万兴科技诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

万兴科技

(300624)

总市值：152.12亿

PE(静)：-93.06

PE(2025E)：361.10

总股本：1.93亿

PB(静)：14.28

利润(2025E)：0.42亿

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生意好坏

去年的净利率为-10.93%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为17.21%，投资回报也很好，其中最惨年份2024年的ROIC为-12.94%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报6份，亏损年份2次，显示生意模式比较脆弱。

生意模式

公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

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靠谱分析师观点：公司未来成长性爆表，近期即将扭亏为盈。

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：参观公司展厅

答：

今年 4 月，公司与华为云达成战略合作，开启音视频垂类大模型和通用大模型的协同开发，同时共同成立 I 联合实验室，积极探索 I 场景应用落地。今年 6 月，公司正式发布融合华为云盘古多模态大模型能力的全新一代产品——万兴天幕音视频多媒体大模型 2.0。

万兴天幕 2.0 的竞争优势，一方面体现在技术性能的突破与垂类场景的深度优化。在华为云的强大算力与技术加持下，万兴科技依托大量优质垂类数据与海量用户行为数据，联合华为云创新打造出性能更优速度更快的天幕 2.0，实现了音视频垂类原子能力的全面升级，较 1.0 性能提升超过 90%。特别是在专业级运镜设计、多层次立体音效生成、首尾帧智能补齐与过渡内容创作等方面更凸显差异化，聚焦音视频创作垂类场景，助力创作者突破技术限制，推动创意平权。

另一方面，万兴天幕 2.0 的竞争力也体现在创作生态打造与商业化策略制定上。万兴天幕 2.0 通过分层产品矩阵构建完整创作生态，面向专业创作者的“万兴天幕创作广场”已开放公测，可满足全球用户大规模、更经济的 I 功能调用需求；面向开发者与企业的万兴天幕创作引擎已开放PI接口，并开放支持 MCP协议；面向全体创作者的移动端万兴天幕 I PP即将上线，低门槛、高效能助力普通用户 IGC视频创作。公司正逐步构建起一套完整的音视频多媒体大模型生态体系，实现从技术到应用、从 C 端个人创作者到 B 端企业用户的全面覆盖，通过不同层级的用户渗透，进一步推动内容创作工具中 I商业价值的提升。

2、面对全球日新月异的 I技术发展公司有何应对策略？

从 PGC、UGC、IGC 到 I gent，人人都是创作者正成为现实，I 技术和创新工具有望改变人与软件产品的链接方式，降低内容创作门槛，让用户更轻松、快捷、智能地实现丰富多元的内容创作，创意平权的时代即将到来，创作者经济将持续蓬勃发展。

公司坚定全面拥抱 IGC，一方面密切关注国内外前沿技术动态，保持开放姿态，快速引入和整合优秀大模型和创新技术；另一方面作为数字创意软件行业老兵，我们拥有完整数字创意产品矩阵及海量全球用户，可快速实现创新功能落地并验证用户反馈，从而进一步优化、拓展自研的音视频多媒体垂类模型和算法，不断赋能各类创作场景，实现从需求定义到技术落地的全链路闭环，从而为新生代用户提供高效、智能化的创作体验，以场景定义需求，以坚实的技术底座赋能存量产品 I 功能的优化和 IGC多端产品的创新。

公司持续秉持“开放的独立第三方 I应用产品矩阵”定位，在应用工作流中深度集成 I能力，多端联动卡位垂类创作场景，并积极构建 gent创意工作流，提升产品智能化水平，强化专业内容创作产品优势，增强用户粘性和用户价值；抢抓以移动、云为流量切入场景，利用最新最优技术方案快速产品迭代、开发，创新用户工作链路，拓宽场景边界，构筑规模化用户池。

3、公司海外业务占比较高，全球化运营的策略是怎样的？

公司一直坚持“全球运营”理念，致力于全球市场布局与开拓，已在海外市场渠道营销和海外用户运营方面建立了深厚基础。公司已在北美、日本、新加坡、韩国等主要销售区域设立了分公司及子公司，销售客户遍及全球 200 多个国家和地区。公司通过大力吸纳多语种、多文化背景、熟悉海外市场的外籍和归国精英人才，开展全球各国家（地区）的产品本地化、海外品牌推广、市场拓展等工作，并建立了全球协同的高效办公系统，为世界各地的员工顺畅合作、和谐工作提供保障。

针对全球用户，公司及时洞察并适应全球不同区域市场需求，为全球不同区域用户提供不同类型的产品解决方案，并根据产品在不同语言国家实际情况，实施因地制宜的推广策略。近年，公司持续深耕多语言市场，实现了主流市场知名度和销售额的持续增长，并同步继续大力开拓包括中国市场在内的汉语、德语、法语、意语、葡语、西语、韩语等非英语市场，随着国内软件付费意识增强、知识产权保护趋严，叠加万兴科技品牌认知度提升，公司持续看好国内市场的增长，并将持续深化本地化运营策略，确保合理的产出效益，进一步展现全球化布局及运营优势。

4、公司去年营销费用较高，主要原因及未来的策略如何？

为应对外部市场 I应用流量争夺趋势加剧的压力，以及去年开始公司加大力度投入移动端，云端等创新 I应用建设与市场推广，大力进行移动、社媒营销渠道和内容建设，加大品牌营销力度，助力公司产品知名度提升，因此营销费用有一定增加。2024 全年社媒内容曝光数突破 14 亿，同比提升超 70%，2024 年末公司全球社媒粉丝数突破 1,400 万，同比增长 65%，25 年第一季度社媒曝光量更是突破 12 亿次，创下单季度历史新高，公司在全球市场的品牌影响力进一步强化。

得益于去年的战略性投入，公司初步打通多端流量转化通路，今年的营销费用率开始呈现下降趋势。具体到数据层面，25 年第一季度销售费用环比 24 年第四季度已下降约 9%，但整体收入开始呈现上涨态势，25年第一季度的营业收入实现了 6.06%的同比增长，在创新产品开发建设和存量产品质量优化成果正逐步展现。

近期，公司也积极参与微软 BUILD 全球开发者大会、欧洲科技展会GITEX Europe、ICon 全球人工智能开发与应用大会、华为开发者大会 2025（HDC 2025）等行业活动，使得公司品牌知名度逐步提升，有望带动产品用户增长，推动营销费用率进一步归。后续公司也将继续加强费控管理，提升经营效率，以更好的成绩报广大投资者。

5、目前全球的地缘政治风险对公司是否有较大影响？公司如何应对？

公司主营业务为数字创意软件产品的销售与服务，主要通过线上渠道进行销售，不涉及实体货物的清关。公司始终坚持全球运营理念，销售客户已遍及全球 200 多个国家和地区，并持续加大多语言地区市场扩张，拓展收入来源地。未来，公司也会继续加强全球业务布局及本地化运营，保障公司业务持续健康发展。

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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