31%，投资回报也较好，其中最惨年份2022年的ROIC为9.3%，投资回报也较好。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。

融资分红

公司上市9年以来，累计融资总额2.11亿元，累计分红总额5.77亿元，分红融资比为2.74。

生意模式

公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

风险点

公司有息负债较高，注意公司债务风险。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为25.7%/16.3%/47.6%，净经营利润分别为1.32亿/1.01亿/1.54亿元，净经营资产分别为5.13亿/6.21亿/3.23亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.17/0.16/0.1，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为2.01亿/1.94亿/1.35亿元，营收分别为11.76亿/12.03亿/13.6亿元。

详细数据

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靠谱分析师观点：公司未来稳健成长。

公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，该公司业务较难准确预测，建议用保守方式检视当前估值水平，如果按照当前市值回推，该公司未来5年业绩复合增速要达到27.3%，才能撑起当前市值。
（市值 - 净金融资产) / 预期利润为24.57，其中净金融资产4.09亿元，预期净利润1.75亿元。

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：公司目前智能眼镜业务情况进展如何？

答：在当前人工智能浪潮下，公司积极把握智能穿戴设备行业变革机遇，深度洞察用户核心诉求，努力推动“前沿科技”与“专业服务”的深度融合，致力于智能眼镜“最后一公里”的验配服务。

2026 年 1月，公司首家智能眼镜概念店“SMRT GLSSES”在深圳开业，门店以“多品牌智能眼镜沉浸式体验”为核心，打造集科技展示、场景互动与专业服务于一体的多元化体验空间，为消费者提供体验、选购、配镜全链路服务。2026 年 8 月，公司在海南三亚开设第二家智能眼镜概念店。截至目前，公司已开设 2家 SMRT GLSSES 门店，并在 160 余家门店内铺设智能眼镜专柜。2026 年 3月，阿里推出千问 I 眼镜 G1，公司被确立为千问I 眼镜的核心合作伙伴，提供专业的验光、配镜及售后调整服务。截至目前，公司已与业内头部智能眼镜厂商阿里、雷鸟创新、星纪魅族、XREL、界环、李未可、小米 mijia、雷神科技等品牌开展合作。公司智能眼镜镜片验配服务的营业收入规模和占比极小，短期内对公司经营活动不会产生重大影响。

2、Q请简单介绍今年上半年功能性镜片的表现情况。

公司牢牢把握政策导向与行业发展机遇，深度关注“一老一少”群体的用眼需求，以临床数据为核心依据，层层筛选优质功能性眼镜产品，构建起覆盖全年龄段、全生命周期的眼健康守护体系。一方面加大功能性产品的科普力度与营销推广投入，让科学护眼理念深入用户心智，建立起值得信赖的专业品牌认知；另一方面落地门店 14 步标准化验光配镜流程，以规范操作降低验光误差，为精准验配保驾护航，最终为消费者交付更适配的定制化视力健康配镜方案。2026 年上半年，公司功能性镜片的销量已占总体镜片销量的 41.35%，同比增长 4.19%，其中，青少年近视防控镜片（包含离焦镜片）的销量同比增长 13.74%。

3、Q公司线上业务表现亮眼，请分析增长原因。

2025 年上半年线上业务占比约 16.79%，2026 年上半年提升至 20.81%。主要原因是

（1）轻资产模式下线上店铺扩张速度快，规模效应持续释放。公司负责传统货架电商运营的子公司新云程加速线上布局，网上店铺数量从 2025 年底的 24 家进一步扩充至 2026 年 6月末的 35 家，半年新增 11 家。目前，公司的电商店铺矩阵已基本覆盖全平台各类业态，头部优势的不断巩固将有力驱动线上业务的快速增长。

（2）依托小红书、抖音等兴趣社交平台开展品牌传播与产品推广，构建起品牌官方号、门店矩阵号、达人内容投放、搜索话题高效管理的一体化运营体系。截至 2026 年 6月末，小红书“博士眼镜”话题浏览量累计达到 1,857.5 万，“总统眼镜”话题浏览量累计达到 975.3 万，为线上店铺持续输送精准流量；

4、Q请说明报告期内销售费用、管理费用、财务费用三项费用的总体情况、变动趋势和原因。

（1）销售费用增长与收入增长同步（+8.79%），销售费用率与往期基本持平（-0.01%）；

（2）管理费用略微减少（-0.49%），受到经营杠杆作用管理费用率持续下降（-0.54%）；

（3）财务费用由于本年发行了可转换公司债券，需要相应计提利息计入财务费用，故财务费用同比显著增长（+164.67%）

详细数据

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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